AGG: BĐS An Gia – Nhà đầu tư tích cực trong phân khúc trung cấp

Dựa trên tiến độ dự án, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 sẽ tăng mạnh so với mức cơ sở thấp trong năm 2019, đạt ~2,77 nghìn tỷ đồng (+622,7% YoY) và 386 tỷ đồng (+16% YoY) tương ứng từ việc bàn giao 2 dự án (River Panorama 1 & 2). Với việc hoàn thành các tòa Sky89 từ dự án Lacasa đến năm 2021, chúng tôi ước tính An Gia sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng tích cực với hơn 4,4 nghìn tỷ đồng về doanh thu (+ 59,5% YoY) và 668 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+73% YoY).

Với mức giá hiện tại 26.350 đồng/ cổ phiếu, An Gia đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 5,8 lần và 5,7 lần, thấp hơn so với các công ty cùng ngành.

Công ty Cổ phần Đầu tư và Phát triển Bất động sản An Gia (AGG) đã niêm yết 75 triệu cổ phiếu trên sàn HOSE ngày 9/1/2020. AGG được thành lập vào năm 2008 với tư cách là công ty tư nhân chuyên cung cấp dịch vụ môi giới và bất động sản. Từ năm 2014, công ty đã mở rộng sang lĩnh vực phát triển bất động sản và trở thành chủ đầu tư tích cực trong phân khúc trung cấp chủ yếu ở TP. HCM. Các sản phẩm của AGG nhận được nhiêu đánh giá khả quan từ người mua nhà có thu nhập tầm trung. Theo quan điểm của chúng tôi, mô hình kinh doanh của AGG là linh hoạt, có thể thích ứng với những thay đổi và diễn biến trong môi trường cạnh tranh của thị trường bất động sản.

Triển vọng: Doanh thu kiếm được từ việc bàn giao dự án khu dân cư là hoạt động kinh doanh cốt lõi của An Gia. Hầu hết các dự án do An Gia đưa ra đều được khách hàng đánh giá tốt, với tỷ lệ tiêu thụ bình quân là 80-90% chỉ sau 3 tháng. Hiện tại, An Gia đang thực hiện một số dự án nhà ở trung cấp ở TP. HCM và các tỉnh lân cận, như: dự án The Sóng (1 ha) ở Vũng Tàu, dự án New tech (1,3 ha) và dự án West Water Gate (3,1 ha) ở Quận 7, cũng như hai dự án tiềm năng lớn (D7 và BC 27 với tổng diện tích ~32,4 ha) đang trong quá trình hoàn thiện giấy phép với chính quyền địa phương.

Dựa trên tiến độ dự án, chúng tôi ước tính doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2020 sẽ tăng mạnh so với mức cơ sở thấp trong năm 2019, đạt ~2,77 nghìn tỷ đồng (+622,7% YoY) và 386 tỷ đồng (+16% YoY) tương ứng từ việc bàn giao 2 dự án (River Panorama 1 & 2). Với việc hoàn thành các tòa Sky89 từ dự án Lacasa đến năm 2021, chúng tôi ước tính An Gia sẽ tiếp tục ghi nhận mức tăng trưởng tích cực với hơn 4,4 nghìn tỷ đồng về doanh thu (+ 59,5% YoY) và 668 tỷ đồng lợi nhuận ròng (+73% YoY).

Về mặt tài chính, công ty duy trì cơ cấu vốn lành mạnh với tỷ lệ nợ/vốn chủ sở hữu thấp trong khi tiếp tục mở rộng quỹ đất ở các tỉnh cân cận như Long An, Phan Thiết và Bình Dương. Điều này sẽ được thực hiện với sự hợp tác của các nhà đầu tư nước ngoài, như Creed Group và Hossier.

Định giá: Với mức giá hiện tại 26.350 đồng/ cổ phiếu, An Gia đang giao dịch ở mức PE 2019 và 2020 lần lượt là 5,8 lần và 5,7 lần, thấp hơn so với các công ty cùng ngành.

Rủi ro đầu tư bao gồm: (1) Đặc điểm theo chu kỳ của ngành bất động sản, (2) Khung pháp lý chưa rõ ràng (3) Cạnh tranh giữa các chủ đầu tư (4) doanh thu bán trước thấp hơn ước tính (5) Khả năng điều kiện thị trường tín dụng bị thắt chặt (6) ) Khả năng thiếu vốn bổ sung để mở rộng.

Nguồn: SSI

Các nguồn định giá tham khảo khác