AST: Bùng phát dịch Covid-19 sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn [Định giá 68.900 đ/cp]

Chúng tôi giảm 13% giá mục tiêu dành cho CTCP Dịch vụ Hàng không Taseco (AST) còn 68.900 đồng/CP. Tuy nhiên, chúng tôi nâng khuyến nghị lên KHẢ QUAN từ mức PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG khi giá cổ phiếu đã giảm 23% trong vòng 3 tháng qua.

AST: Bùng phát dịch virus corona sẽ ảnh hưởng đến lợi nhuận ngắn hạn

Mức giá mục tiêu của chúng tôi chủ yếu được dẫn dắt bởi (1) mức giảm lần lượt 14%/3%/1% trong doanh số cửa hàng hiện hữu lần lượt cho các năm 2020/2021/2022; (2) gia tăng chi phí bán hàng/doanh thu giả định lên 0,5 điểm %/0,1 điểm %/0,1 điểm % trong các năm 2020/2021/2022 chủ yếu do chi phí mặt bằng bán lẻ dự phóng cao hơn. Đây là các yếu tố chỉnh ảnh hưởng đến mức giảm LNST sau lợi ích CĐTS dự báo lần lượt 42%/9%/10% trong vòng 3 năm tới.
Chúng tôi cho rằng dịch COVID-19 sẽ có tác động lớn đến lợi nhuận của AST trong ngắn hạn, đặc biệt là trong 6 tháng đầu năm 2020. Tuy nhiên, trong kịch bản cở sở của chúng tôi, chúng tôi dự báo rằng tác động của dịch bệnh này đến ngày hàng không và khách sạn – nghỉ dưỡng sẽ dần đạt đỉnh vào cuối quý 1/2020 và sẽ dần bắt đầu phục hồi từ quý 2/2020.
Trong năm 2020, mức giảm 32% trong lợi nhuận dự báo cũng đến từ (1) mức giảm 39 điểm % và 33 điểm % trong tỷ lệ lấp đầy và biên LN gộp giả định tại khách sạn của AST tại Đà Nẵng và (2) mức giảm 60% trong dự báo lợi nhuận của VINACS, công ty liên kết mảng suất ăn hàng không của AST.
Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực đến triển vọng dài hạn của AST khi chúng tôi cho rằng công ty sẽ có vị thế tốt để được hưởng lợi từ bùng nổ ngành du lịch và hàng không của Việt Nam, với các cửa hàng bán lẻ tại sân bay có vị trí tốt ở 7 sân bay lớn nhất Việt Nam.
Rủi ro: mức tăng chi phí thuê mặt bằng tại sân bay cao hơn dự kiến hoặc mất đi các vị trí ở sân bay; cạnh tranh gia tăng trong mảng khách sạn.

Nguồn: VCSC

Các nguồn báo cáo phân tích tham khảo khác