CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT: HOSE): Giá cổ phiếu tăng thời gian qua không phản ánh chính xác tình hình kinh doanh cơ bản [Mục tiêu 18.900 đ/cp]

Chúng tôi duy trì khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT) trong khi điều chỉnh giảm giá mục tiêu 10% do (1) mức tăng 1 điểm % trong chi phí vốn của chúng tôi lên 14,2% và (2) điều chỉnh giảm lần lượt LNST mảng ĐTDĐ các năm 2020/2021/2022 lần lượt 25%/7%/2% khi dịch COVID-19 kéo dài hơn dự kiến.

Chúng tôi duy trì quan điểm thận trọng của chúng tôi cho FRT do (1) dự báo tăng trưởng thị trường kém tích cực và cạnh tranh gia tăng từ Thế giới Di động (MWG) trong mảng ĐTDĐ và (2) kỳ vọng của chúng rằng lỗ từ chuỗi dược phẩm (nhà thuốc Long Châu/LC) sẽ gia tăng trong 2 năm tới.

Đối với ĐTDĐ, chúng tôi dự báo LNST sẽ giảm 16% trong năm 2020 do ảnh hưởng tiêu cực của COVID-19 đến chi tiêu tiêu dùng và lượng khách bán lẻ, trước khi phục hồi 25% YoY trong năm 2021 từ mức cơ sở thấp.

Đối với chuỗi dược phẩm, chúng tôi ước tính lỗ ròng sẽ tăng từ 31 tỷ đồng năm 2019 lên 56 tỷ đồng/91 tỷ đồng trong năm 2020/2021 khi bước vào giai đoạn tăng tốc và ghi nhận chi phí gia tăng. Dù vậy, các khoản lỗ này thấp hơn dự báo trước đây của chúng tôi khi biên LN gộp của Long Châu cao hơn dự phóng trước đây của chúng tôi,

Yếu tố hỗ trợ: tăng trưởng ngành ĐTDĐ cao hơn dự kiến; mở rộng chuỗi nhà thuốc Long Châu và khả năng sinh lời cao hơn kỳ vọng; các yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu nếu FRT có NĐT chiến lược

Nguồn: VCSC

Các nguồn định giá tham khảo khác