CTCP Cao su Phước Hoà (PHR: HOSE): Kết quả năm 2020 phụ thuộc nhiều vào việc chuyển nhượng đất – Dự kiến giãn tiến độ giao đất cho Nam Tân Uyên [Mục tiêu 42.100 đ/cp]

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với mã PHR với giá mục tiêu 42.084 đồng/cp. Mức cổ tức kế hoạch 2020 tối thiểu 40% tiền mặt phụ thuộc phần lớn vào việc ghi nhận lợi nhuận chuyển nhượng đất sang KCN (Nam Tân Uyên và VSIP 3). Chúng tôi kỳ vọng PHR sẽ ghi nhận NTU3 trong 2020 và VSIP3 từ 2021 trở đi

Kết thúc Q1.2020, theo BCTC hợp nhất PHR ghi nhận DT đạt 220,9 tỷ đồng (- 24,2% yoy) và LNST đạt 211,3 tỷ đồng (+88,9% yoy).

Luận điểm đầu tư

LN bất thường từ chuyển đổi đất sang KCN Kỳ vọng PHR sẽ hoàn tất việc bàn giao 345 ha đất cho Nam Tân Uyên (NTU) và ghi nhận lợi nhuận khoảng 860 tỷ đồng trong năm 2020. Việc chuyển nhượng 691 ha cho VSIP3 sẽ được ghi nhận trong năm 2021. Trong dài hạn, PHR vẫn là doanh nghiệp có diện tích vườn cao su lớn tại tỉnh Bình Dương với định hướng chuyển đổi sang phát triển KCN tại các vị trị đắc địa đảm bảo triển vọng phát triển dài hạn của PHR.

Đánh giá

Chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với mã PHR với giá mục tiêu 42.084 đồng/cp. Mức cổ tức kế hoạch 2020 tối thiểu 40% tiền mặt phụ thuộc phần lớn vào việc ghi nhận lợi nhuận chuyển nhượng đất sang KCN (Nam Tân Uyên và VSIP 3). Chúng tôi kỳ vọng PHR sẽ ghi nhận NTU3 trong 2020 và VSIP3 từ 2021 trở đi. Chúng tôi cho rằng kế hoạch cổ tức tiền mặt 40% khá khả thi. Trong trường hợp tiêu cực hơn việc ghi nhận LN giao đất cho NTU bị chậm hơn so với kỳ vọng thì chúng tôi cho rằng PHR sẽ chi cổ tức 2020 ở mức 30% tiền mặt. Với mức thị giá ngày 11/05/2020 44.700 đồng, chúng tôi khuyến nghị NẮM GIỮ đối với cổ phiếu PHR

Rủi ro

Do phần LN bất thường từ chuyển đất sẽ đóng góp chính cho KQKD của PHR trong 3 năm tới nên rủi ro liên quan đến pháp lý là rủi ro chính của PHR. Giá CSTN trong dài hạn vẫn trong xu hướng giảm do tình trạng dư cung toàn cầu và săm lốp và đối tượng tiêu thụ 70% CSTN đang bị tác động tiêu cực bởi dịch Covid 19. Giá gỗ cao su giảm.

Nguồn: VCBS

Các nguồn định giá tham khảo khác