CTCP Dệt may – Đầu tư – Thương mại Thành Công (TCM: HOSE): Báo cáo cập nhật TCM – OUTPERFORM – Kỳ vọng khả quan với tăng trưởng mảng may và vải trong 2019

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu TCM tại mức giá mục tiêu là 30.400VND/CP, tương đương P/E 2019 là 8,9x và tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là 21%* so với giá đóng cửa ngày 13/8/2019 là 25.100VND/CP. Những điểm nhấn đầu tư chính gồm…

Kết quả Kinh doanh 1H2019

• Doanh thu 1H19 của TCM đạt gần 1.770 tỷ VND, tăng 7% so với cùng kỳ, với sản lượng hàng may mặc xuất khẩu tăng trưởng 17% so với cùng kỳ trong bối cảnh bị giảm đơn hàng từ nhóm khách hàng Sears là điểm sáng tích cực.

• Biên lợi nhuận gộp giảm xuống mức 15,5% so với 17,7% cùng kỳ, do đó lợi nhuận gộp 1H2019 của TCM đạt gần 274 tỷ VND (-6% yoy) do: (1) biên LN gộp mảng sợi giảm khi cạnh tranh gay gắt trong bối cảnh suy giảm nhu cầu, (2) chi phí nhân công tăng mạnh trong 1H2019 và (3) giá bán trong các đơn hàng với các đối tác mới phát triển chưa cao.

• Kết thúc 6M2019, TCM ghi nhận khoảng 95 tỷ VND LNST sau CĐTS, giảm 18,2% so với cùng kỳ và tương đương 40% kế hoạch. Ngoài ra, Lợi nhuận khác ròng 1H2019 ghi nhận gần 2,5 tỷ VND (-92% yoy) do cùng kỳ năm ngoái Công ty ghi nhận lợi nhuận liên quan đến việc bán tài sản liên quan đến nhà máy sợi tại Long An.

Triển vọng KQKD 2019

BVSC dự báo doanh thu đạt gần 3.923 tỷ VND (+7,1% yoy) và ghi nhận gần 233 tỷ VND LNST sau CĐTS (-11% yoy).

Quan điểm đầu tư

BVSC khuyến nghị OUTPERFORM với cổ phiếu TCM tại mức giá mục tiêu là 30.400VND/CP, tương đương P/E 2019 là 8,9x và tỷ suất lợi nhuận kỳ vọng là 21%* so với giá đóng cửa ngày 13/8/2019 là 25.100VND/CP. Những điểm nhấn đầu tư chính gồm:

• Xu hướng dịch chuyển may mặc sang Việt Nam được kỳ vọng sẽ tiếp tục tích cực

• Năng lực sản xuất của TCM với lợi thế sở hữu chuỗi sản xuất hoàn chỉnh từ sợi đến hàng may mặc (áo là chủ yếu) giúp TCM có khả năng đáp ứng được cái yêu cầu về quy tắc xuất xứ, cũng như chủ động và cải thiện năng lực thực hiện đơn hàng trong khoảng thời gian rất cạnh tranh.

• Kế hoạch đầu tư tổ hợp nhuộm vải-may mặc tại Vĩnh Long sẽ là động lực tăng trưởng trong dài hạn.

Báo cáo chi tiết ↓