BVSC duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với giá mục tiêu mới cho KDH trong năm 2024 lên mức 46.400 đồng/cp. Theo giá thị trường ngày 03/4/2024, tiềm năng tăng giá cho cổ phiếu KDH là 22,9%.
Cập nhật tiến độ và kế hoạch triển khai các dự án
Tổng thể, các dự án trọng điểm của Khang Điền như KCN Lê Minh Xuân, dự án 11A (Solina) và Phong Phú 2 đang ở những giai đoạn cuối trong công tác pháp lý. Các dự án trên được đặt mục tiêu sẽ hoàn thành pháp lý để triển khai xây dựng hạ tầng trong 2024-2025. Dự án Lê Minh Xuân dự kiến bắt đầu triển khai hạ tầng vào năm 2024. Hai dự án là KDT 11A và Phong Phú 2 dự kiến sẽ đầu tư hạ tầng vào năm 2025. Chi tiết về các dự án trọng điểm của KDH như sau:
Với tiến độ pháp lý trên, BVSC cho rằng danh mục các dự án triển khai của KDH trong giai đoạn 2024-2026 là rất đồng đều và có quy mô lớn so với giai đoạn 2021-2023. Điều này mở ra động lực tăng trưởng nhanh cho KDH trong chu kỳ sắp tới. Chi tiết về tiến độ triển khai (xây dựng) các dự án theo giả định của BVSC như sau:
Với tiến độ trên, doanh số bán hàng của KDH được dự báo sẽ tăng trưởng cao trong những năm tới. BVCS ước tính doanh số bán hàng của KDH trong 2025-2026 sẽ đạt quanh mức 8.000 tỷ/năm. Ước lượng này chưa tính đến các dự án đang hoàn chỉnh pháp lý như Phong Phú 2, dự án Bình Trưng mở rộng 20ha, dự án cao tầng 1,9ha Quận 2… Nếu các dự án này hoàn thành pháp lý trong 2025 thì doanh số bán hàng năm 2026 sẽ tăng trưởng so với năm 2025.
LNST năm 2024 dự báo đi ngang với 2023 và tăng trưởng lại vào 2025
Căn cứ tiến độ dự án và trên cơ sở thận trọng, chúng tôi ước tính lợi nhuận năm 2024 sẽ giảm nhẹ – 1% so với năm 2023. Các dự án đóng góp doanh thu là i) phần còn lại từ Classia khoảng 10%; ii) bàn giao 80% dự án Privia; và iii) chuyển nhượng quỹ4đất nhỏ trong danh mục. Với giả định này, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ năm 2024 là 714 tỷ, đi ngang yoy. Chi tiết dự phóng như sau:
Lợi nhuận sau thuế tăng trưởng 26% so với năm 2024
Với trọng điểm là dự án Emeria, triển vọng lợi nhuận của KDH dự báo sẽ tiếp tục phục hồi trong năm 2025. Sự phục hồi rõ nét hơn của thị trường bất động sản cùng với nguồn cung vẫn khan hiếm ở phân khúc nhà phố cao cấp là điểm tựa cho hoạt động bán hàng của dự án Emeria trong 2H.2024. Từ đó, BVSC dự phóng doanh thu năm 2025 là 3.515 tỷ, tăng 27% yoy. LNST trừ lợi ích thiểu số đạt 897 tỷ, tăng 26% so với năm 2024. Trong đó, lợi ích của nhóm cổ đông Keppel Land chiếm 49% dự án Emeria. Tóm tắt kết quả kinh doanh 2024-2025 như sau:
Các điểm nhấn đầu tư khác với Khang Điền
Sức mua khách hàng sớm phục hồi giúp triển vọng giá bán các dự án gia tăng. BVSC cho rằng thị trường bất động sản đang bước vào giai đoạn phục hồi và phát triển trở lại. Với tiến độ hiện tại, KDH sẽ hưởng lợi lớn với các dự án triển khai vào 2025-2026 ở khu vực phía Nam như KDT 11A (Solina) và Phong Phú 2. Chúng tôi cho rằng với các sản phẩm hướng vào phân khúc cao cấp, pháp lý chuẩn mực, và nguồn cung giới hạn. Giá bán các sản phẩm các dự án này sẽ tương đương với mặt bằng giá của các dự án hiện tại đang triển khai ở Khu đông của KDH.
Giai đoạn khai mở giá trị quỹ đất lớn. Mặc dù, công tác đền bù và pháp lý cho dự án lớn là KDC Tân Tạo vẫn còn nhiều việc phải làm. Chúng tôi cho rằng giai đoạn 2024-2025 là rất quan trọng để KDH tập trung nguồn lực hoàn tất công tác đền bù, và hoàn thiện pháp lý. Nếu các hoạt động kéo dài, chi phí đền bù cũng như chi phí xác định tiền sử dụng sẽ gia tăng mạnh khi i) thị trường bất động sản bước vào giai đoạn tăng trưởng nhanh hơn; và ii) bảng giá đất mới theo nguyên tắc thị trường sẽ chính thức áp dụng vào 01.01.2026. Với áp lực đẩy nhanh hơn tiến độ KDC Tân Tạo, đây là yếu tố sẽ tái định giá lại mạnh mẽ giá trị của KDH trong 1-2 năm tới.
Định giá
BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV để xác định giá trị hợp lý cho KDH. Kết quả, giá trị hợp lý xác định của KDH là 46.400 đồng/cp, tương ứng với mức thặng dư 22,9% so với giá thị trường ngày 03/4/2024. Giá mục tiêu mới tăng so với giá mục tiêu gần nhất 39.500 đồng/cp (xác định trong Báo cáo chiến lược cuối năm 2023).
Nguồn: KDH
Các nguồn định giá tham khảo khác:
Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0
KDH chart. Nguồn: Admin
Link tham gia room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638
Bài liên quan
![CTCP ĐT & KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN (KDH): Thận trọng hơn trong năm 2023 [Mục tiêu: 30.000 đ/cp]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/2018/09/KDH-340-215.png?resize=150%2C150&ssl=1)
15/02/2023 CTCP ĐT & KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN (KDH): Thận trọng hơn trong năm 2023 [Mục tiêu: 30.000 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis)- 06/06/2022 CTCP ĐT & KINH DOANH NHÀ KHANG ĐIỀN (KDH): Lạc quan trong thận trọng [Mục tiêu: 52.400 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis)
- 28/09/2018 CTCP Đầu tư Kinh doanh nhà Khang Điền (HOSE: KDH): Triển vọng dài hạn ở quỹ đất lớn, tài chính lành mạnh – Đánh giá OUTPERFORM, khuyến nghị MUA [Mục tiêu 40.400, +21,7%] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis)
14/03/2018 Cập nhật ngành Bất động sản: Tăng trưởng tích cực – VIC KDH NVL DXG Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis)
