CTCP FPT (FPT): Tăng trưởng chuyển đổi số chậm lại trong 3Q2022 [Mục tiêu: 101.900 đ/cp]

Dựa trên kết quả định giá, triển vọng kinh doanh cũng như xem xét các yếu tố rủi ro có thể phát sinh, chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu FPT. Giá mục tiêu là 101,900 VND/cp, cao hơn 30.1% so với giá tại ngày 05/12/2022.

Hoạt động kinh doanh 

3Q2022, FPT tiếp tục có mức tăng trưởng ấn tượng với doanh thu đạt 11,149 tỷ VND, tăng 27.8% YoY. Trong đó khối Công nghệ tăng 24.9% YoY, khối Viễn Thông tăng 20.1% YoY và khối Giáo dục & Đầu tư tăng 119.1% YoY; Biên lợi nhuận gộp đạt 39.1% (+184bps YoY); Thu nhập tài chính đạt 550 tỷ VND tăng 65.4% YoY trong khi chi phí tăng với tỷ lệ chi phí Quản lý doanh nghiệp và chi phí bán hàng / doanh thu đạt 23.3% (+177bps YoY) khiến LNST 3Q2022 đạt 1,756 tỷ VND, tăng 27.7% YoY. Lũy kế 9M2022, doanh thu đạt 30,975 tỷ VND (+24.1% YoY), LNST đạt 4,856 tỷ VND, tăng 28.3% YoY.
Tháng 10/2022, FPT vẫn duy trì đà tăng trưởng tích cực với doanh thu tăng 26.6% YoY trong đó doanh thu mảng công nghệ tăng 20.5% YoY, mảng viễn thông tăng 12.8% YoY và mảng giáo dục đầu tư tăng 142.1% YoY.

Doanh thu ký mới 9M2022 của khối dịch vụ CNTT nước ngoài đạt 16,799 tỷ VND, tăng 42.6% YoY, tăng mạnh so với mức tăng trưởng của năm 2021 là 18.7%. Tính đến hết 9M2022, số lượng khách hàng lớn mới tiếp tục gia tăng với nhóm doanh thu trên 500 nghìn USD tăng 18.5% YoY và nhóm doanh thu trên 1 triệu USD tăng 21.1% YoY. Số lượng dự án mega (>1 triệu USD) và dự án lớn (>5 triệu USD) lần lượt tăng 18.9% YoY và 45.2% YoY. Ngày 13/10/2022, FPT tại Nhật ký kết thỏa thuận đầu tư, trở thành cổ đông chiến lược của LTS, Inc., là công ty nằm trong top 20 công ty tư vấn, quản trị kinh doanh và chuyển đổi số tại Nhật với 20 năm kinh nghiệm. LTS được FPT kì vọng sẽ mang lại các hợp đồng trị giá hàng chục triệu đô tại thị trường Nhật Bản cũng như Quốc tế.

Hoạt động kinh doanh mảng chuyển đổi số có dấu hiệu chậm lại với doanh thu chuyển đổi số 3Q2022 đạt 1,810 tỷ VND, giảm 1.1% YoY trong khi 1H2022 tăng 64.6% YoY. Có 2 nguyên nhân chính bao gồm: (1) blockchain và thị trường các app, đặc biệt liên quan đến mảng game bị suy giảm; (2) mức nền 3Q2021 cao. FPT kì vọng doanh thu chuyển đổi số cả năm sẽ tăng trưởng khoảng 35%-40% YoY tương đương mức tăng trưởng 4Q2022 khoảng trên 37% YoY. Theo quan điểm của KBSV với diễn biến lạm phát thế giới vẫn đang ở mức cao và các quốc gia vẫn đang áp dụng các chính sách thắt chặt tiền tệ, nhu cầu chuyển đổi số phần nào sẽ suy giảm trong năm 2023 và sẽ ảnh hưởng đến tăng trưởng doanh thu của FPT. Tuy nhiên trong dài hạn, triển vọng tăng trưởng của FPT vẫn ở mức cao khi thế giới thiếu nguồn lực chuyển đổi số do dân số già.

Dự phóng kết quả kinh doanh

Năm 2022

Chúng tôi ước tính doanh thu 2022 đạt 43,252 tỷ VND tăng 21.3% YoY 44,495 tỷ VND, tăng 24.8% YoY, giảm 2.8% so với dự phóng cũ dựa trên các yếu tố:

  • Doanh thu khối công nghệ tăng trưởng 23.4% YoY, đạt 25,595 tỷ VND với doanh thu khối công nghệ thông tin trong nước tăng trưởng không cao như kì vọng.
  • Doanh thu khối Viễn thông ước tính đạt 14,863 tỷ VND, tăng 17.2 % YoY, trong đó dịch vụ Viễn thông tăng 16.0% YoY với động lực từ mảng PayTV trong khi mảng nội dung số tăng 40% YoY nhờ mức nền thấp năm 2021.
    LNST của công ty mẹ dự kiến đạt 5,524 tỷ VND, tăng 27.4% YoY, EPS dự kiến đạt 5,035 VND/cp.

Năm 2023

Đối với năm 2023, chúng tôi ước tính doanh thu đạt 51,531 tỷ VND, tăng 19.1% YoY với động lực từ mảng xuất khẩu phần mềm và dịch vụ viễn thông. LNST 2023 dự phóng đạt 6,555 tỷ VND, tăng 18.7% YoY.

Định giá

Chúng tôi sử dụng 2 phương pháp định giá là chiết khấu dòng tiền chủ sở hữu (FCFE) và so sánh tương quan chỉ số P/E các doanh nghiệp cùng ngành có cùng quy mô vốn tại các thị trường đang phát triển của châu Á đối với 2 mảng Công nghệ và Viễn Thông .Đối với mảng Giáo Dục do đóng góp chưa đáng kể vào lợi nhuận dự kiến và chưa có tách biệt giữa mảng giáo dục và đầu tư, chúng tôi giả định mức P/E hiện tại là hợp lý.

Kết hợp hai phương pháp định giá trên với tỉ lệ 50-50 để ra được giá hợp lý cuối cùng cho cổ phiếu FPT là 101,900 đồng/cổ phiếu, cao hơn 30.1% so với giá ngày 05/12/2022.

Nguồn: KBSV


Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

FPT chart. Nguồn: Admin


Link tham room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638


 

Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.