BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV và so sánh để xác định giá trị hợp lý của NTL. Kết quả, giá trị hợp lý xác định của NTL là 48.918 đồng/cp, tương ứng với mức thặng dư 50,7% so với mức giá đóng cửa ngày 18/4/2022, tương ứng với mức PE và PB lần lượt là 8x và 2x.
Khuyến nghị: OUTPERFORM
Giá kỳ vọng (VND): VND 48.918
Giá thị trường (18/04/2022): VND 32.450
Lợi nhuận kỳ vọng: +50,7%
Cập nhật kết quả kinh doanh Q4.2021
Theo BCTC công bố, NTL ghi nhận doanh thu trong quý 4.2021 là 260,1 tỷ, giảm 22,6% yoy. Lợi nhuận gộp đạt 142,3 tỷ, giảm 34,7% yoy. Biên lợi nhuận gộp ở mức 42,9% giảm so với mức 64% cùng kỳ. Trừ đi các chi phí, LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 100 tỉ đồng giảm 37,1% yoy.
Triển vọng kinh doanh năm 2022 khả quan
Năm 2022, NTL phấn đấu hoàn thành xây dựng cơ sở hạ tầng khu 2 của dự án 23ha Bãi Muối. Tới ngày 14/02/2022, Sở Xây dựng tỉnh đã bắt đầu quá trình nghiệm thu cơ sở hạ tầng tại dự án này. NTL đặt kế hoạch hoàn thành xong các hạng mục hạ tầng trong 6 tháng đầu năm, được Sở Xây dựng nghiệm thu và được phép mở bán trong 2022. BVSC kỳ vọng NTL sẽ đủ điều kiện mở bán cho dự án 23ha Bãi Muối vào năm 2022 và sẽ ghi nhận một phần doanh thu lợi nhuận từ dự án này. Ngoài ra, sẽ tiếp tục ghi nhận doanh thu từ những căn biệt thự còn lại của dự án BQL 32. Theo đó, BVSC dự phóng doanh thu năm 2022 là 717,5 tỷ đồng, tăng 24,4% yoy. LNST thuộc cổ đông công ty mẹ là 377,5 tỷ đồng, tăng 58,3% yoy. Chi tiết dự phóng như sau:
Dự đoán của BVSC thận trọng hơn so với dự báo trong báo cáo trước đó cho năm 2022 với LNST là 556 tỷ đồng do lo ngại về sự chậm trễ trong việc mở bán của dự án 23ha Bãi Muối. Như thông tin trong ĐHCĐ năm 2021, doanh nghiệp chia sẻ sẽ đưa dự án 23ha Bãi Muối vào kinh doanh năm 2021, tuy nhiên, hiện tại dự án vẫn chưa được mở bán. Theo như thông tin từ ĐHCĐ 2022, NTL cho biết dự án 23ha Bãi Muối sẽ bán theo tiến độ của UBND tỉnh quy định và dự kiến sẽ bán trong 3 năm. Do vậy, chúng tôi thận trọng hơn với tiến độ ghi nhận doanh thu và lợi nhuận từ dự án này vào KQKD năm 2022.
LNST thuộc công ty mẹ năm 2023-2024 dự báo tăng lần lượt là 38,6% và 30,5%
BVSC cho rằng sự gia tăng lợi nhuận trong 2023-2024 là khả thi khi diện tích thương phẩm từ dự án Bãi Muối sẽ là yếu tố hỗ trợ cho NTL. Cũng cần lưu ý rằng, doanh thu 2023-2024 của NTL gần như phụ thuộc 100% vào khả năng bán hàng của dự án 23ha Bãi Muối khi mà dự án BQL 32 dự kiến sẽ bán phần lớn vào 2022 và khu chung cư No11 hiện tại vẫn gặp nhiều khó khăn trong việc giải phóng mặt bằng. BVSC ước tính giá trị bán hàng của NTL trong 2022-2024 như sau:
Với kỳ vọng từ dự án 23ha Bãi Muối, doanh số bán hàng đều qua các năm, tiến độ bàn giao các dự án được dự phóng như sau:
Theo đó, kết quả kinh doanh 2022-2024 sẽ có sự tăng trưởng. BVSC ước tính doanh thu 2023- 2024 lần lượt đạt 1.056 tỷ đồng và 1.410 tỷ đồng với LNST lần lượt là 585 tỷ đồng và 623 tỷ đồng. Chi tiết dự phóng như sau:
Định giá
BVSC sử dụng phương pháp định giá NAV và so sánh để xác định giá trị hợp lý của NTL. Kết quả, giá trị hợp lý xác định của NTL là 48.918 đồng/cp, tương ứng với mức thặng dư 50,7% so với mức giá đóng cửa ngày 18/4/2022, tương ứng với mức PE và PB lần lượt là 8x và 2x.
Từ những đánh giá trên, BVSC cho rằng NTL vẫn cơ hội đầu tư tốt trong trung hạn. Tiềm lực tài chính tốt cũng là điểm cộng giúp NTL có thêm cơ hội gia tăng quy mô quỹ đất. Ngoài ra, kết quả kinh doanh dự báo tăng trưởng nhanh hơn trong 2022- 2023 là yếu tố hỗ trợ giá cổ phiếu. Với kết quả định giá cho năm 2022, BVSC duy tri khuyến nghị OUTPERFORM cho NTL với giá mục tiêu là 48.918 đồng/cp.
Rủi ro: kết quả kinh doanh các năm tiếp theo phần lớn phụ thuộc vào dự án 23ha Bãi Muối. Ngoài ra, với những thông tin hiện tại, NTL đang thiếu đi những dự án gối đầu trong dài hạn sau khi khai thác hết các dự án đang được triển khai.
Nguồn: BVSC
Các nguồn định giá tham khảo khác:
Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0
NTL chart. Nguồn: phowall.vn
Link tham room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638
Bài liên quan
![CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (IJC): Ngắn hạn còn nhiều rủi ro, nhưng định giá hấp dẫn trong trung hạn [Mục tiêu: 25.163 đ/cp]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/IJC.png?resize=150%2C150&ssl=1)
17/10/2022 CTCP Phát triển Hạ tầng Kỹ thuật (IJC): Ngắn hạn còn nhiều rủi ro, nhưng định giá hấp dẫn trong trung hạn [Mục tiêu: 25.163 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Chủ đề HOT![[Live] Thêm Vingroup, Masan, Novaland cùng hàng trăm doanh nghiệp đồng loạt công bố BCTC ngày 30/10](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/plugins/wordpress-23-related-posts-plugin/static/thumbs/20.jpg?resize=150%2C150&ssl=1)
30/10/2019 [Live] Thêm Vingroup, Masan, Novaland cùng hàng trăm doanh nghiệp đồng loạt công bố BCTC ngày 30/10 Posted in KQKD quý 3 2019![[Nhận định thị trường ngày 13.07] Thị trường sẽ tiếp tục chịu sự chi phối của thông tin về KQKD Q2 – Dự báo cổ phiếu vốn hóa lớn trong rổ Vn30 – Định giá KDH POW](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/Daily-brief-245-154.jpg?resize=150%2C150&ssl=1)
13/07/2020 [Nhận định thị trường ngày 13.07] Thị trường sẽ tiếp tục chịu sự chi phối của thông tin về KQKD Q2 – Dự báo cổ phiếu vốn hóa lớn trong rổ Vn30 – Định giá KDH POW Posted in Tin tức, Tin thị trường![Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB): Mục tiêu trở thành ngân hàng bán lẻ hàng đầu [Mục tiêu 40.700 đ/cp]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/2018/08/ACB-340-215-e1550717434872-150x150.png?resize=150%2C150&ssl=1)
17/05/2022 Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB): Mục tiêu trở thành ngân hàng bán lẻ hàng đầu [Mục tiêu 40.700 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư, Chủ đề HOT
