CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG: HOSE): Mảng bất động sản là mảng cốt lõi đóng góp vào tăng trưởng sắp tới – Cập nhật công ty [Mục tiêu: 50.200 đ/cp]

BSC

Ước tính doanh thu và lợi nhuận của HDG dự kiến sẽ đạt mức 4,237 tỷ đồng (+87%yoy), LNST đạt mức 758.4 tỷ đồng (+167% yoy) và LNCĐ công ty mẹ ước tính sẽ đạt 412.4 tỷ (+109% yoy), EPS FW = 4,347 đồng/ cổ phiếu

Dựa trên phương pháp RNAV cho mảng bất động sản, P/E cho mảng xây lắp và EV/EBITDA cho mảng thủy điện, BSC ước tính giá trị hợp lý của HDG đạt 50,200 đồng/cp

>> Tổng hợp thông tin ĐHCĐ 2018: Ngành Bất Động Sản NLG, DXG, PDR, CEO, VCG, VPI, HDG, HPX, KBC, SJS

Cập nhật các mảng kinh doanh của HDG

Mảng kinh doanh bất động sản: mảng kinh doanh bất động sản sẽ là mảng cốt lõi đóng góp chính trong kế hoạch tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận giai đoạn 2019-2020 của HDG, trong đó nguồn lợi nhuận chính sẽ đến từ (1) Hà Đô Centrosa, (2) Hà Đô Dragon City, (3) Hà Đô Green Lane và . Ngoài ra dự án Nongtha Central Park dự kiến cũng sẽ được mở bán trong Q4/2018. (lưu ý nhà đầu tư nên theo dõi kỹ dự án này vì yếu tố địa lý và thủ tục pháp lý nằm ngoài lãnh thổ Việt Nam).

Việc gia tăng quỹ đất trong thời gian gần đây giúp HDG đảm bảo việc phát triển trong dài hạn. Sau khi hoàn tất thoái vốn từ Bộ Quốc Phòng, HDG tích cực đẩy mạnh việc M&A và mua thêm các quỹ đất mới như Tòa nhà hỗn hợp Dịch Vọng – Cầu GIấy (1ha), HaDo Green Land(2,3 ha), 62 Phan Đình Giót (2,23 ha), dự án Alila Bảo Đại (8,92ha). Theo đó, HDG sẽ tiến hành triển khai các dự án này từ năm 2019. Điều quan ngại nhất là yếu tố rủi ro đến từ việc thị trường bất động sản không thuận lợi, HDG có thể giãn tiến độ triển khai các dự án sắp tới do đã có nguồn doanh thu đảm bảo từ Centrosa.

Mảng thủy điện dự kiến sẽ tăng trưởng mạnh từ năm 2019 nhờ đóng góp từ nhà máy thủy điện Nhạn Hạc. Theo đó, nhà máy thủy điện Nhạn Hạc (Công suất 59 MW) đã được đưa vào vận hành từ Q3/2018, qua đó giúp tổng công suất mảng thủy điện của HDG tăng gần gấp đôi từ mức 60 MWh lên mức 119 MW. Tổng vốn đầu tư thủy điện Nhạn Hạc là 1,881 tỷ đồng với sản lượng hàng năm ước đạt 206 triệu KWh/Năm. Lưu ý nhà máy thủy điện Nhạn Hạc được áp dụng biểu giá chi phí tránh được với giá bán giờ cao điểm mùa khô là 2,305 đồng/kWh, giá thấp điểm là 700 đồng/kWh và giá bình quân là 1,200 đồng/kWh. Đây là mức biểu giá cao hơn đang kể so với mức giá bán bình quân thủy điện (Khoảng 800 -900 đồng/kWh).

Dự án năng lượng măt trời Hồng Phong 4 dự kiến sẽ đưa vào vận hành trước 30/6/2019 để hưởng giá bán điện ưu đãi 9.35 cent.Theo chia sẻ từ ban lãnh đạo, thời gian lắp đặt và vận hành thử của các dự án năng lượng mặt trời khá nhanh (Trung bình khoảng 4 tháng). Tổng công suất dự kiến 48 MWp- 40MWac, tương đương sản lượng ước đạt 91 triệu kWh/năm. Tổng vốn đầu tư dự kiến 1,100 tỷ đồng và bắt đầu thi công xây dựng từ T10/2018.

Dự án nhà máy điện gió Tiến Thành 1 dự kiến đưa vào vận hành từ Q4/2019. Công suất dự kiến 60MW, tổng vốn đầu tư dự kiến khoảng 2,100 tỷ VNĐ. HDG dự kiến hoàn thành thủ tục pháp lý từ T3/2019 và bắt đàu xây dựng từ tháng 6/2019.

Cập nhật kết quả kinh doanh 9T2018

Doanh thu và lợi nhuận 9T/2018 dự kiến ghi nhận lần lượt 1,138 tỷ đồng (+6.8% yoy) và 221.3 tỷ đồng, tăng gấp 13.1 lần so với cùng kỳ nhờ vào (1) Chi phí lãi vay/Doanh thu thuần giảm mạnh do HDG đã trả một phần gốc vay và đa phần các căn hộ đã được bán từ trước Q2/2018, (2) Hạch toán một phần dự án Centrosa Garden. Lũy kế 9T/2018, HDG đã lần lượt hoàn thành được 26.5% và 30.2% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2018.

Dự báo kết quả kinh doanh 2018

BSC cho rằng HDG hoàn toàn đủ khả năng hoàn thành kế hoạch kinh doanh nhờ vào việc hạch toán dự án Hà Đô Centrosa. Tổng quy mô dự án khoảng 2,300 căn hộ với tổng doanh thu dự kiến khoảng 10,700 tỷ đồng (phần thấp tầng là 1,500 tỷ đồng – 115 căn đã bàn giao và ghi nhận lợi nhuận), trong đó năm 2018 dự kiến sẽ ghi nhận khoảng 2,400 tỷ đồng (chiếm gần 30% tổng khối lượng bàn giao). Tuy nhiên, điểm rơi lợi nhuận sẽ tập trung vào Q4/2018 chủ yếu do yếu tố đặc thù của ngành bất động sản.

Theo ước tính của BSC, doanh thu và lợi nhuận của HDG dự kiến sẽ đạt mức 4,237 tỷ đồng (+87%yoy), LNST đạt mức 758.4 tỷ đồng (+167% yoy) và LNCĐ công ty mẹ ước tính sẽ đạt 412.4 tỷ (+109% yoy), EPS FW = 4,347 đồng/ cổ phiếu .

Dựa trên phương pháp RNAV cho mảng bất động sản, P/E cho mảng xây lắp và EV/EBITDA cho mảng thủy điện, BSC ước tính giá trị hợp lý của HDG đạt 50,200 đồng/cp.

Rủi ro đầu tư

  • Rủi ro thị trường bất động sản: HDG có thể giãn tiến độ triển khai các dự án sắp tới do đã có nguồn doanh thu đảm bảo từ Centrosa nếu thị trường không thuận lợi.
  • Rủi ro thiên tai thời tiết đối với mảng năng lượng tái tạo

Nguồn: BSC

Biểu đồ phân tích kỹ thuật bởi Admin

One thought on “CTCP Tập đoàn Hà Đô (HDG: HOSE): Mảng bất động sản là mảng cốt lõi đóng góp vào tăng trưởng sắp tới – Cập nhật công ty [Mục tiêu: 50.200 đ/cp]

Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.