Vinhomes duy trì vị thế hàng đầu nhờ quỹ đất rộng lớn và khả năng triển khai dự án mạnh. Dựa trên triển vọng kinh doanh và định giá, chúng tôi tiếp tục đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu Vinhomes với giá mục tiêu là 79,700VND/cp, cao hơn 84% so với giá đóng cửa ngày 17/03/2023.
Kết quả kinh doanh Quý 4/2022
Doanh thu thuần quý 4 đạt 31.2 nghìn tỷ VND (+34%YoY), trong đó, doanh thu từ chuyển nhượng BĐS trong quý 4 đạt 28.7 nghìn tỷ VND (+39%YoY) chủ yếu đến từ bàn giao các sản phẩm thấp tầng bán lẻ tại dự án The Empire với doanh thu đạt 22.1 nghìn tỷ VND.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 8.9 nghìn tỷ VND (-24%YoY). Lũy kế cả năm, doanh thu của Vinhomes đạt 62.4 nghìn tỷ VND (-27%YoY), trong đó doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 51.2 nghìn tỷ VND (-30% YoY) từ (1) Bàn giao hơn 3,500 căn thấp tầng tại dự án The Empire trong quý 3 và quý 4 ghi nhận doanh thu đạt 35.3 nghìn tỷ VND và (2) Ghi nhận doanh thu từ các dự án Ocean Park (4.6 nghìn tỷ VND), Smart City (5.6 nghìn tỷ VND) và Grand Park (4.7 nghìn tỷ VND). Nếu tính cả các giao dịch bán buôn và dự án BCC, doanh thu đạt 81.4 nghìn tỷ VND (-14%YoY).
Doanh thu hoạt động tài chính đạt 16.7 nghìn tỷ VND (+109%YoY) nhờ (1) Ghi nhận khoản lãi 8.9 nghìn tỷ từ các giao dịch bán buôn phân khu cao tầng tại dự án The Empire và The Crown trong quý 3 và (2) Ghi nhận lợi nhuận 1.7 nghìn tỷ VND từ các dự án BCC The Harmony, Star City, Imperia. Chi phí tài chính đạt 4.4 nghìn tỷ VND (+58% YoY) đến từ chi phí lãi vay và phát hành trái phiếu và khoản lỗ 1.6 nghìn tỷ VND từ thoái vốn tại một dự án trong quý 4.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 28.8 nghìn tỷ VND (-26%YoY), đạt 96% dự báo của chúng tôi.
Hoạt động bán hàng trong năm 2022 ghi nhận kết quả ấn tượng nhờ mở bán dự án The Empire và mở bán dự án The Crown
Vào đầu quý 4, Vinhomes đã chính thức mở bán 1,000 căn đầu tiên tại dự án The Crown, trong đó 800 căn mở bán trong đợt đầu tiên đã được đặt cọc sau 3 ngày. Giá bán ước tính cho các căn mở bán đợt đầu tiên đạt khoảng 2,200USD/m2 sàn xây dựng. Tổng giá trị hợp đồng bán lẻ của dự án The Crown đạt 10.7 nghìn tỷ VND.
Lũy kế cả năm 2022, Vinhomes đã bán được 30,900 sản phẩm (-21%YoY) với tổng giá trị hợp đồng đạt 128.2 nghìn tỷ VND (+62%YoY), trong đó doanh số bán hàng của dự án The Empire đạt 88.5 nghìn tỷ VND, The Crown đạt 20.5 nghìn tỷ VND và 3 đại dự án Ocean Park, Smart City, Grand Park đạt 16.6 nghìn tỷ VND.
Kết quả này đạt 107% kế hoạch của công ty và sát với ước tính của chúng tôi cho doanh số bán hàng cả năm 2022.
Doanh thu chưa thực hiện cao đảm bảo lợi nhuận cho năm 2023
Tổng giá trị hợp đồng đã bán và chưa ghi nhận doanh thu lũy kế tính đến cuối năm 2022 tăng trưởng ấn tượng đạt 107.6 nghìn tỷ VND (+105%YoY), trong đó 49% đến từ dự án The Empire và 22% từ dự án The Crown.
Trong năm 2023, Vinhomes sẽ tiếp tục bán hàng tại hai dự án The Empire và The Crown và dự kiến mở bán ba dự án mới bao gồm Vũ Yên (Hải Phòng), Cổ Loa (Hà Nội) và Golden Avenue (Quảng Ninh), tùy thuộc vào điều kiện của thị trường. Chúng tôi ước tính giá trị bán hàng đạt 75.9 nghìn tỷ VND, giảm 41%YoY so với mức nền cao của năm 2022 do lo ngại những khó khăn của thị trường BĐS cũng như nhu cầu thị trường vẫn thấp.
Dự phóng Kết quả kinh doanh
Chúng tôi ước tính, doanh thu năm 2023 của VHM đạt 84.0 nghìn tỷ VND (+35%YoY) đến từ các dự án The Empire, The Crown, Ocean Park, Smart City, Grand Park, trong đó hai dự án The Empire và The Crown chiếm 70%.
Lợi nhuận gộp đạt 40.4 nghìn tỷ VND (-26%YoY) theo đó biên lợi nhuận gộp đạt 48%.
Doanh thu hoạt động tài chính đạt 3.8 nghìn tỷ VND (-77%YoY) phần lớn đến từ dự án Star City. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 27.9 nghìn tỷ VND (-3%YoY).
Định giá
Chúng tôi duy trì đánh giá tích cực triển vọng tăng trưởng trong trung và dài hạn của cố phiếu VHM do đây là doanh nghiệp phát triển BĐS hàng đầu tại Việt Nam với quỹ đất lớn, năng lực triển khai dự án mạnh và tình hình tài chính tốt.
Sử dụng phương pháp định giá RNAV, chúng tôi giữ nguyên khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VHM với giá mục tiêu mới 79,700VND/cổ phiếu, cao hơn 84% so với giá đóng cửa ngày 17/03/2023. Chúng tôi điều chỉnh giảm giá mục tiêu so với báo cáo trước do (1) Thay đổi số dư tiền và nợ ròng vào thời điểm cuối quý 4/2022 và (2) Điều chỉnh lùi tiến độ mở bán của một số dự án.
Nguồn: KBSV
Các nguồn định giá tham khảo khác
Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0
VHM chart. Nguồn: Admin
Link tham room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638
Bài liên quan
![CTCP Vinhomes (VHM): Kì vọng doanh số bán hàng tăng cao [Mục tiêu 80.200 đ/cp]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/2018/04/VINHOMES-2.png?resize=150%2C150&ssl=1)
09/12/2022 CTCP Vinhomes (VHM): Kì vọng doanh số bán hàng tăng cao [Mục tiêu 80.200 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư- 16/06/2022 CTCP Vinhomes (VHM): Kì vọng doanh số bán hàng tăng cao [Mục tiêu 103.300 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
- 29/07/2020 VHM – VinHomes: Diễn biến bán hàng theo hợp đồng tích cực; lợi nhuận đi đúng tiến độ – Báo cáo KQKD [Mục tiêu 111.000 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
- 14/05/2020 VHM – VinHomes: Lợi nhuận duy trì tăng trưởng tốt Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
