[Daily Stock Calls 21/09/2016] VCSC nhận định về DQC và MBB

DQC – CTCP Bóng đèn Điện Quang

Chúng tôi đưa ra báo cáo cập nhật dành cho CTCP Bóng đèn Điện Quang (DQC) với khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG vì chúng tôi tin rằng việc giá cổ phiếu tăng 19,7% từ khi chúng tôi đưa ra báo cáo lần đầu đến nay đã khiến cổ phiếu DQC đạt giá trị hợp lý. Chúng tôi điều chỉnh giảm 6% đối với dự báo LNST 2016 chủ yếu do xuất khẩu tỏ ra khó khăn hơn so với dự kiến.

• Các sản phẩm LED hỗ trợ doanh thu tăng 24,4% trong 6 tháng đầu năm 2016. Chúng tôi dự báo tăng trưởng sẽ tiếp tục đạt mức cao.
• Lợi nhuận từ HĐKD giảm 13,1% do biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm 2015 đạt mức đột biến.
• Ghi nhận một phần tiền bồi thường từ khách hàng Cuba hỗ trợ LNST tăng trưởng 4,6%.
• Cạnh tranh từ Trung Quốc ảnh hưởng đến doanh thu xuất khẩu.
• Tích cực tiếp thị để phổ biến việc sử dụng đèn LED và giúp thương hiệu DQC nổi bật so với các đối thủ cạnh tranh.
• Giá cổ phiếu đã tăng 19,7% kể từ khi chúng tôi công bố báo cáo lần đầu, nên DQC hiện đã đạt giá trị hợp lý.

MBB – Ngân hàng TMCP Quân đội

Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG dành cho Ngân hàng TMCP Quân đội (MBB) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu lên 15.700VND do tăng trưởng tín dụng cao và chi phí tín dụng giảm trong 6 tháng đầu năm 2016. Tuy nhiên, ngân hàng vẫn đang trong giai đoạn chuyển đổi và phải đối mặt với các vấn đề như NIM giảm và CIR tăng.

• Lợi nhuận từ HĐKD 6 tháng đầu năm 2016 giảm 18,9% so với cùng kỳ năm ngoái nhưng chi phí dự phòng giảm mạnh nên lợi nhuận ròng tăng 5,3%.
• MBB đã phân bổ lại vốn để cải thiện NIM nhưng vẫn chưa đạt được kết quả mong muốn do trái phiếu Chính phủ lợi suất cao tiếp tục đáo hạn.
• Chi phí tín dụng giảm mạnh trong 6 tháng đầu năm 2016, nhưng tính bền vững chưa chắc chắn.
• 6 tháng đầu năm 2016 vẫn là giai đoạn chuyển tiếp, trong đó các nỗ lực cải cách ngân hàng như tăng cường cho vay và tái cơ cấu danh mục đầu tư vẫn chưa mang lại tăng trưởng lợi nhuận cao.

congvt@ssi.com.vn