VCSC khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG VIC (TP: 111.0); KHẢ QUAN HT1 (TP: 17.2); cập nhật ACB; khuyến nghị MUA TCB;
VCSC khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG VIC VIC: CTCP Tập đoàn Vingroup Theo các nguồn tin truyền thông trong nước, Corona Resort and Casino đã bắt đầu thực hiện mở cửa casino cho người Việt vào chơi vào ngày 19/01/2019, là một phần trong kế hoạch thí điểm thực hiện 3 năm đã được Chính phủ phê duyệt vào đầu năm 2017. Theo thông tư vừa được công bố gần đây, người Việt muốn vào chơi tại các casino cần phải ít nhất là 21 tuổi và có thu nhập hàng tháng ít nhất là 10 triệu đồng. Người Việt vào casino sẽ cần phải trả một khoản phí vào cửa là 1 triệu đồng cho 24 giờ hoặc lệ phí thành viên hàng tháng là 25 triệu đồng. Dự án The Corona Resort and Casino, là một dự án tích hợp bao gồm 2 khách sạn, 1 công viên giải trí , trung tâm hội nghị, rạp hát và các khu vực mua sắm, được phát triển bởi CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Phú Quốc, mà VIC sở hữu 30% Tuy nhiên, qua trao đổi của chúng tôi với ban lãnh đạo, VIC sẽ không có lợi ích kinh tế từ hoạt động casino nhưng sở hữu 100% lợi ích kinh doanh từ các hoạt động ngoài casino, bao gồm các khách sạn và các hoạt động thương mại khác, khi công ty tập trung chiến lược vào các dịch vụ cốt lõi của mảng khách sạn – nghỉ dưỡng thay vì mảng kinh doanh casino. Giai đoạn đầu tiên của dự án đầu tư casino bao gồm 17.000m2 sàn casino với hơn 100 bàn chơi và 1.000 máy chơi. Trong giai đoạn này, chi phí đầu tư mà chúng tôi ước tính sẽ ít nhất là khoảng 1 tỷ USD để đáp ứng cam kết đầu tư tối thiểu, phù hợp với quy định từ Bộ Tài Chính. Mặt khác, việc vận hành casino sẽ do Upffinity Gaming Management, công ty quản lý casino của Hà Lan thực hiện. Nhìn chung, tin tức này là phù hợp với dự báo của chúng tôi và là tin tức tích cực cho mảng kinh doanh khách sạn – nghỉ dưỡng của VIC khi diễn biến này sẽ có thể thúc đẩy đáng kể lượng khách du lịch đến các khách sạn và khu phức hợp của VIC tại Phú Quốc, trong bối cảnh phần lớn du khách Việt Nam thường đến Singapore và Cambodia để chơi đánh bạc. Trong 9 tháng 2018, mảng khách sạn – nghỉ dưỡng của VIC ghi nhận doanh thu 6 nghìn tỷ đồng (+40% YoY) và lỗ hoạt động 1,9 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do các khoản chi phí cam kết từ bán các villa bãi biển. Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho VIC với giá mục tiêu 111.000 đồng/CP. Theo giá đóng cửa hôm nay, VIC hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2019 đạt 58,3 lần và P/B 5,2 lần dựa theo dự báo của chúng tôi. Các nguồn định giá tham khảo khác
VIC chart. Nguồn: Admin VCSC khuyến nghị Khả quan HT1 HT1: CTCP Xi măng Hà Tiên 1 Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 3% lên 17.200 đồng/cổ phiếu vì biên lợi nhuận gộp quý 4 cao hơn so với dự báo. Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 2019 thêm 6% lên 685 tỷ đồng (+6% YoY) khi chúng tôi đánh giá tích cực hơn về dự báo biên lợi nhuận gộp. Sản lượng xi măng gia công giảm và xi măng rời chiếm tỷ lệ thấp hơn trong tổng doanh thu là các yếu tố chính giúp chúng tôi duy trì quan điểm tích cực này. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cho rằng thị trường xi măng sẽ tiếp tục tình trạng thừa cung với cạnh tranh gay gắt, khiến biên lợi nhuận giảm so với năm 2018. Chúng tôi cho rằng chi phí lãi vay và rủi ro liên quan đến tỷ giá giảm khi HT1 thanh toán nợ bằng ngoại tệ sẽ không chỉ hỗ trợ lợi nhuận và dòng tiền tạo ra mà còn giúp công ty ổn định khả năng sinh lời trong tương lai. EV/EBITDA dự phóng 2019 tỏ ra hấp dẫn tại mức 4,9 lần với triển vọng lợi nhuận cải thiện và dòng tiền mạnh mẽ. Chúng tôi thận trọng giả định công ty sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2019 do kế hoạch mở rộng công suất, hiện vẫn chưa được phản ánh vào mô hình định giá của chúng tôi. Yếu tố hỗ trợ: sản lượng bán ra cao hơn so với dự báo và tối ưu hóa chi phí sản xuất. Rủi ro: tỷ giá EUR/VND tăng mạnh hơn so với dự báo. Các nguồn định giá tham khảo khác
HT1 chart. Nguồn: Admin VCSC cập nhật ACB ACB: NHTMCP Á Châu Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố KQKD năm 2018 với LNTT đạt 6,4 nghìn tỷ đồng (+140,5% so với cùng kỳ – YoY), hoàn thành 102,2% dự báo cả năm của chúng tôi. Cụ thể, KQKD quý 4/2018 đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (+147,2% YoY). ROA và ROE cả năm 2018 đạt lần lượt 1,7% và 27,7%.
Các nguồn định giá tham khảo khác
ACB chart. Nguồn: Admin VCSC khuyến nghị MUA TCB TCB: NHTMCP Kỹ Thương
Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (TCB) vừa công bố KQLN hợp nhất năm 2018. Theo đó, lợi nhuận đạt tổng cộng 8,5 nghìn tỷ đồng, tăng 31,5% so với năm 2017, đạt 100% dự báo của chúng tôi. ROAA và ROAE 2018 đạt lần lượt 2,9% và 21,5%. Chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo lợi nhuận và giá mục tiêu. Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho TCB. Các nguồn định giá tham khảo khác TCB chart. Nguồn: Admin
Giá hiện tại
% change (t-3)
P/E
P/B
VIC
102.9
0.5%
84.97
6.27
Giá hiện tại
% change (t-3)
P/E
P/B
HT1
14.95
-1.3%
8.96
1.12
Nguồn: VCSC, chart bởi Admin