[Daily Stock Calls 28/01/2019] Khuyến nghị Phù hợp thị trường VIC, Khả quan HT1 ACB, MUA TCB

VCSC khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG VIC (TP: 111.0); KHẢ QUAN HT1 (TP: 17.2); cập nhật ACB; khuyến nghị MUA TCB;

  • VCSC khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG VIC

    VIC: CTCP Tập đoàn Vingroup

      Giá hiện tại % change (t-3) P/E P/B
    VIC 102.9 0.5% 84.97 6.27

    Theo các nguồn tin truyền thông trong nước, Corona Resort and Casino đã bắt đầu thực hiện mở cửa casino cho người Việt vào chơi vào ngày 19/01/2019, là một phần trong kế hoạch thí điểm thực hiện 3 năm đã được Chính phủ phê duyệt vào đầu năm 2017. Theo thông tư vừa được công bố gần đây, người Việt muốn vào chơi tại các casino cần phải ít nhất là 21 tuổi và có thu nhập hàng tháng ít nhất là 10 triệu đồng. Người Việt vào casino sẽ cần phải trả một khoản phí vào cửa là 1 triệu đồng cho 24 giờ hoặc lệ phí thành viên hàng tháng là 25 triệu đồng.

    Dự án The Corona Resort and Casino, là một dự án tích hợp bao gồm 2 khách sạn, 1 công viên giải trí , trung tâm hội nghị, rạp hát và các khu vực mua sắm, được phát triển bởi CTCP Đầu tư và Phát triển Du lịch Phú Quốc, mà VIC sở hữu 30%

    Tuy nhiên, qua trao đổi của chúng tôi với ban lãnh đạo, VIC sẽ không có lợi ích kinh tế từ hoạt động casino nhưng sở hữu 100% lợi ích kinh doanh từ các hoạt động ngoài casino, bao gồm các khách sạn và các hoạt động thương mại khác, khi công ty tập trung chiến lược vào các dịch vụ cốt lõi của mảng khách sạn – nghỉ dưỡng thay vì mảng kinh doanh casino.

    Giai đoạn đầu tiên của dự án đầu tư casino bao gồm 17.000m2 sàn casino với hơn 100 bàn chơi và 1.000 máy chơi. Trong giai đoạn này, chi phí đầu tư mà chúng tôi ước tính sẽ ít nhất là khoảng 1 tỷ USD để đáp ứng cam kết đầu tư tối thiểu, phù hợp với quy định từ Bộ Tài Chính. Mặt khác, việc vận hành casino sẽ do Upffinity Gaming Management, công ty quản lý casino của Hà Lan thực hiện.

    Nhìn chung, tin tức này là phù hợp với dự báo của chúng tôi và là tin tức tích cực cho mảng kinh doanh khách sạn – nghỉ dưỡng của VIC khi diễn biến này sẽ có thể thúc đẩy đáng kể lượng khách du lịch đến các khách sạn và khu phức hợp của VIC tại Phú Quốc, trong bối cảnh phần lớn du khách Việt Nam thường đến Singapore và Cambodia để chơi đánh bạc. Trong 9 tháng 2018, mảng khách sạn – nghỉ dưỡng của VIC ghi nhận doanh thu 6 nghìn tỷ đồng (+40% YoY) và lỗ hoạt động 1,9 nghìn tỷ đồng, chủ yếu do các khoản chi phí cam kết từ bán các villa bãi biển.

    Chúng tôi hiện đang có khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho VIC với giá mục tiêu 111.000 đồng/CP. Theo giá đóng cửa hôm nay, VIC hiện đang giao dịch với P/E dự phóng 2019 đạt 58,3 lần và P/B 5,2 lần dựa theo dự báo của chúng tôi.


    Các nguồn định giá tham khảo khác


    VIC chart. Nguồn: Admin

  • VCSC khuyến nghị Khả quan HT1

    HT1: CTCP Xi măng Hà Tiên 1

      Giá hiện tại % change (t-3) P/E P/B
    HT1 14.95 -1.3% 8.96 1.12

    Chúng tôi giữ khuyến nghị KHẢ QUAN dành cho CTCP Xi Măng Hà Tiên 1 (HT1) và điều chỉnh tăng giá mục tiêu thêm 3% lên 17.200 đồng/cổ phiếu vì biên lợi nhuận gộp quý 4 cao hơn so với dự báo.

    Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS cốt lõi 2019 thêm 6% lên 685 tỷ đồng (+6% YoY) khi chúng tôi đánh giá tích cực hơn về dự báo biên lợi nhuận gộp. Sản lượng xi  măng gia công giảm và xi măng rời chiếm tỷ lệ thấp hơn trong tổng doanh thu là các yếu tố chính giúp chúng tôi duy trì quan điểm tích cực này. Tuy nhiên, chúng tôi vẫn cho rằng thị trường xi măng sẽ tiếp tục tình trạng thừa cung với cạnh tranh gay gắt, khiến biên lợi nhuận giảm so với năm 2018.

    Chúng tôi cho rằng chi phí lãi vay và rủi ro liên quan đến tỷ giá giảm khi HT1 thanh toán nợ bằng ngoại tệ sẽ không chỉ hỗ trợ lợi nhuận và dòng tiền tạo ra mà còn giúp công ty ổn định khả năng sinh lời trong tương lai.

    EV/EBITDA dự phóng 2019 tỏ ra hấp dẫn tại mức 4,9 lần với triển vọng lợi nhuận cải thiện và dòng tiền mạnh mẽ.

    Chúng tôi thận trọng giả định công ty sẽ không trả cổ tức bằng tiền mặt năm 2019 do kế hoạch mở rộng công suất, hiện vẫn chưa được phản ánh vào mô hình định giá của chúng tôi.

    Yếu tố hỗ trợ: sản lượng bán ra cao hơn so với dự báo và tối ưu hóa chi phí sản xuất.

    Rủi ro: tỷ giá EUR/VND tăng mạnh hơn so với dự báo.


    Các nguồn định giá tham khảo khác


    HT1 chart. Nguồn: Admin

  • VCSC cập nhật ACB

    ACB: NHTMCP Á Châu

     

    Ngân hàng TMCP Á Châu (ACB) đã công bố KQKD năm 2018 với LNTT đạt 6,4 nghìn tỷ đồng (+140,5% so với cùng kỳ – YoY), hoàn thành 102,2% dự báo cả năm của chúng tôi. Cụ thể, KQKD quý 4/2018 đạt 1,6 nghìn tỷ đồng (+147,2% YoY). ROA và ROE cả năm 2018 đạt lần lượt 1,7% và 27,7%.

    • Tỷ lệ NIM đã tăng 9 điểm cơ bản đạt 3,55%, vượt dự báo 2018 của chúng tôi.
    • Thu nhập ngoài lãi (NoII) tăng 23.1% YoY, đóng góp 26,2% cho tổng thu nhập từ HĐKD (TOI).
    • Tỷ lệ CIR (chi phí/thu nhập) đạt mức thấp nhất kể từ năm 2012.
    • Chất lượng tài sản tốt được thể hiện thông qua tỷ lệ nợ xấu thấp nhất trong số các ngân hàng đã công bố KQKD, đi kèm với tỷ lệ nợ đã xử lý không đáng kể trong năm tài chính 2018.


    Các nguồn định giá tham khảo khác


    ACB chart. Nguồn: Admin

  • VCSC khuyến nghị MUA TCB

    TCB: NHTMCP Kỹ Thương

    Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (TCB) vừa công bố KQLN hợp nhất năm 2018. Theo đó, lợi nhuận đạt tổng cộng 8,5 nghìn tỷ đồng, tăng 31,5% so với năm 2017, đạt 100% dự báo của chúng tôi. ROAA và ROAE 2018 đạt lần lượt 2,9% và 21,5%. Chúng tôi cho rằng sẽ không điều chỉnh đáng kể dự báo lợi nhuận và giá mục tiêu. Chúng tôi giữ khuyến nghị MUA dành cho TCB.

    • Dịch vụ trái phiếu và bancassurance là hai yếu tố chính thúc đẩy thu nhập phí thuần chuẩn hóa trong năm 2018 đạt tăng trưởng 42,6%, bao gồm ngoại hối.
    • Tăng trưởng tín dụng đạt 20% so với năm 2017 dẫn dắt bởi trái phiếu doanh nghiệp tăng mạnh.
    • NIM 2018 đạt 4%, tăng 36 điểm cơ bản so với năm 2017 với thu nhập lãi thuần tăng 25% dù dư nợ cho vay không có biến động.
    • TCB hưởng lợi nhờ chi phí tín dụng thấp, tỷ lệ dự phòng dự trữ tăng lên 85% so với 73% năm 2017.

    Các nguồn định giá tham khảo khác


    TCB chart. Nguồn: Admin

Nguồn: VCSC, chart bởi Admin

Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.