DGW: Duy trì tăng trưởng cao, năng lực tài chính vững chắc và định giá hấp dẫn

Chúng tôi cho rằng cổ phiếu DGW hấp dẫn với mức tăng trưởng 2 chữ số, vị thế tài chính vững và định giá hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu một năm là 32,600đồng/ cổ phần, tiềm năng tăng giá 26% từ mức giá hiện tại và PER hợp lý là 6.6x.

DGW công bố KQKD 4Q19 khả quan với doanh thu thuần đạt 2.500 tỷ đồng (+60,2% yoy) và LNST sau CĐTS đạt 50,1 tỷ đồng (+55,1% yoy). Lũy kế cả năm 2019, DGW ghi nhận với KQKD ấn tượng với doanh thu thuần đạt 8.492 tỷ đồng (+49,2% yoy) và LNST sau CĐTS đạt 162,9 tỷ đồng (+47,2% yoy); hoàn thành 105,5%/ 105,1% dự báo DT thuần/LN năm 2019.

Động lực tăng trưởng KQKD FY19 chính: (1) Tăng trưởng mạnh mẽ ở các mảng kinh doanh: laptop và máy tính bảng (+23,9% yoy), ĐTDĐ (+65,4% yoy), thiết bị văn phòng (+22,9% yoy) và hàng tiêu dùng (+240,0% yoy); (2) BLN gộp mở rộng và (3) Thu nhập tài chính ròng tích cực.

Vị thế tài chính của DGW đến cuối FY19 ở mức vững chắc với vị thế tiền mặt mở rộng, đòn bẩy thấp (D/E là 0,67x và D/A là 0,26x). Dòng tiền từ hoạt động kinh doanh tốt nhờ quản lý tốt khoản phải thu và hàng tồn kho cũng như cải thiện năng lực thương thảo với khách hàng.

Dự báo KQKD FY20 của BVSC đối với công ty (DT thuần: 9.673 tỷ đồng; +14% yoy và LNST trừ CĐTS 208 tỷ đồng; +29% yoy) không thay đổi; tương quan với kế hoạch KD của Công ty năm 2020 với doanh thu thuần đạt 10.200 tỷ đồng (+20% yoy) và LNST trừ lợi ích CĐTS là 202 tỷ đồng (+25% yoy).

Đáng chú ý DGW gần đây đã ký 2 hợp đồng phân phối mới với Huawei và Unilever – tiến thêm một bước nữa trong việc đa dạng hóa kinh doanh và duy trì tăng trưởng bền vững trong tương lai giữa bối cảnh tỷ lệ đóng góp từ Xiaomi ngày càng gia tăng. Theo chúng tôi, việc này sẽ hỗ trợ thay đổi định giá DGW.

Quan điểm đầu tư

DGW đóng cửa ở mức giá 25.950 đồng/ cổ phần vào ngày 24/02/2020, giao dịch tại mức PER/ PEG 2020 là 5,2x và 0,18 (dựa trên dự báo KQKD của chúng tôi) so với PER trung bình 3 năm lịch sử là 10,2x. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu DGW hấp dẫn với mức tăng trưởng 2 chữ số, vị thế tài chính vững và định giá hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu một năm là 32,600đồng/ cổ phần, tiềm năng tăng giá 26% từ mức giá hiện tại và PER hợp lý là 6.6x.

Trong khi kỳ vọng các mảng kinh doanh truyền thống của công ty (laptop và máy tính bảng; ĐTDĐ; thiết bị văn phòng) đảm bảo đà tăng trưởng 2 chữ số trong 2020, mảng hàng tiêu dùng đang ở vị thế hấp dẫn trong việc gia tăng đóng góp nhờ hợp đồng mới với Unilever cũng như việc củng cố mạng lưới phân phối và tăng độ nhận diện của các sản phẩm đã được phân phối.

Chúng tôi dự đoán tác động từ dịch bệnh do virus covid-19 lên KQKD của công ty trong quý 1 và cả năm 2020 là không đáng kể, do nhu cầu laptop và máy tính bảng lớn cũng như các sản phẩm chất lượng tốt với giá cạnh tranh từ Xiaomi đảm bảo vị thế tại thị trường smartphone Việt Nam.

Với việc phát sóng 5G và tắt sóng 2G trong thời gian tới, chúng tôi nhận thấy chu kỳ thay thế mới sẽ là nhân tố bí ẩn cho thị trường ĐTDĐ Việt Nam, sẽ trở thành động lực cho câu chuyện tăng trưởng của DGW trong tương lai.

Cuối cùng, chúng tôi nhắc lại rằng dù dự báo KQKD 2020 của chúng tôi tương đối phù hợp với kế hoạch kinh doanh năm 2020 của Công ty, hợp đồng ký mới với Huawei và Unilever chưa được kết hợp trong dự báo hiện tại, cho thấy tiềm năng nâng dự phóng KQKD. Chúng tôi sẽ có những nhận định sâu hơn khi KQKD Quý 1, 2020 được Công ty công bố.

Nguồn: BVSC


Các nguồn định giá tham khảo khác


Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

DGW chart. Nguồn: Admin


Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.