DGW: KQKD Q1 đột biến giữa đại dịch, Dự báo KQKD Q2 tiếp tục khởi sắc [Mục tiêu 33.400 đ/cp]

Chúng tôi cho rằng cổ phiếu DGW hấp dẫn với triển vọng tăng trưởng hàng đầu, bảng cân đối kế toán mạnh và định giá hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu 1 năm là 33.380VND/cp, tiềm năng tăng giá 42,7% từ mức giá hiện tại và PER hợp lý là 6,7 lần. Chúng tôi cho rằng DGW (nhà bán buôn CNTT) đã được trang bị tốt nhất để tránh những tổn thương do tác động của dịch bệnh so với các nhà bán lẻ hay thậm chí được hưởng lợi khi (1) Nhu cầu laptop tăng mạnh do Covid-19 và (2) Các sản phẩm điện thoại thông minh Xiaomi với chất lượng vượt trội cùng mức giá phải chăng đang tăng trưởng tốt hơn so với thị trường chung.

Bất chấp dịch COVID-19, DGW tiếp tục ghi nhận KQKD 1Q20 ấn tượng

Doanh thu và LNST lần lượt tăng vọt lên mức 2.311 tỷ đồng (+68,4% yoy) và 45 tỷ đồng (+79,6% yoy); qua đó hoàn thành 23,9%/ 21,6% dự báo doanh thu thuần/ lợi nhuận năm FY20 của chúng tôi ở cập nhật trước đây.

Động lực tăng trưởng chính

1) Doanh thu laptop tăng mạnh (+69,4% yoy) do nhu cầu làm việc và học tập online tăng cao; 2) KDKQ mảng DTDĐ tuyệt vời (+95,5% yoy) nhờ Xiaomi củng cố chỗ đứng trên thị trường Việt Nam; và 3) BLN hoạt động kinh doanh mở rộng.

Nhờ quản lý vốn lưu động hiệu quả, dòng tiền từ hoạt động kinh doanh và bảng cân đối kế toán của DGW vẫn ổn định. D/E giảm còn 0,53x – mức thấp nhất trong giai đoạn 1Q17-1Q20.

Trong cuộc thảo luận với chúng tôi, Ban lãnh đạo đã khẳng định KQKD của DGW trong tháng 4 FY20 đảm bảo đà tăng trưởng 2 chữ số, sát với kế hoạch kinh doanh của Công ty trong FY20. Chúng tôi lạc quan với KQKD 2Q20 của DGW, dựa trên kỳ vọng (1) Mảng laptop kinh doanh tốt; và (2) Các sản phẩm điện thoại thông minh Xiaomi với chất lượng vượt trội cùng mức giá phải chăng tiếp tục vượt thị trường chung.

Ở kịch bản cơ sở (COVID-19 sẽ được kiểm soát tốt cuối 2Q20), BVSC dự báo doanh thu thuần FY20 của Công ty đạt 10.971,5 tỷ đồng (+27,1% yoy) và LNST sau CĐTS đạt 215,5 tỷ đồng (+32,3% yoy). DGW đang ở vị thế tốt hưởng lợi từ nhu cầu laptop tăng mạnh và tăng trưởng vượt trội của Xiaomi so với thị trường chung trong 1H20; triển vọng 2H20 được thúc đẩy nhờ doanh thu mảng điện thoại tiếp tục được củng cố và bắt đầu phân phối các sản phẩm của Unilever trong Quý 3.

Chúng tôi duy trì quan điểm rằng việc chuyển đổi 5G sắp tới, dự kiến diễn ra vào năm 2021, sẽ tạo ra một chu kỳ thay thế điện thoại ở Việt Nam và do đó, trở thành nhân tố X hỗ trợ triển vọng tăng trưởng kinh doanh của DGW trong trung hạn khi các mẫu điện thoại 5G của Xiaomi cực kỳ hiệu quả ở Trung Quốc.

Quan điểm đầu tư

DGW đóng cửa ở mức 23.400 đồng/cp ngày 27/04/2020, giao dịch tại mức PER 2020F là 4,7 lần và PEG là 0,15 (dựa trên dự báo KQKD của BVSC) so với mức PER bình quân 5 năm trong quá khứ là 8,9 lần. Chúng tôi cho rằng cổ phiếu DGW hấp dẫn với triển vọng tăng trưởng hàng đầu, bảng cân đối kế toán mạnh và định giá hấp dẫn. Duy trì khuyến nghị OUTPERFORM với mức giá mục tiêu 1 năm là 33.380VND/cp, tiềm năng tăng giá 42,7% từ mức giá hiện tại và PER hợp lý là 6,7 lần. Chúng tôi cho rằng DGW (nhà bán buôn CNTT) đã được trang bị tốt nhất để tránh những tổn thương do tác động của dịch bệnh so với các nhà bán lẻ hay thậm chí được hưởng lợi khi (1) Nhu cầu laptop tăng mạnh do Covid-19 và (2) Các sản phẩm điện thoại thông minh Xiaomi với chất lượng vượt trội cùng mức giá phải chăng đang tăng trưởng tốt hơn so với thị trường chung. Chúng tôi kỳ vọng Công ty sẽ tiếp tục ghi nhận KQKD tăng trưởng cao trong 2Q20, trong khi triển vọng kinh doanh cho FY20 và FY21 vẫn đầy hứa hẹn.