Tổng hợp thông tin ĐHCĐ 2018: Ngành Bất Động Sản NLG, DXG, PDR, CEO, VCG, VPI, HDG, HPX, KBC, SJS

NLG – CTCP Đầu tư Nam Long – Giá mục tiêu: VND 42,200 – Upside +22.4% – P/E FW 10.6x, P/B FW 2.1x

NLG là một trong những doanh nghiệp bất động sản sỡ hữu quỹ đất sạch lớn đang chờ phát triển khoảng 485 ha. Phân khúc sản phẩm khá đa dạng cũng là một trong những thế mạnh của NLG khi doanh nghiệp có thể linh hoạt phát triển các dự án tùy vào nhu cầu thị trường bao gồm: (1) Ehome – phân khúc bình dân, (2) Flora – phân khúc trung cấp và (3) Valora – villas – phân khúc cao cấp.

Trong năm 2018 dự kiến NLG sẽ ghi nhận một khoản lợi nhuận từ việc định giá lại dự án Hoàng Nam để góp vào liên doanh qua đó giảm tỷ lệ sỡ hữu từ 100% xuống còn mức 50% tương tự như dự án Nguyên Sơn. Theo ước tính của chúng tôi, tổng giá trị đánh giá lại dự án ước tính khoảng 900 tỷ đồng, dự kiến có thể ghi nhận từ 200 – 300 tỷ đồng lợi nhuận gộp trong năm 2018.

Năm 2018 dự kiến doanh thu mảng bất động sản của NLG sẽ đến từ các dự án (1) Camelia Gardern, (2) Fuji Residence, (3) Kikyo Residence, (4) Daila Garden, (5) Mizuki Park & Nguyên Sơn, (6) Hoàng Nam, (7) Thảo Nguyên. Nhờ vào lượng hàng căn hộ đã bán tăng mạnh trong năm 2017 và khả năng hạch toán lợi nhuận từ việc đánh giá lại dự án Hoàng Nam, chúng tôi dự báo doanh thu 2018 của NLG ước đạt 4,384 tỷ đồng (+27% yoy) và lợi nhuận sau thuế ước đạt 615 tỷ đồng (+20.5% yoy), EPS 2018 = 3,253 đồng (với giả định là NLG đã phát hành thành công 31 triệu cổ phiếu phát hành cho cổ đông hiện hữu).

Kết quả kinh doanh Q1/2018 ghi nhận mức tăng trưởng khá. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ Q1/2018 của NLG lần lượt đạt 539.2 tỷ đồng (+110.7% yoy) và 31.7 tỷ đồng (+50.2% yoy) nhờ vào viêc bàn giao các căn hộ Flora fuji, EhomeS (chiếm 46% cơ cấu doanh thu Q1/2018) và Valora Fuji, Valora Kikyo (chiếm 34% cơ cấu doanh thu Q1/2018)

Kế hoạch mở rộng quỹ đất. NLG dự kiến sẽ mua thêm các quỹ đất mới khoảng 20-50 ha cho đến năm 2020 (các quỹ đất chỉnh sẽ tập trung chủ yếu ở Q9- Thủ Đức).

Kế hoạch kinh doanh năm 2018. Doanh thu hợp nhất ước đạt 3,855 tỷ đồng (+22% yoy), lợi nhuận cổ đông công ty mẹ là 614 tỷ đồng, tăng 15% so với cùng kỳ. Dự kiến chia thưởng với tỷ lệ cổ tức 15% và 5% tiêng mặt. NLG cũng có kế hoạch chuẩn bị tấn công ra thị trường miền Bắc khu vực Hà Nội – Hải Phong. Ngoài ra, BSC lưu ý về tiến độ triển khai dự án Water Point, NLG dự kiến đầu tư 900 tỷ đồng cho dự án này năm 2018, dư kiến bắt đầu mở bán 1 phần đất nền từ Q4/2018

Tốc độ mở bán sản phẩm tăng mạnh. Giai đoạn 2018-2020, NLG dự kiến mở bán 15,800 sản phẩm (tăng gấp 2.3 lần so với giai đoạn 2015-2017), riêng năm 2018 số lượng sản phẩm mở bán tăng 38% so với năm 2017.

Rủi ro pha loãng khi tiếp hành phát hành thêm tối đa 40 triệu cổ phiếu, tương đường 21.2% số lượng cổ phiếu lưu hành. Giá khởi điểm thấp nhất là 22,300 đồng/cp, giá khởi điểm chính thức chiết khấu 30% trung bình giá mở cửa có điều chỉnh trong 60 phiên giao dịch gần nhất tính đến ngày HĐQT lựa chọn. NLG dự tính sẽ huy động được khoảng 1,000 tỷ đồng nhờ đợt phát hành này với 2 mục đích (1) Hở Room ngoại dành cho cục trái phiếu chuyển đổi 500 tỷ của Keppel Land (giá chuyển đổi là 23,500 VND/cp và sẽ điều chỉnh bởi các sự kiện pha loãng nếu có), (2) Triển khai các dự án hiện hữu, phát triển quỹ đất mới tại TPHCM, Hà Nội.

DXG – CTCP Tập đoàn Đất Xanh – Giá mục tiêu 40,000 VND – Upside +29.4% – P/E FW 9.8, P/B FW 2.0x.

Quỹ đất và các dự án hiện tại giúp DXG đảm bảo được nguồn doanh thu trong giai đoạn 2018-2021. Hiện tại, DXG đang sỡ hữu quỹ đất sạch ước tính khoảng 247.3 ha, trong đó bao gồm 202.5 ha ở khu vực Quảng Nam – Hạ Long và 44.8 ha (tương đương khoảng 5.3 triệu m2 sàn xây dựng) tại khu vực thành phố Hồ Chí Minh với 6 dự án đang trong quá trình triển khai xây dựng, và 10 dự án đang trong quá trình chuẩn bị triển khai

DXG định hướng phát triển các dự án với tổng quy mô số căn hộ và diện tích lớn thay vì tập trung vào phát triển các dự án có quy mô nhỏ. Dự án Gem Riverside là dự án trọng điểm của DXG trong năm 2018. Định hướng sắp tới của DXG chủ yếu tập trung phát triển thêm các dự án có quy mô lớn về diện tích và số lượng căn hộ. Chúng tôi đánh giá dự án Gem Riverside sẽ đóng góp nguồn thu chính cho doanh thu của DXG giai đoạn 2019-2021. Tổng vốn đầu tư ước tính của dự án khoảng 5,430 tỷ đồng, tổng diện tích sàn xây dựng khoảng 380,000 m2 với 3,200 căn hộ. Chúng tôi ước tính dự án này có thể đem về cho DXG khoảng 10,175 tỷ đồng (dựa trên giả định giá bán ước tính khoảng 33.5 triệu đồng/m2), dự kiến ghi nhận lợi nhuận gộp trong năm 2019 và 2020 dự kiến 1,425 tỷ đồng và 1,628 tỷ đồng.

Số lượng căn hộ dự kiến triển khai và bàn giao giai đoạn 2018-2022 gấp 3.47 lần so với giai đoạn 2010-2017. Theo kế hoạch bàn giao và triển khai các dự án của DXG trong giai đoạn 2018-2022, chúng tôi ước tính nguồn cung số lượng căn hộ DXG cho thị trường bất động sản Hồ Chí Minh dự kiến khoảng 11,621 căn hộ, cao hơn gấp 3.47 lần so với số lượng căn hộ đã bàn giao trong giai đoạn 2010-2017 (3,345 căn), chủ yếu tập trung khu vực quận 2, quận Thủ Đức, quận 9 và quận 7.

KQKD Q1/2018 tăng trưởng như đúng kỳ vọng. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận sau thuế của công ty mẹ Q1/2018 của DXG lần lượt đạt 1,183 tỷ đồng (+101.7% yoy) và 318.5 tỷ đồng (+110% yoy) trong đó, doanh thu dự án sơ cấp Q1/2018 chủ yếu đến từ việc bàn giao phần còn lại dự Opal Riverside, chiếm đến 70.3% cơ cấu doanh thu của DXG. Ngoài ra, doanh thu từ hoạt động tài chính cũng tăng đột biến đạt 164.9 tỷ đồng so với mức cùng kỳ năm ngoái là 15.6 tỷ đồng chủ yếu nhờ vào khoản thanh lý khoản đầu tư.

DXG đặt kế hoạch kinh doanh tăng trưởng mạnh, chia cổ tức bằng cổ phiếu với tỷ lệ 13%. DXG đặt ra kế hoạch kinh doanh tăng trưởng mạnh với doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 5,000 tỷ đồng (+73.6% so với thực hiện 2017) và 1,068 tỷ đồng (+42.3% so với thực hiện 2017). Chúng tôi cho rằng khả năng DXG hoàn thành được kế hoạch này khá là cao thông qua việc theo dõi tiến độ thi công và bàn giao các dự án còn lại như (1) Opal Garden và (2) Lux Garden.

Triển vọng kết quả kinh doanh khả quan. Chúng tôi dự báo kết quả kinh doanh của DXG trong năm 2018 sẽ tăng trưởng khả quan với doanh thu và lợi nhuận sau thuế sau cổ đông thiểu số lần lượt đạt 4,582 tỷ đồng (+59.1% yoy) và 1,089 tỷ đồng (+45% yoy). EPS FW 2018 = 3,123 đồng/cp (đã tính bao gồm việc phát hành cổ phiếu thưởng và ESOP). P/E FW 2018 = 10.x.

Cổ tức 2017. DXG cũng trình chia cổ tức 13% bằng cổ phiếu cho năm 2017 và dự kiến tạm ứng cổ tức bằng cổ phiều năm 2018 là 10%.

PDR – CTCP Phát triển Bất Động Sản Phát Đạt – P/E FW 13.3x – P/B FW 2.4x

KQKD 2017 ghi nhận mức tăng trưởng lợi nhuận đột biến là +81.3% yoy, đạt 439.8 tỷ đồng nhờ ghi nhận khoản doanh thu khác từ thanh lý hợp đồng hợp tác đầu tư. Theo đó, PDR đã ghi nhận 180 tỷ đồng lợi nhuận từ việc thanh lý này, đây là dự án hợp tác với CTCP thương mại dịch vụ T.A.M. Doanh thu thuần 2017 đạt 1,542 tỷ đồng (+1.2% yoy), tuy nhiên biên lợi nhuận gộp có sự cải thiện đáng kể từ mức 26.5% năm 2016 lên mức 33.6% năm 2017 nhờ vào việc chủ yếu hạch toán dự án EverRich Infinity có giá vốn thấp. Lợi nhuận ròng 2017 đạt 439.8 tỷ đồng (+81.3% yoy)

PDR đã hoàn tất việc tái cơ cấu nợ sau khi đã trả hết nợ gốc vay ngân hàng và trái phiếu trong năm 2017. Nhờ vào khoản ứng trước 4,002 tỷ từ công ty Big Gain cho dự án EverRich 2 và khoảng 2,025 tỷ đồng từ công ty Dynamic cho dự án EverRich 3, PDR đã hoàn tất trả hết tại ngân hàng Đông Á (387 tỷ đồng nợ ngắn hạn) và Techcombank (600 tỷ đồng nợ dài hạn), khoản trái phiếu doanh nghiệp 2,116 tỷ đồng. Hiện tại, 2 dự án Everrich 2 và Everrich 3 đang trong quá trình hoàn thiện pháp lý để chuyển nhượng.

PDR đặt kế hoạch kinh doanh 2018 tăng trưởng mạnh nhờ hạch toán các dự án (1) EverRich Infinity, (2) The Millenium, (3) Bàu Cả – Quãng Ngãi. Theo đó, doanh nghiệp đặt kế hoạch kinh doanh và lợi nhuận sau thuế lần lượt ước đạt 2,000 tỷ đồng (+51% yoy) và 640 tỷ đồng (+45% yoy). Trong đó, nguồn doanh thu năm 2018 sẽ đến từ các dự án sau:

Dự án EverRich Infinity: Tiến độ bán hàng ghi nhận đạt 97%, đã đươc bắt đầu bàn giao từ tháng 11/2016 và nghiệm thu hoàn thành và đưa vào sử dụng từ năm
Dự án Bàu cả: Hoàn thành hơn 80% bồi thường giải phóng mặt bằng, hoàn tất nghĩa vụ tài chính và chấp thuận cho phép phân lô bán nền, PDR dự kiến hoàn tất thi công hạ tầng vào Q2/2018.
Dự án The Milennium: Dự kiến nghiệm thu, hoàn thành công trình và bàn giao nhà cho khách hàng từ T6/2018, lợi nhuận dự kiến của dự án ước đạt khoảng 500 tỷ đồng.

KQKD Q1/2018 ghi nhận mức tăng trưởng mạnh nhờ bàn giao dự án Everich Infinity. Cụ thể doanh thu và lợi nhuận Q1/2018 lần lượt ghi nhận đạt 381.8 tỷ đồng (+86.5% yoy) và 152.5 tỷ đồng (+340% yoy) nhờ vào bàn giao phần còn lại của dự án Everich Infinity.

PDR tập trung phát triển quỹ đất theo hướng thực hiện các công trình BT đổi đất và M&A mua lại các dự án có quy mô vừa và nhỏ (<10,000 m2) nhằm hạn chế rủi ro vay nợ nhiều. Theo đó, PDR tiếp tục tập trung vào các dự án cao tầng có phân khúc trung và cao cấp. Quỹ đất trong tương lai của PDR sẽ đến từ (1) Đầu tư xây dựng các dự án BT để đổi lấy quỹ đấy sạch và (2) Tìm kiếm và mua lại các dự án có quy mô vừa và nhỏ (<10,000 m2). Theo BSC đánh giá việc PDR định hướng chiến lược mới như trên sẽ giúp DN hạn chế tối đa rủi ro vay nợ mà DN đã gặp phải khó khăn trong quá khứ nhờ vào việc sẽ triển khai và quyết toán dự án BT sẽ theo từng giai đoạn. PDR sẽ nhận được quỹ đất đối ứng tương ứng với tiến độ triển dự án sau khi quyết toán. Tổng quỹ đất hiện tại của PDR khoảng 238ha trong đó bao gồm (1) quỹ đất hiện có là 169.3 ha, (2) quỹ đất hoán đổi từ các dự án BT là 27.2ha, quỹ đất liên kết phát triển là 31.2 ha.

Hiện tại, đang có 3 dự án BT đã được phê duyệt cho PDR triển khai bao gồm (1) Dự án BT Đầu tư xây dựng Trung tâm TDTT Phan Đình Phùng, (2) Dự án BT Hạ Tầng kỹ thuật nội bô khu Cổ Đại, Quận 9, (3) Dự án BT Bệnh viện chấn thương chỉnh hình.

CEO – CTCP Tập đoàn C.E.O – P/E fw 7.92 x – P/B fw 0.66x

KHKD năm 2018: Doanh thu hợp nhất 2200 tỷ đồng (+17.4%yoy), LNTT hợp nhât là 468 tỷ đồng (+15.4% yoy), LNST hợp nhất đạt 370 tỷ đồng (+15.3% yoy). Doanh nghiệp dự kiến sẽ trả tỷ lệ cổ tức 10%.

Chiến lược đầu tư: CEO duy trì chiến lược đầu tư vào các công trình trọng điểm của các dự án doanh nghiệp sở hữu và sẽ hoàn thành phần còn lại của các dự án qua phương pháp liên doanh với các doanh nghiệp khác hoặc huy động nguồn vốn xã hội.

Quý 1: doanh thu đạt 417,25 tỷ đồng (+20.8% yoy) vàl:NST đạt 77.9 tỷ đồng (+40.4%)

Mảng bất động sản:

Tòa tháp CEO quy mô 20,000 m2 duy trì tỷ lệ lấp đầy 100%.

Dự án Sunny Garden City: Dự án có tổng diện tích 4 ha, bao gồm 330 ô biệt thực cao cấp, liền kề với diện tích từ 180-520 m2, 500 căn hộ chung cư có diện tích từ 180- 530 m2. Phần hạ tầng kỹ thuật và tiện ích tiếp tục được hoàn thiện, đã bàn giao được 87 ngôi nhà biệt thự.
Dự án nhà ở xã hội Bamboo garden: quy mô 27 ha, bao gồm 2,937 khu biệt thự. Dự án gồm 3 phân kỳ, phân kỳ I hoàn thành gồm 194 lô biệt thự (4.7 ha) và đã thu hút được nhiều cư dân về sinh sống.
Dự án River Silk City phân kỳ II: với quy mô 13 ha, dự án được đầu từ đồng bộ với những tiện ích hiện đại ở Hà

Mảng bất động sản nghỉ dưỡng:

Khai trương khu biệt thự nghỉ dưỡng 5 sao Novotel Villas, bao gồm 96 căn biệt thự 3-5 phòng ngủ và thuộc tổ hợp du lịch Sonasea Villas & Khu biệt thự nghỉ dưỡng thương hiệu Novotel đầu tiên trên thế giới được phếp chuyển nhượng cho khách hàng sở hữu.
Triển khai dự án Sonasea Condotel & Villas tại Phú Quốc – nhà thầu thi công là Hòa Bình

Ký kết hoạt động thỏa thuận hợp tác kinh giữa CEO và Tập đoàn Best Western – Tập đoàn Mỹ quản lý khách sạn và resort trong top 10 thế giới.
Dự án BWP Sonasea Phú Quốc: ra mặt dự án căn hộ nghi dưỡng 5 sao tại phú quốc với quy mô 549 căn condotel và 16 Tổng mức đầu tư: 1,500 tỷ đồng. Dự kiến hoàn thiện và đưa vào khai thác trong quý IV/2018.
Khai trương Sonasea Shopping Center: Khu phố đi bộ đầu tiên và duy nhất tại Phú Quốc.
Khởi công xây dựng hạ tầng kỹ thuật tổng thể dựu án Sonasea Harbor City Vandon, Sonasea Shopping Harbor City Van Don và Pullman Harbor city
M&A thành công các dự án nghỉ dưỡng:

Dự án Khu du lịch sinh thái Bái tử Long Tại Vân Đồn- Quản Ninh vơi quy mô 199

Dự án Khu du lịch Green Hotel &Resort tại Khu du lịch bắc bán đảo Cam Ranh, Khánh Hòa. Quy mô 8ha

Mảng xây dựng: Doanh thu đạt 577 tỷ đồng (+55 % yoy) và tiếp tục triển khai thi công tác dự án các đơn vị trong tập đoàn tại Phú Quốc, Hà Nam, Hà Nội.

Mảng phát triển nguồn nhân lực: Năm 2017, CEO Dịch vụ đã xuất khẩu được hơn 1,000 (+ 29.4% yoy) lao động sang thị trường Nhật Bản, tổng số lao động xuất cảnh sang Nhật Bản đến cuối năm 2017 là 3,000 lao động.

VCG – Tổng CTCP Xuất nhập khẩu và Xây dựng Việt Nam – P/E fw 16.6 P/B fw 0.98x

KH 2018: DT công ty mẹ ước tính đạt 4,491 tỷ (+20.8% yoy). LNST đặt kế hoạch là 491 tỷ (+7% yoy), cổ tức 12%. KQKD quý 1 của cty mẹ: Doanh thu đạt 438.87 tỷ (-20.8% yoy), LNTT đạt 154.45 tỷ (+88.4% yoy) và LNST đạt 138.41 tỷ (68.8% yoy). Doanh thu quý 1 giảm nhưng LNST và LNTT tăng mạnh cho thấy hiệu quả tái cơ cấu của doanh nghiệp đang bắt đầu có tác dụng.

Tái cấu trúc cơ cấu công ty:

Thành lập hai công ty Vinaconex CM và Vinaconex Invest. Trong đó, mọi hoạt động xây lắp sẽ do Vinaconex CM quản lý và mọi hoạt động kinh doanh bất động sản sẽ do Vinaconex Invest quản lý. Năm 2017, công ty cũng đầu tư bổ sung vốn tại các đơn vị: Vinaconex 25, Nedi2, BĐS Vinaconex.

Vinaconex CM: Quy mô vốn điều lệ năm 2017 là 200 tỷ đồng, năm 2018 dự kiến sẽ tăng lên 400 tỷ đồng, rồi tăng đến mức 500 tỷ dồng vào năm KH năm 2018, DT là 1,907.2 tỷ, LNST là 21.24 tỷ. KH năm 2021, DT là 8,000 tỷ, LNST là 165 tỷ đồng.
Vinaconex Invest: Năm 2017, hoàn thành góp vốn 2 trên 300 tỷ đồng vốn điều lệ. Tổng công ty đang triển khai thủ tục tăng vốn và xem xét chuyển các công ty dự án về Vinaconex Kế hoạch 2018, DT là 761 tỷ, LNST là 10.64 tỷ. Kế hoạch 2021, sản lượng đàu tư đạt 11,870 tỷ, DT là 10,000 tỷ và LNST là 500 tỷ.

Kế hoạch thoái vốn được chia làm 3 nhóm:

Nhóm thoái xuống dưới 51%: VC1, VC17, VC 25, Vimeco, Vinahud, Vinasinco, Vinaconex Mec, Đã thoái xuống 36%: VC2, VC9, VC12. Giữ lại phần góp vốn: ĐTPT Điện Miền Bắc, XD &PT Năng Lượng Vinaconex, PT ĐTM An Khánh.
Nhóm thoái hết vốn: VC 16, VC 27, VC Sài Gòn, Vinaconsult, ĐT và PT du lịch Vinaconex, PT Thương mại Vinaconex, VC 11, Xi Măng Cẩm phả, ĐT BOT Hà Nội – Bắc Giang, Ống sợi thủy tinh Vinaconex, Đầu tư và Thương mại Vinaconex, Hạ tầng và ĐT tài chính VN, EVN Quốc tế. Đã thoái 1 phần: nhiệt điện Quảng NInh, quỹ đầu tư Việt Nam và Vinaconex Dung Quất. Đã thoái hết: VC7, Vinata, WF Và
Nhóm giải thể hoặc dừng hoạt động: VC 5, VC Đà Nẵng, XD và XNK Quyết Thắng, Vận tải Vinaconex, VIPACO, VC Xuân Mai Đà Nẵng.

Mảng xây lắp: Năm 2017, DT đạt mức 2,990 tỷ đồng (+10.6% yoy), LN gộp đạt 134 tỷ đồng (+102.1% yoy). HIện tại Vinaconex CM sẽ chịu trách nhiệm quản lý mảng này.

Mảng đầu tư bất động sản: DT mới chỉ đạt mức 65 tỷ đồng (-145% yoy), tập trung triển khai các dư án cụ thể như sau:

– Dự án Bắc An Khánh (264.13 ha): Đã đầu tư 4 năm với tổng số tiền đâu tư là 150 triệu đô và 2 nghìn tỷ vào giải phóng mặt bằng. Công ty Phú Long đã thay thế Posco làm đối tượng liên doanh với Vinaconex để đầu tư tiếp vào dự án. Dự án BT5 (4.7 ha) đã hoàn chỉnh xây thô và đã bắt đầu mở bán cho chủ đầu tư, lợi nhuận gộp ước tính được 200 tỷ đồng. Theo kế hoạch dòng tiền, dự án Bắc An Khánh sẽ bắt đầu có lãi vào cuối năm 2019 và chi trả hết nợ,chi phí đầu tư vào năm 2022.

Dựa án 97-99 Láng Hạ: Dự án đã hoàn thành xây thô và đang thực hiện công tác hoàn thiện. Công tác bán hàng và thu tiền đạt kế hoạch.
Dự án 25 Nguyễn Huy Tường (Hà Nội): Hoàn thành các thủ tục đầu tư xây dựng và đang triển khai thi công đến sần tầng
Dự án cải tạo khu chung cư cũ 93 Láng Hạ, Hà Nội: Tổng công ty đang tích cực hoàn thành công tác giải phóng mặt bằng, và các thủ tục dầu tư để có thể sớm khởi công thực hiện dự án.
Các dự án mới: cải tạo khu chung cư cũ B1 Thái Thịnh; khu tập thể Thuốc lá Thăng Long (Thượng Đình); ĐTXD Dự án tòa nhà hỗn hợp thương mại dịch vụ, khách sạn và chung cư để bán tại phường Võ Cường- TP Bắc NInh, dự án KĐT mới đồi Chè tại phường Cao Xanh, Hạ Long, Quảng Ninh, dự án cấp nước Duy Xuyên Quảng

Thoái vốn SCIC: Duy trì hai phương án thoái trước 22% và thoái toàn bộ 1 lần. Hiện tại, chưa có mức định giá và kế hoạch cụ thể.

VPI – CTCP Đầu tư Văn Phú – P/E fw 12.21x – P/B fw 3.14x

Kế hoạch 2018: 2.334 tỷ đồng gấp 2.7 lần, lợi nhuận sau thuế 604 tỷ đồng tăng 44% so với năm ngoái, tỷ lệ cổ tức ở mức 16%.

KQKD Q1/2018: DT thuần đạt 14.6 tỷ đồng; LNST là 5.57 tỷ đồng. Quỹ đất: 234 ha đất tại Hà Nội và 3.2 ha đất tại TP Hồ Chí Minh. Dự án BĐS triển khai trong năm:

Dự án Terra Hào Nam (6,680 m2): Khối thấp tầng có diện tích xây dựng 2,144 m2 được chia thành 25 căn. Khối cao tầng có diện tích xây dựng 1,148 m2, diện tích sàn 10,510 m2, bao gồm 13 tầng và 3 tầng hầm với 72 căn hộ. Giá bán chung cư tối thiểu 55 triệu/m2, giá shop house bán: 200-250 triệu /m2. Dự án dự kiến sẽ ghi nhận doanh thu phần thấp tầng trong năm nay và phần cao tầng vào quý 4/2019, phần cao tầng dự kiến sẽ ghi nhận vào đầu năm 2019.

Dự án 138 B Giảng Võ: Khối thấp tầng có diện tích xây dựng 3,094 m2, được chia thành 32 căn, mỗi căn 4 tầng. Khối cao tầng có diện tích xây dựng 1,250 m2, diện tích sàn 35,861 m2 bao gồm 22 tầng và 4 tầng hầm với 143 căn hộ. Doanh nghiệp ước tính sẽ bán tối thiểu là cho phần nhà mặt phố 250-300 triệu/m2 và 70-80 triệu/m2 cho phần chung cư. Phần trường học y tế đã bàn giao cho bộ y tế, sẽ đập tòa nhà vào tháng 06 và ghi nhận phần thấp tầng trong năm nay, và phần cao tầng vào đầu năm sau.

Dự án Terra An Hưng: Khối thấp tầng với diện tích xây dựng 11,383 m2 bao gồm 166 căn liền kề, biệt thự. Khối cao tầng bao gồm 3 tòa nhà cao 45 tầng, diện tích xây dựng 5,937 m2. Doanh nghiệp ước tính giá bán thị trường tại 18-23 triệu/m2. Bên cạnh đó, đã có các tập đoàn nước ngoài điển hình là Taisen của Nhật Bản ngỏ ý muốn liên doanh đầu tư vào dự án. Doanh nghiệp ước tính nếu bán 50%, sẽ thu được khoản lợi nhuận đột biến 1,000 tỷ đồng.

Doanh nghiệp dự kiến sẽ chuyển nhượng vốn các dự án sau: Dự án Khu dịch vụ căn hộ khách sạn Hồ Tây (1.8ha), Dự án tại số 132 Đào Duy Từ (1.0 ha), Dự án tại số 582 Kinh Dương Vương (1.1ha), Dự án tại số 234 Lý Tự Trọng (642 m2), Dự án tại số 12 Kỳ Đồng (940m2), Dự án tại số 42 Trương Định (807 m2).

Các dự án BT đang triển khai:

Dự án BT Hà Đông Hoài Đức – Hà Nội: tổng chiều dài 6.18 km với tổng mức đầu tư 1,960,774 tỷ đồng.

Dự án BT Phạm Văn Đồng đến nút giao thông Gò Dưa – Quốc Lộ 1- Quận thủ đức: Tổng chiều dài 2.75 km với tổng mức đầu tư 2,527 tỷ đồng.

Dự án nâng cấp, mở rộng tuyến đường 70 đoạn Văn Điền – Hà Đông: tổng chiều dài 15 km với tổng mức đầu tư đạt 3,069 tỷ đồng.

HDG – CTCP Tập đoàn Hà Đô – P/E fw 5.19 – P/B fw 2.6x

KH2018: DT đạt 4,301.9 tỷ đồng (+84% yoy), LNST đạt 733.8 tỷ đồng (+169% yoy).

Mảng bất động sản:

Dự án Centrosa ở quận 10 (HDG chiếm 63%): phát triển từ năm 2008, sẽ kết thúc vào năm 2019.Hiện dự án đã ghi nhận lợi nhuận khu thấp tầng. Phần căn hộ cao tầng dự kiến sẽ ghi nhận lợi nhuận vào năm 2018, 2019. Dự án bao gồm 8 tháp với khoảng 2,300 căn hộ, dự kiến sẽ ghi nhận khoảng 2400 tỷ đồng doanh thu, chi phí xây dựng khoảng 16-18tr/m2 sàn-giá bán khoảng 50 triệu/m2 biên lợi nhuận khoảng 30-40%.

Các dự án sẽ triển khai trong năm nay: 1 dự án ở quận 8 với 2.3ha khoảng 1000 căn hộ, dự án Dịch Vọng kết hợp với Nhà Từ Liêm. Khởi động lại dự án An Khánh-An Thượng sau khi vướng mắc 1 số thủ tục pháp lý trong năm 2017; Dự án Bảo Khánh ở Nha Trang,1 dự án ở quận 12.

Dự án Noongtha (khoảng 32ha đất thương phẩm khoảng 800 căn hộ) sẽ mở bán phần kì 1 (13ha: đã bán ½ cho BIDV) trong năm 2018 sau khi xin được phếp cấp sổ đỏ cho người mua. Trong năm 2019, HDG sẽ phát triển phân kì 2 (xung quanh lòng hồ, dự kiến sẽ có biên lợi nhuận tốt hơn).dự án HaDo Dragon City có quy mô 30 ha, nằm trên trục Đại lộ Thăng Long, cách công viên Thiên đường Bảo Sơn 1.5 km, Trung tâm Hội nghị Quốc gia 6 km. Dự án bao gồm 493 căn biệt thự đơn lập, song lập và liền kề với mật độ xây dựng chỉ 16%.

Thứ hai là dự án HaDo Green Lane tọa lạc tại Trung tâm Quận 8 – TP.HCM với quy mô 2.32 ha bao gồm 3 tháp chung cư cao 18 tầng, hơn 1,000 căn hộ. HaDo Green Lane có mật độ xây dựng 27.72%. Dự án dự kiến sẽ ra mắt thị trường Q3/2018.

Chiến lược dài hạn mảng BĐS là chuyển sang mua lại các dự án chưa triển khai của các doanh nghiệp.

Mảng năng lượng:

Tiến độ 2 nhà máy thủy điện mới (hiện tại HDG đang sở hữu 2 nhà máy thủy điện với công suất 60 MW): nhà máy Nhạt Hạn (công suất 58MW) sẽ phát điện tổ mấy số 1 vào tháng 6, tổ máy số 2 vào tháng 8. Nhà máy sông Tranh 4 (công suất 48 MW) đã hoàn thiện giải phóng mặt bằng cho nhà máy đã tiến hành thi công, đang trong quá trình giải phòng mặt bằng cho lòng hồ, dự kiến sẽ phát điện trong năm 2020. Suất đầu tư dự kiến ban đầu là khoảng 32 tỷ, thực tế triển khai khoảng 25-26 tỷ, cơ cấu vốn là 25% vốn chủ – 75% vay nợ.

Các dự án điện mặt trời: hầu hết sử dụng đất quốc phòng bàn giao: đang triển khai xin cấp phép dự án Hồng Phong Bình Thuận: công suất 48MW. Lợi thế là giá điện cao 9.35 cent/kw

Dự kiến doanh thu bán điện năm 2018 khoảng 350 tỷ đồng. Nhu cầu vốn của năm 2018 của HDG khoảng 1000 tỷ đồng, hiện tại công ty chưa có kế hoạch tăng vốn.

Mảng xây lắp: dự kiến doanh thu 2018 là 1500 tỷ đồng, lợi nhuận khoảng 75 tỷ (biên lợi nhuận khoảng 5.2%).

HPX – CTCP Đầu tư Hải Phát

Niêm yết HOSE: Cty dự kiến phát hành 100 triệu cổ phần với mã niêm yết HPX. Tổng giá trị là 1 nghìn tỷ. Doanh nghiệp đang nộp hồ sơ chờ HOSE duyệt, nếu thuận lợi dự kiến lên sàn trong quý 2.

KQKD 2017: Tổng DT đạt 1,837 tỷ đồng. Kinh doanh BĐS: 1,529.6 tỷ đồng, DT từ HĐ tài chính và Kinh doanh khác: 308.1 tỷ đồng. LNTT đạt 400.1 tỷ đồng, LNST đạt 319.8 tỷ đồng.

KHKD 2018: Tổng DT đạt 3,290 tỷ đồng (+75% yoy), trong đó kinh doanh BĐS: 2,900 tỷ đồng (+ 89% yoy), DT từ HĐTC và Kinh doanh khác: 390 tỷ đồng, LNTT đạt 562 tỷ đồng (+44% yoy) và LNST đạt 450 tỷ đồng (+ 40% yoy). Chia cổ tức bằng cổ phiếu 15%.

Tăng vốn: Sau khi niêm yết trên sàn HOSE, công ty dự kiến sẽ tăng vốn từ 1,500 tỷ đồng lên 2,500 tỷ đồng, chia thành 2 đợt. Đợt 1: 1,500 -2000 tỷ, chia cổ phiếu thưởng và cổ tức cho cổ đông. Đợt 2: 2000-2,500 tỷ đồng phát hành riêng lẻ và có thể cho cổ đông hiện hữu quyền mua.

Các dự án triển khai năm 2018:

Tòa nhà Đại Đông Á (tỷ lệ sở hữu 35%): quy mô 0.5 ha với TMĐT đạt 793.5 tỷ đồng .Dự án đang triển khai thi công phần thô và bán hàng.

Dự án đấu giá Gia Lâm: quy mô 1.4 ha với TMĐT đạt 350 tỷ đồng. Hoàn Thành Phê duyệt chủ trương, phương án kiến trúc, bàn giao mốc giới trong quý I/2018. Khởi công xây dựng dự án trong quý III/2018.

Dự án Trung Tâm dich vụ du lich Hàm Tiến – Mũi Né (hợp tác với Tập đoànHoàng Quân): Hoàn thành điêu chỉnh chấp thuận chủ trương đầu tư quý II/2018, GPMB vào quý III/2018. Khởi công: quý IV/2018.

Dự án BT: Triển khai các BT đầu nối với khu dân cư quận hà Đông và dự án BT trục đường phía Nam HT.

Các dự án trọng tâm:

Dự án đối ứng (KĐT Mỹ Hưng –Cienco5): quy mô 200 ha, giải phóng mặt bằng vào quý III/2018.

Dự án công viên đa chức năng Hội An (hợp tác đầu tư với Cty cổ phần Địa Ốc S.E.A Thuận Phước): quy mô 65.5 ha với TMĐ đạt 850 tỷ đồng. Phê duyệt nhiệm vụ quy hoạch 1/500: Quý IV/2018.

Dự án KĐT Bắc Lãm: 41.69 ha với TMĐT đạt 9,166 tỷ đồng. Giải phóng mặt bằng Khởi công dự án vào quý 1/2019.

KBC – Tổng Công ty Phát triển Đô thị Kinh Bắc – P/E fw 8.42 – P/B fw 0.66x

KH năm 2018: Doanh thu thu dự kiến đạt 2,600 tỷ đồng (+106.3% yoy), Lợi nhuận gộp 800 tỷ (+23.1% yoy). Trong đó, 1,300 tỷ đồng dự kiến ghi nhận từ doanh thu các KCN, 500- 600 tỷ từ việc bán 6 ha dự án KĐT Phúc Ninh. Phần còn lại là từ các mảng dịch vụ và bán nhà xưởng.

Q12018: DTT đạt 651.3 tỷ đồng (+50%yoy), LNG đạt 368.6 tỷ đồng (+44.5% yoy) và LNST đạt 208.7 tỷ đồng (+18% yoy).

Dự án KĐT Phúc Ninh (45 ha đất thương phẩm): Dự kiến sẽ ghi nhận vào quý 2 và quý 3. Giá bán 20 triệu/m2, giá đất 3 triệu/m2. Hiện tại doanh nghiệp đã bán được 4 ha. KBC dự kiến sẽ bán 10 ha đất thương phẩm mỗi năm, ước tính sẽ két thúc trong 4-5 năm tới.

Khu công nghiệp: Kết thúc quý 1, doanh nghiệp đã bán được 45 ha, trong đó 23 ha đến từ KCN quế Võ, 10 ha đến từ KCN Quang Châu (Dự án SAN KWANG) và phần còn lại từ các khu Tràng Duệ và Tân Phú Trung.

KH bán 100 ha KCN năm 2018:

Tràng Duệ: 30 ha

Quế Võ: 20 ha (hoàn thành 23 ha) Nam Sơn Hạp Lĩnh: 15 ha

Quang Châu: 20 ha (hiện tại bán được 10 ha – San Kwang) Tân Phú Trung: 15 ha

Mảng dịch vụ: Dự kiến doanh thu tầm 200 tỷ, LN gộp 70%. Phí thu dịch vụ các khu công nghiệp: 0.5 USD/m2

Mảng thuê và bán nhà xưởng: Hiện tại KBC có 27 nhà xưởng phân bố tại các khu Tràng Duệ, Hải Phòng, Quang Châu và Nam Sơn Hạp Lĩnh. Doanh nghiệp đặt kế hoạch bán 7,8 nhà xưởng trong năm ~ doanh thu 200 tỷ.

Vay vốn: Lên kế hoạch vay vốn khoảng 2,000 tỷ đồng qua trái phiếu doanh nghiệp.

SJS – CTCP Đầu tư Phát triển Đô thị và Khu Công nghiệp Sông Đà – P/E fw 22.14 – P/B fw 1.19x

KH năm 2018: Dự tính trả cổ tức 10%. Tập trung đầu tư vào hai dự án Nam An Khánh và Văn La – Văn Khê.

Q12018: DTT đạt 15.6 tỷ (+50% yoy), LNG đạt 1.7 tỷ giảm nhẹ so với năm trước. LNST đạt 50 tỷ đồng nhờ HĐTC liên tới 62.6 tỷ đồng.

KQKD năm 2017: Doanh nghiệp dừng kinh doanh trong năm 2017 khiến doanh thu rơi xuống mức -20 tỷ, lợi nhuận sau thuế đạt 142 tỷ nhờ việc hoàn nhập lại khoản dự phòng 300 tỷ từ dự án Hòa Hải- Đà Nẵng.

Dự án Hòa Hải – Đà Nẵng: Khoản chuyển nhượng dự án bị chững lại do phía đối tác chưa lo được nguồn tài chính đủ để chi trả 1,800 tỷ đồng. Công ty mới chỉ nhận được 404 tỷ đồng từ khoản này.

Dự án Nam An Khánh: Nguồn doanh thu trong năm 2018 chủ yếu ghi nhận từ khoản doanh thu đã bán từ trước của dự án Nam An Khánh (200 ha). Hiện tại, dự án còn lại 20ha chưa bán được do giá thị trường đang thấp. Doanh nghiệp dự kiến sẽ mở bán vào cuối năm khi trường Vinschool bắt đầu đi vào hoạt động tại khu vực này. Phần mở rộng vẫn đang trong quá trình xây dựng hạ tầng.

Dự án Văn La- Văn Khê (12 ha): Đang trong giai đoạn triển khai xây dựng phần hạ tầng kỹ thuật.

Dự án KĐT Tiến Xuân (140 ha): Đang chờ được phê duyệt quy hoạch từ ủy ban thành phố Hà Nội.

Dự án phần mở rộng phía Đông Nam: Hoàn thành công tác thi công hạ tầng kỹ thuật giai đoạn 1 dự án. Triển khai thi công các hạng mục công trình giai đoạn tiếp theo.

Thoái vốn SCIC: Trong năm 2018 hoặc năm 2019.

Nguồn BSC