MWG: Báo cáo cập nhật KQKD quý 4 2018 – SSI Research

SSI Research – Với mức giá hiện tại là 83.000 đồng, cổ phiếu của MWG đang giao dịch với PE kế hoạch 2019 là 10,3x, so với PE dự phóng thị trường Việt Nam năm 2019 là 12,4x theo ước tính của chúng tôi.

Kết quả hoạt động kinh doanh quý 4 2018

Doanh thu: Doanh thu thuần trong quý 4/2018 tăng 12,4% YoY lên 21.038 tỷ đồng. Lũy kế cả năm, doanh thu thuần tăng 30,4% YoY lên 86.513 tỷ đồng trong năm 2018, hoàn thành 100,1% kế hoạch. Tổng doanh thu 2018 tăng trưởng mạnh, chủ yếu nhờ vào đóng góp đáng kể của nhóm sản phẩm điện tử, điện lạnh và gia dụng. Như đã đề cập trong báo cáo trước, doanh thu từ sản phẩm điện tử, điện lạnh và gia dụng tăng tăng khoảng 70% YoY tính đến 11T2018. Trong khi đó, doanh thu từ điện thoại di động, máy tính bảng, máy tính xách tay và phụ kiện tiếp tục tăng trưởng hai chữ số là 18% YoY tính đến 11T2018. Doanh thu từ thực phẩm tươi sống & hàng tiêu dùng nhanh tăng vọt 214% YoY tính đến 11T2018 nhưng chỉ chiếm 4,7% tổng doanh thu của công ty.

Do đó, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông trong quý 4/2018 tăng 21% YoY lên 692 tỷ đồng. Lũy kế cả năm, lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông tăng 30,5% YoY lên 2.879 tỷ đồng, vượt 10,7% kế hoạch năm 2018.

Xu hướng tỷ suất lợi nhuận gộp: TSLNG đạt 17,8% trong quý 4/2018, cải thiện nhẹ so với 17,7% trong quý 3 và cao hơn nhiều so với mức 16,3% trong quý 4/2017. Lũy kế năm 2018, TSLNG đạt 17,7%, cao hơn so với 16,8% trong năm 2017. Chúng tôi cho rằng TSLNG tăng mạnh chủ yếu nhờ quy mô lớn hơn làm tăng lợi thế đàm phán giá mua hàng với nhà cung cấp.

Xu hướng tỷ suất lợi nhuận ròng: TSLNR của MWG ở mức 3,3% trong Q4/2018, cao hơn so với 3,1% trong Q3/2018 và Q4/2017. Lũy kế, TSLNR năm 2018 đạt 3,3%, tương đương với mức năm 2017. Mặc dù tỷ suất lợi nhuận gộp tăng trưởng ấn tượng trong năm 2018, tỷ lệ chi phí bán hàng/ doanh thu tăng mạnh hơn, từ 10,6% trong năm 2017 lên tới 11,2% vào năm 2018, dẫn đến tăng trưởng tỷ suất lợi nhuận ròng trong năm 2018 không đổi so với năm trước.

Quan điểm sơ bộ: Kết quả kinh doanh năm 2018 đã vượt qua kế hoạch năm do công ty đặt ra và cũng sát với ước tính của chúng tôi. Đáng chú ý, đây là năm thứ năm liên tiếp MWG vượt kế hoạch năm của công ty.

Kế hoạch năm 2019: Hội đồng Quản trị của MWG đã phê duyệt kế hoạch kinh doanh cho năm 2019. Kế hoạch này sẽ trình Đại hội Cổ đông thông qua, dự kiến tổ chức vào tháng 3/2019. Theo đó, doanh thu và lợi nhuận ròng năm 2019 theo kế hoạch là 108.468 tỷ đồng (tăng + 25,4% YoY) và 3.571 tỷ đồng (tăng +24% YoY).

Với mức giá hiện tại là 83.000 đồng, cổ phiếu của MWG đang giao dịch với PE kế hoạch 2019 là 10,3x, so với PE dự phóng thị trường Việt Nam năm 2019 là 12,4x theo ước tính của chúng tôi.

Chúng tôi sẽ sớm đưa ra báo cáo đầy đủ kèm theo giá mục tiêu.

Nguồn: SSI Research

Các nguồn định giá tham khảo khác