Ngân hàng TMCP Bưu điện Liên Việt (LPB: UPCOM): Chi phí vốn tăng, tăng trưởng tín dụng cao, LN quý 2 giảm 69% cùng kỳ

Đến cuối tháng 6/2018, BVPS và EPS của LPB đạt 13.050 đồng và 1.663 đồng. Với giá hiện tại là 9.500 đồng/ cổ phiếu, LPB đang giao dịch ở mức PB và PE lần lượt là 0,72x và 5,65x, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của các ngân hàng là 1,8x và 10,6x.

Lien Viet Post Bank (LPB: UCOM) vừa công bố kết quả kinh doanh 6T2018 với những ý chính sau đây:

• LPB công bố kết quả kinh doanh quý 2/2018 đáng thất vọng, chỉ đạt 159 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế (-69% QoQ). Điều này khiến LNTT 6T2018 đạt 666 tỷ đồng (-26,8% YoY), chỉ hoàn thành 37% kế hoạch năm 2018.
  • Tăng trưởng tín dụng cao ở mức 13,3% YTD (so với mức trung bình toàn hệ thống là 7,88% YTD). Đồng thời, tổng tiền gửi của khách hàng (bao gồm cả chứng chỉ tiền gửi và trái phiếu) đã tăng 16,6% YTD, gấp đôi mức trung bình toàn hệ thống là 7,96% YTD, nhờ mở rộng mạng lưới mạnh mẽ và tăng lãi suất huy động trung bình từ 4,37% trong 6T2017 lên tới 5,31% trong 6T2018. Đáng chú ý, tổng huy động tăng trưởng nhanh 37,5% YoY, trong đó trái phiếu dài hạn tăng 69% YTD lên 10,4 nghìn tỷ đồng. Tăng trưởng tiền gửi khách hàng bù đắp cho sự sụt giảm mạnh của tiền gửi từ các tổ chức tín dụng khác ở mức -87,6% YTD. Ngân hàng đã giảm tỷ trọng đóng góp của tiền gửi và các khoản vay từ các tổ chức tín dụng khác từ 8,3% vào cuối năm 2017 xuống còn 1% trên tổng nguồn huy động tính đến 6T2018. Tăng trưởng tiền gửi cao hơn đáng kể so với tăng trưởng tín dụng đã làm giảm tỷ lệ LDR thuần từ 83,5% trong 6T2017 và 76,7% năm 2017 xuống còn 74,6% trong 6T2018.
  • LPB hiện đang nắm giữ 853 tỷ đồng trái phiếu VAMC chưa trích lập dự phòng, chiếm 0,75% tổng dư nợ cho vay. Đồng thời, ngân hàng có 3,8 nghìn tỷ đồng các khoản phải thu lãi và phí, bằng 30,1% tổng thu nhập lãi trong 4 quý vừa qua.

• Thu nhập lãi ròng 6T2018 đạt 2,3 nghìn tỷ đồng, giảm 8,7% YoY do tăng trưởng tín dụng giảm (13,3% YTD trong 6T2018 so với 15,8% YTD trong 6T2017) và tỷ lệ NIM giảm trong giai đoạn này (2,97% so với 3,9%) do chi phí lãi từ tiền gửi tăng  (+ 52,3% YoY) khi lãi suất huy động trung bình tăng từ 4,37% trong 6T2017 lên 5,31% trong 6T2018; và phí hoa hồng cho các điểm gửi tiết kiệm (+ 61,2% YoY).
• Trong 6 tháng đầu năm, LPB đã mở rộng mạng lưới rộng khắp, với 2 chi nhánh, 103 phòng giao dịch và 60 phòng giao dịch bưu điện trên toàn quốc mở thêm nâng tổng số lên 1.717 chi nhánh và phòng giao dịch. Kết quả là chi phí hoạt động của LPB tăng +11,2% YoY lên 1,34 nghìn tỷ đồng, trong đó chi phí tài sản tăng + 27,7% YoY lên 307 tỷ đồng. CIR tăng đáng kể trong 6T2018 lên 62,3% so với 48,6% trong 6T2017.
• Trong 6T2018, ngân hàng đã tăng vốn điều lệ từ 6.460 tỷ đồng lên 7.500 tỷ đồng bằng cách chia cổ tức bằng cổ phiếu 6%, và tăng vốn điều lệ mới thông qua phát hành quyền mua cho cổ đông hiện hữu và ESOP tổng cộng đạt 652 tỷ đồng. LPB cũng trả cổ tức tiền mặt 10% trên mệnh giá cho năm 2017. Đến cuối tháng 6/2018, BVPS và EPS của LPB đạt 13.050 đồng và 1.663 đồng. Với giá hiện tại là 9.500 đồng/ cổ phiếu, LPB đang giao dịch ở mức PB và PE lần lượt là 0,72x và 5,65x, thấp hơn nhiều so với mức trung bình của các ngân hàng là 1,8x và 10,6x.

Chúng tôi sẽ sớm công bố báo cáo LPB đầy đủ…

SSI Research