Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank: TCB): LNST 2017 tăng gấp đôi, một trong những ngân hàng có hệ số NIM (hệ số thu nhập lãi thuần) cao nhất Việt Nam

Ngân hàng TMCP Kỹ Thương Việt Nam (Techcombank): Cập nhật ĐHCĐ

Tổng quan năm 2017

Kết quả kinh doanh

Nguồn: TCB

Trong năm 2017, Techcombank tăng gấp đôi lợi nhuận trước thuế lên mức 8.036 tỷ đồng, vượt kế hoạch ban đầu của năm 2017 60,09%. Tổng mức tín dụng đạt 181.002 tỷ đồng (+15,96% YoY), trong đó cho vay khách hành tăng 12,78% YoY lên mức 160.849 tỷ đồng. Tổng tiền gửi đạt 175.435 tỷ đồng (+1,14% YoY), trong đó tiền gửi khách hàng cá nhân chiếm 72% tổng tiền gửi. Tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh tăng mạnh 38,12% YoY, bù đắp đáng kể tăng trưởng chi phí hoạt động kinh doanh là 12,53% YoY. Tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh đạt 16.344 tỷ đồng trong năm 2017 (+38,12% YoY) nhờ thu nhập lãi ròng tăng 9,7% YoY dựa trên tăng trưởng tín dụng là 15,96%. Hệ số thu nhập lãi thuần (NIM) là 3,9%, đây là một trong những ngân hàng có hệ số NIM cao nhất Việt Nam. Thu nhập lãi ròng đạt mức 8,93 nghìn tỷ đồng, chiếm 76,7% tổng thu nhập trước trích lập dự phòng. Thu nhập khác tăng 93% (chủ yếu từ hoàn nhập dự phòng trái phiếu VAMC đã ghi nhận từ những năm trước). Trong năm 2017, ngân hàng đã mua lại toàn bộ trái phiếu đã bán cho VAMC.

Thu nhập ngoài lãi tăng trưởng đáng kể 95% YoY và chiếm 45% tổng thu nhập từ hoạt động kinh doanh của TCB, nhờ khoản trả trước qua kênh bancassurance. Thu nhập ngoài lãi cốt lõi tăng trưởng 21% YoY nếu không tính khoản thu nhập bất thường này.

Trong năm 2017, tổng chi phí  trích lập dự phòng nợ xấu là 3.309 tỷ đồng (gần như không đổi so với năm trước). Tỷ lệ nợ xấu là 1,61% (năm 2016 là 1,58%).

Kế hoạch nâng vốn

Trong năm 2017, TCB nâng vốn điều lệ thành công lên 11.655 tỷ đồng từ 8.878 tỷ đồng trong năm 2016. Techcombank ban đầu muốn bán 500 triệu cổ phiếu thông qua 2 giai đoạn. Ngân hàng đã tăng vốn cấp 1 thêm 700 tỷ đồng nhờ bán 70 triệu cổ phiếu tại mức giá 30.000 đồng/cp, nhưng quyết định không bán 430 triệu cổ phiếu còn lại vì quá trình phát hành cổ phiếu chưa đem lại hiệu quả cao. TCB cũng đã chuyển đổi khoảng 8 triệu trái phiếu chuyển đổi thành khoảng 59,8 triệu cổ phiếu và nâng vốn điều lệ lên mức 2.077 tỷ đồng.

Ngân hàng đã mua lại khoảng 172 triệu cổ phiếu từ đối tác chiến lược HSBC thành cổ phiếu quỹ với giá khoảng 23.000 đồng/cp. Sau đó ngân hàng đã giảm giới hạn sở hữu nước ngoài xuống mức 0%.

Kế hoạch năm 2018

Kế hoạch kết quả kinh doanh

Nguồn: TCB 

TCB chuyển đổi danh mục cho vay theo định hướng bán lẻ nhiều hơn để phân hóa rủi ro, tăng hệ số thu nhập lãi thuần, và tăng tỷ lệ an toàn vốn để phù hợp yêu cầu của Basel II.

Kế hoạch nâng vốn thông qua bán cổ phiếu quỹ

Techcombank hiện tại đang sở hữu 172.353.345 cổ phiếu quỹ. Ban lãnh đạo đề xuất bán nhiều nhất là 13.986.369 cổ phiếu, tương đương 1,2% vốn điều lệ, thông qua ESOP trong quý 2/2018. Giá cổ phiếu ESOP là 10.000 đồng/cp. Đối với 158.366.976 cổ phiếu quỹ còn lại, tương đương 13,6% vốn điều lệ, ngân hàng sẽ được bán cho cả nhà đầu tư trong nước lẫn nước ngoài. Giá chào bán sẽ không thấp hơn giá mua, khoảng 23.000 đồng/cp. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ rằng ngân hàng hiện đang đàm phán với các nhà đầu tư châu Âu và Mỹ.

Như vậy, chúng tôi cố gắng đưa ra mức định giá hợp lý nhất cho TCB theo bảng dưới đây, đã bao gồm những kết quả có thể xảy ra cho thương vụ nói trên. Chúng tôi sẽ công bố một báo cáo khác về Techcombank khi ngân hàng chuẩn bị niêm yết.

Số lượng cổ phiếu đang lưu hành và các chỉ số

Các kịch bản giá có thể xảy ra

Nguồn: TCB, SSI Research ước tính

SSI Research