NVL : Doanh số bán theo hợp đồng mảng Khách sạn nghỉ dưỡng tạm thời chững lại [Mục tiêu 58.500 VNĐ/cp]

Chúng tôi giữ khuyến nghị PHÙ HỢP THỊ TRƯỜNG cho CTCP Tập đoàn Đầu tư Địa ốc No Va (NVL) trong khi giảm giá mục tiêu 6% còn 58.500 đồng/CP khi số dư tiền mặt ròng thấp hơn tính đến cuối năm 2019 phần nào được bù đắp bởi mức điều chỉnh tăng định giá cho dự án Aqua City sau khi thâu tóm quỹ đất bổ sung.

Chúng tôi điều chỉnh tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 thêm 6% đạt 3,3 nghìn tỷ đồng (-3% YoY) chủ yếu nhờ khoản lãi cao hơn từ việc định giá lại tài sản sau khi hợp nhất khoản đầu tư (quỹ đất/công ty con) trong bối cảnh công ty có kế hoạch gia tăng hoạt động M&A và đầu tư.
Giá trị bán theo hợp đồng năm 2019 đã tăng mạnh đạt 39,3 nghìn tỷ đồng (+414% YoY, cao hơn so với dự báo của chúng tôi là 34,9 nghìn tỷ đồng), dẫn dắt bởi đóng góp từ các dự án Khách sạn nghỉ dưỡng (43%), dự án tại TP.HCM (37%) và khu đô thị Aqua City tại tỉnh Đồng Nai (20%).
Chúng tôi dự báo giá trị bán theo hợp đồng năm 2020 đạt 31 nghìn tỷ đồng (-21% YoY) – chủ yếu đến từ kế hoạch mở bán các dự án Khách sạn nghỉ dưỡng trong bối cảnh KQKD quý 1 có khả năng chững lại cho bùng phát dịch virus corona.
Yếu tố hỗ trợ: giá đất và chi phí xây dựng của các dự án Khách sạn nghỉ dưỡng và khu đô thị tăng.
Rủi ro: kế hoạch mở bán dự án bất động sản mới tại TP.HCM tiếp tục bị trì hoãn do thủ tục pháp lý kéo dài, rủi ro pha loãng từ phát hành thêm trái phiếu chuyển đổi.

Các nguồn báo cáo phân tích tham khảo khác