PCC1 (PC1): Dự án bất động sản Thanh Xuân dẫn dắt tăng trưởng lợi nhuận năm 2020

Chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA và tăng giá mục tiêu 6,5% lên 26.100 đồng/cổ phiếu dựa trên tác động của việc gia hạn giá mục tiêu đến cuối năm 2020 và tăng dự báo LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2019-2023F.

• Chúng tôi tăng dự báo tổng LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2019-2023 thêm 2,8% khi thay thế dự án điện mặt trời Trung Thu – Điện Biên (công suất 100MW) bằng dự án điện gió Liên Lập (công suất 48MW) (chúng tôi ước tính dự án này có hiệu suất lợi nhuận cao hơn), theo kế hoạch công bố gần đây của PC1.
• Chúng tôi dự báo tăng trưởng LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020F đạt 40,5%, chủ yếu nhờ dự án bất động sản Thanh Xuân và hoạt động trong cả năm của 2 nhà máy thủy điện mới (tổng công suất 48MW).

• PC1 hưởng lợi từ kế hoạch gia tăng công suất điện gấp 3 lần tại Việt Nam trong 15 năm tiếp theo và là một công ty bất động sản nhỏ nhưng có uy tín đã được khẳng định. Chúng tôi dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) LNST sau lợi ích CĐTS giai đoạn 2019-2022F đạt 16,2%, nhờ công suất điện tăng gấp đôi và đóng góp của 3 dự án bất động sản.

• Yếu tố hỗ trợ: triển khai trở lại dự án điện mặt trời hoặc công bố dự án thủy điện mới, thành công thâu tóm quỹ đất mới và kế hoạch chi tiết cho mảng kinh doanh mới thông qua thương vụ M&A.
• Rủi ro: tiến độ chậm hơn dự kiến tại các dự án điện và dự án bất động sản mới.

Chúng tôi cho rằng định giá của PC1 là hấp dẫn với PEG dự phóng giai đoạn 2019-2022F là 0,5; P/E và P/B năm 2020F lần lượt là là 5,3 và 0,7 lần, dựa theo dự báo của chúng tôi.

VCSC

Các nguồn định giá tham khảo khác