SKG: Vững tiến với lượt khách đến Phú Quốc tăng mạnh [Mục tiêu 112.740]

Chúng tôi điều chỉnh tăng giá mục tiêu 26,7% lên 112.740VND và giữ khuyến nghị MUA dành cho CTCP Tàu cao tốc Superdong – Kiên Giang (SKG) nhờ lượt khách đến đảo Phú Quốc tăng mạnh hơn so với dự kiến. Tăng trưởng lợi nhuận 6 tháng đầu năm 2016 lên đến 33,4%, củng cố quan điểm tích cực của chúng tôi đối với triển vọng tăng trưởng của công ty nhờ công suất tiếp tục được mở rộng.

* Doanh thu 6 tháng đầu năm tăng mạnh 22% nhờ có thêm hai tàu mới S9, S10; và tuyến Rạch Giá-Nam Du đang tăng trưởng mạnh.
* Tỷ lệ lấp đầy cao tiếp tục được duy trì, cùng với giá dầu diesel thấp giúp biên lợi nhuận gộp 6 tháng đầu năm tăng 400 điểm cơ bản.
* Tăng trưởng dự báo sẽ tăng trong 6 tháng đầu năm 2016 với việc đưa tàu Superdong 11 đi vào hoạt động trong tháng mười.
* Tăng trưởng lợi nhuận 2016 và 2017 cao nên định giá cao hơn so với các công ty khác trong ngành là hợp lý.

Ngày báo cáo:	22/09/2016		2015	2016F	2017F
Giá hiện tại:	90.200VND	Tăng trưởng DT	36,3%	30,0%	29,0%
Giá mục tiêu:	112.740VND	Tăng trưởng EPS	69,5%	39,4%	33,4%
Giá mục tiêu trước đây:	89.000VND	Biên LN gộp	66,7%	71,1%	72,2%
		Biên LN ròng	57,4%	61,1%	63,2%
TL tăng:	+25,0%	EV/EBITDA	15,4x	11,2x	8,4x
Lợi suất cổ tức:	1,1%	Giá CP/Dòng tiền HĐ	16,9x	13,0x	9,9x
Tổng mức sinh lời:	+26,1%	P/E	17,7x	12,8x	9,6x

Ngành:	Giao thông-vận tải		SKG	*Peers	VNI
GT vốn hóa:	141,4 triệu USD	P/E (trượt)	15,1x	12,9x	15,7x
Room KN:	0,0 triệu USD	P/B (hiện tại)	5,2x	1,6x	1,9x
GTGD/ngày (30n):	0,3 triệu USD	Nợ ròng/CSH	0,0x	0,3x	NA
Cổ phần Nhà nước:	0,0%	ROE	39,0%	9,5%	14,1%
SL cổ phiếu lưu hành (triệu)	34,3	ROA	38,1%	5,2%	2,5%
Pha loãng (triệu)	34,3	* Bao gồm các công ty tương đương cùng ngành trong khu vực (P/E điều chỉnh); P/E và P/B dựa trên mức trung vị.