Thép Nam Kim (NKG) : Xuất khẩu tiếp tục là điểm sáng trong hoạt động kinh doanh [Mục tiêu 53.500đ/cp]

Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu NKG với giá mục tiêu VND 53.500 trong bối cảnh tiêu thụ thép trong nước và thế giới vẫn duy trì khả quan trong năm 2022. Bên cạnh đó, những tín hiệu tích cực từ động lực đầu tư công và sự phục hồi ngành BĐS trên toàn quốc sẽ giúp ngành thép tiếp tục sôi động.

Giá kỳ vọng (VND): VND 53.500

Giá thị trường (28/02/2022): VND 44.150

Lợi nhuận kỳ vọng: 21.2%

Năm 2021, NKG lãi kỷ lục 2.225 tỷ đồng, hơn 2/3 doanh thu từ xuất khẩu. Luỹ kế cả năm 2021, doanh thu thuần đạt 28.173 tỷ đồng tăng cao gấp 2,5 lần cùng kỳ trong đó doanh thu xuất khẩu đạt 19.200 tỷ đồng cao gấp 4 lần năm ngoái. NKG kết thúc năm 2021 với khoản lãi sau thuế lên tới 2.225 tỷ đồng cao gấp 7,5 lần năm ngoái – Đây cũng là con số lãi cao kỷ lục trong lịch sử hoạt động của Nam Kim.

Tỷ suất lợi nhuận tăng trưởng mạnh mẽ. Trong năm 2021, doanh thu tăng gấp 2,5 lần so với cùng kỳ năm trước trong bối cảnh nhu cầu thép tăng cao giúp sản lượng tiêu thụ tăng mạnh so với cùng kỳ với sản lượng tiêu thụ tăng 64% n/ với động lực tăng trưởng chính đến từ các thị trường xuất khẩu châu Âu và Mỹ. Biên LN gộp cải thiện mạnh từ 7,5% trong năm 2020 lên 15,2% trong năm 2021 nhờ giá bán bình quân tăng hơn 20% so với cùng kỳ & chính sách quản lý hàng tồn kho hiệu quả hơn sau tái cơ cấu. Biên lợi nhuận ròng của NKG cũng tăng mạnh từ 2,6% lên 7,9%.

Lượng hàng tồn kho tích trữ kỳ vọng hỗ trợ biên LN cao trong nửa đầu năm 2022 khi giá thép đang trong xu hướng phục hồi.

Trong bối cảnh nhu cầu về các sản phẩm thép tiếp tục tăng mạnh:

Nhiều dự án bất động sản đang trong quá trình triển khai đã bị hoãn lại do ảnh hưởng giãn cách xã hội, nhưng từ đầu năm 2022, các dự án này sẽ nhanh chóng được triển khai để đáp ứng yêu cầu về tiến độ đã cam kết với khách hàng.

Năm 2022 sẽ chứng kiến nhiều dự án đầu tư công có quy mô lớn khởi công, nhất là các tuyến cao tốc Bắc – Nam, sân bay quốc tế Long Thành và các tuyến đường vành đai… sẽ giúp lượng thép tiêu thụ phục hồi mạnh mẽ trong thời kỳ thích ứng với đại dịch Covid-19.

Việt Nam lần đầu tiên trong lịch sử xuất siêu sắt thép, xuất khẩu vượt 10 tỷ USD.

Các doanh nghiệp thép Việt Nam tận dụng tốt các cơ hội từ các hiệp định thương mại tự do.

Giá thép thế giới tăng trở lại sau giai đoạn điều chỉnh cuối năm 2021 nhưng xu hướng tăng sẽ chậm lại trong 2H2022.

Mô hình dự phóng

Dự phóng KQKD của năm 2022 với doanh thu và LNST lần lượt giảm 10% và 25% so với năm 2021 do giá bán các sản phẩm thép giảm khi cung – cầu trở lại cân bằng trên toàn thế giới.

Chúng tôi dự phóng sản lượng của tôn mạ và ống thép trong năm 2022 lần lượt đạt 846.090 tấn (-10%) và 178.775 tấn (-3%).

Chúng tôi cho rằng biên LN gộp của NKG sẽ điều chỉnh 2-3% trong năm 2022 với 13,3% khi trung bình giá bán thép giảm 5-8% và công ty tăng trích lập dự phòng giảm giá hàng tồn kho. Biên LNR của công ty điều chỉnh về mức 6,5%.

Dự phóng doanh thu năm 2022 đạt 23.947 tỷ (-15%), đồng thời lợi nhuận ròng cả năm đạt 1.556 tỷ đồng (-30%).

Định giá

Chúng tôi định giá cổ phiếu NKG với giá mục tiêu VND53.500 dựa trên phương pháp chiết khấu dòng tiền. Mức giá mục tiêu tương ứng P/E forward khoảng 7,01 lần(theo EPS 2022F ~ VND7.546).

Hiện NKG đang giao dịch với mức PE thấp nhất trong vòng 4 năm trở lại đây và thấp hơn so với trung bình ngành 10,4 lần.

Nguồn : MBS


Các nguồn định giá tham khảo khác


Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

NKG chart. Nguồn: Admin


Link tham gia room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638


 

Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.