VHC: Báo cáo cập nhật – NEUTRAL – Triển vọng hồi phục từ thị trường Mỹ, song lợi nhuận còn bị kìm hãm bởi chi phí gia tăng [Mục tiêu 44.800 đ/cp]

BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL đối với VHC trên mức giá mục tiêu 44.800 đồng/cp theo phương DCF, tương ứng P/E 2021 là 10,3x. VHC đóng cửa ngày 23/07/2021 ở mức 39.750 đồng/cp, tương ứng với forward P/E là 9,3x.

Nhu cầu tiêu thụ phục hồi từ nền thấp. Kim ngạch và sản lượng xuất khẩu cá tra 6T2021 của VHC ghi nhận mức tăng trưởng lần lượt là +10% và 17% yoy từ nền thấp của năm ngoái. Trong nửa cuối năm 2021, tăng trưởng tiêu thụ được kì vọng sẽ tiếp tục đến từ thị trường mũi nhọn là Mỹ và Trung Quốc.

Chi phí tăng cao đang là bài toán khóGiá cá nguyên liệu hiện đang cao hơn so với năm 2020, và có xu hướng tiếp tục tăng khi giá thức ăn chăn nuôi (TACN) chưa có dấu hiệu giảm nhiệt. Đồng thời, chi phí vận chuyển được dự báo sẽ tiếp tục ở mức cao tới hết năm 2021.

Gia tăng cạnh tranh giữa các doanh nghiệp cá tra Việt Nam ở thị trường MỹVốn là thị trường có nhu cầu tiêu thụ lớn và giá bán hấp dẫn, BVSC cho rằng sự cạnh tranh giữa VHC, Biển Đông, NTSF, CASEAMEX, và ANV tại Mỹ sẽ gia tăng trong tương lai, đặc biệt khi các đối thủ của VHC lần lượt nhận mức thuế CBPG thấp hơn đáng kể so với quá khứ.

Mở rộng chuỗi giá trịVĩnh Hoàn có kế hoạch phát triển chuỗi giá trị thành hệ sinh thái về nông nghiệp-thủy sản. Doanh nghiệp dự kiến chi phí đầu tư năm 2021 vào khoảng 1.300 tỷ đồng, tập trung vào trại giống, nhà máy TACN, và khu tổ hợp nông nghiệp–thủy sản. Những dự án kể trên dự kiến sẽ chưa đóng góp vào KQKD năm 2021 của VHC.

Mảng Wellness tiếp tục đóng góp đáng kể vào KQKDVới biên lợi nhuận gộp cao ở mức 40 – 50%, mảng Wellness dự kiến đóng góp khoảng 8% và 22% vào doanh thu và LNG năm 2021 của VHC.

Dự báo KQKD 2021. Doanh thu của VHC có khả năng tăng trưởng từ nền thấp của năm trước nhờ sự phục hồi tiêu thụ của thị trường Mỹ và đóng góp đến từ SGC. Tuy nhiên, biên lợi nhuận sẽ khó quay trở lại mức năm 2019 do ASP fillet phục hồi khá chậm trong khi các chi phí liên quan như giá nguyên liệu, cước vận chuyển, chi phí đầu tư và phân bổ lợi thế thương mại gia tăng. BVSC dự phóng doanh thu thuần và LNST năm 2021 lần lượt là 8.499 tỷ đồng (+20,8% yoy) và 794 tỷ đồng (+10,4% yoy), tương đương với EPS là 4.335 đồng/cp.

Khuyến nghị đầu tư. BVSC đưa ra khuyến nghị NEUTRAL đối với VHC trên mức giá mục tiêu 44.800 đồng/cp theo phương DCF, tương ứng P/E 2021 là 10,3x. VHC đóng cửa ngày 23/07/2021 ở mức 39.750 đồng/cp, tương ứng với forward P/E là 9,3x.

Nguồn: BVSC


Các nguồn định giá tham khảo khác

 


Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

VHC chart. Nguồn: Admin


Link tham gia room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638

Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.