VRE: Vincom Retail – Số ca nhiễm COVID-19 mới trì hoãn mảng kinh doanh trung tâm thương mại [Mục tiêu 33.300 đ/cp]

Định giá của VRE tỏ ra hấp dẫn tại P/E dự phóng năm 2020 là 17,6 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với con số trung bình trong 1 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực với trung vị P/E trượt là 28,7 lần – dù VRE ghi nhận tăng trưởng EPS dự phóng mạnh mẽ hơn và tỷ lệ đòn bẩy ròng thấp hơn.

Chúng tôi giảm giá mục tiêu 20% còn 33.300 đồng khi điều chỉnh giảm 17% dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 và tăng định giá giả định theo phương pháp vốn hóa của chúng tôi thêm 1 điểm phần trăm cho các mô hình trung tâm thương mại (TTTM) của CTCP Vincom Retail (VRE). Tuy nhiên, chúng tôi duy trì khuyến nghị MUA khi giá cổ phiếu của VRE đã giảm 27% trong 1 tháng qua.

Chúng tôi gia hạn thời gian giả định để các trì hoãn kinh tế do dịch COVID-19 đạt đỉnh thêm 3 tháng đến cuối quý 2/2020. Chúng tôi giảm dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2020 thêm 17% (2,7 nghìn tỷ đồng, -6% YoY), ảnh hưởng bởi 1) giải ngân toàn bộ gói hỗ trợ 300 tỷ đồng của VRE cho các đối tác cũng như ước tính của chúng tôi cho việc VRE tiếp tục giảm giá tiền thuê mặt bằng và chi phí hoạt động gia tăng, và 2) điều chỉnh giảm doanh số bán bất động sản.

Chúng tôi duy trì dự báo tốc độ tăng trưởng kép (CAGR) tổng diện tích sàn của VRE đạt 16% trong giai đoạn 2019-2022 khi kỳ vọng hoạt động kinh doanh sẽ dần quay về mức bình thường từ quý 3/2020, giúp VRE tiếp tục kế hoạch triển khai TTTM mới – đặc biệt trong 6 tháng cuối năm 2020.

Chúng tôi dự báo LNST sau lợi ích CĐTS năm 2021/2022 sẽ tăng 35%/28% YoY – chủ yếu đến từ việc tiếp tục mở rộng TTTM và biên lợi nhuận chung cải thiện – tương ứng dự báo CAGR EPS giai đoạn 2019-2022 đạt 18%.

Định giá của VRE tỏ ra hấp dẫn tại P/E dự phóng năm 2020 là 17,6 lần (dựa theo dự báo của chúng tôi) so với con số trung bình trong 1 năm của các công ty cùng ngành trong khu vực với trung vị P/E trượt là 28,7 lần – dù VRE ghi nhận tăng trưởng EPS dự phóng mạnh mẽ hơn và tỷ lệ đòn bẩy ròng thấp hơn.

Rủi ro cho quan điểm tích cực của chúng tôi: Bùng phát dịch COVID-19 kéo dài sang 6 tháng cuối năm 2020, tiếp tục trì hoãn việc triển khai mạng lưới giao thông công cộng cao tốc (MRT), cạnh tranh từ mảng e-commerce trong dài hạn.

Nguồn: VCSC


Các nguồn định giá tham khảo khác


Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

VRE chart. Nguồn: Admin


Gửi phản hồi

Website này sử dụng Akismet để hạn chế spam. Tìm hiểu bình luận của bạn được duyệt như thế nào.