VĨ MÔ
Các TCTD kỳ vọng tín dụng sẽ tăng trưởng 21,82% cho cả năm 2016
Theo báo cáo kết quả điều tra mới nhất của Vụ Dự báo, thống kê, Ngân hàng Nhà nước về Xu hướng kinh doanh đối với các TCTD và chi nhánh ngân hàng nước ngoài, tình hình kinh doanh của đa số các TCTD có sự cải thiện dần trong 3 Quý đầu năm 2016. Có 46,3% TCTD nhận định tình hình kinh doanh “tốt” trong 3 quý đầu năm, 50% TCTD nhận định ở mức “bình thường” và 3,7% TCTD nhận định “kém”. Trong quý IV/2016 và trong cả năm 2016, có 70-80% TCTD kỳ vọng tình hình kinh doanh sẽ tốt hơn so với quý truớc và năm trước.
Lạc quan về triển vọng khả quan của ngành ngân hàng trong Quý IV/2016, các TCTD đã nâng mạnh kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận trước thuế của hệ thống ngân hàng năm 2016 từ mức 7,11% tại cuộc điều tra tháng 6/2016 lên mức 11,68% tại cuộc điều tra tháng 9/2016.
Về mức độ an toàn trong hệ thống ngân hàng, các TCTD cho biết rủi ro tổng thể của các nhóm khách hàng tiếp tục xu hướng giảm nhẹ so với Quý trước, hiện đang ở mức bình thường hoặc thấp ở hầu hết các nhóm khách hàng. Dự báo về triển vọng rủi ro trong Quý IV/2016 và cả năm 2016, 81-82% TCTD kỳ vọng rủi ro của các nhóm khách hàng tiếp tục ổn định hoặc giảm so với quý trước và năm trước, chỉ có từ 18-19% TCTD lo ngại rủi ro của các nhóm khách hàng có thể tăng.
Trên cơ sở môi trường kinh doanh thuận lợi và nhu cầu tín dụng của khách hàng tăng, các TCTD kỳ vọng tăng trưởng tín dụng trong quý IV sẽ đạt 7,37% (+7,93% đối với VND và +4,22% với ngoại tệ) và tăng trưởng 21,82% (+22,95% đối với VND; +8,22% với ngoại tệ) trong năm 2016, cao hơn khoảng 4,5% so với mức tăng trưởng 17,26% của năm 2015, và được điều chỉnh tăng so với mức kỳ vọng 20,4% xác lập tại cuộc điều tra kỳ trước.
Trong khi TCTD kỳ vọng tăng trưởng huy động vốn cho cả năm đạt 16,85% (giảm -0,72% so với kỳ vọng của đợt điều tra trước và cao hơn mức tăng 14,31% của 2015). Điều đáng lưu ý là tại cuộc điều tra kỳ này, các TCTD giữ nguyên kỳ vọng về tốc độ tăng trưởng huy động vốn VNĐ nhưng tiếp tục đẩy mạnh kỳ vọng về sự sụt giảm huy động vốn ngoại tệ trong năm 2016 từ mức -0,09% tại cuộc điều tra kỳ trước mở rộng tới -6,9% tại cuộc điều tra kỳ này. Đây tiếp tục là biểu hiện tích cực của xu hướng giảm găm giữ ngoại tệ và tăng trưởng niềm tin vào sự ổn định của tỷ giá và giá trị của đồng Việt Nam.
Một trong những điểm sáng của bức tranh tiền tệ – hoạt động ngân hàng 9 tháng qua là lãi suất huy động hiện nay tương đối ổn định dù áp lực lạm phát tăng cao (so với năm trước). Trong khi mặt bằng lãi suất cho vay của các NHTM Nhà nước và một số ngân hàng TMCP đã giảm 0,5%/năm đối với cho vay ngắn hạn và đưa lãi suất cho vay trung hạn và dài hạn về tối đa 10%/năm đối với các khách hàng vay vốn phục vụ sản xuất kinh doanh, đồng thời tích cực triển khai các chương trình cho vay với lãi suất ưu đãi.
Cơ cấu tín dụng đang tiếp tục theo hướng tập trung vào các lĩnh vực ưu tiên như nông nghiệp, xuất khẩu, công nghiệp hỗ trợ, doanh nghiệp vừa và nhỏ nhằm hỗ trợ có hiệu quả hơn cho tăng trưởng kinh tế.
TCTK đề xuất 3 nhóm động lực phát triển kinh tế
Để đạt mục tiêu tăng trưởng kinh tế 6,7% trong năm 2016 như Chính phủ đề ra, Tổng cục Thống kê đề xuất 3 nhóm động lực phát triển kinh tế những tháng cuối năm.
Động lực thứ nhất cộng đồng doanh nghiệp. Chính phủ đã tập trung các giải pháp tạo dựng môi trường kinh doanh thuận lợi nhằm khuyến khích doanh nghiệp hoạt động. Bức tranh doanh nghiệp trong 9 tháng qua đã đạt được những kết quả tốt với hơn 100 nghìn doanh nghiệp thành lập mới và quay lại hoạt động. Riêng trong 81 nghìn doanh nghiệp thành lập mới có tới 95,8% đi ngay vào hoạt động kinh doanh, điều đó phản ánh sức khỏe tốt của nền kinh tế.
Số lượng Danh nghiệp thành lập mới tăng vọt trong năm nay
Động lực thứ hai cho tăng trưởng thời gian tới là cần tái cơ cấu lại toàn bộ nền kinh tế; đặc biệt là tái cơ cấu ngành Nông nghiệp trong bối cảnh thiên tai, ô nhiễm môi trường và xâm nhập mặn thời gian qua. Trong bức tranh kinh tế 9 tháng năm 2016, mặc dù nông nghiệp có sự tăng trưởng trở lại, nhưng những năm trước đây tăng trưởng khu vực nông lâm thủy sản thường chiếm 18-19% GDP, năm nay với đà tăng trưởng chậm thì khu vực nông nghiệp chỉ chiếm 15% GDP. Vì vậy, việc tái cơ cấu khu vực Nông nghiệp sẽ là điều kiện cần để đảm bảo kim ngạch xuất khẩu cuối năm, giúp phát triển nền kinh tế.
Động lực thứ ba là thúc đẩy tiêu thụ trong nước nhằm đảm bảo sự bền vững của tăng trưởng chung. TCTK cho biết trước đây Việt Nam tập trung nhiều về xuất khẩu với quan điểm xuất khẩu là động lực chính cho tăng trưởng kinh tế, nhưng trong 3 năm trở lại đây cho thấy, tập trung vào thị trường trong nước mới đẩy mạnh tăng trưởng kinh tế.
Tổng hợp khuyến nghị trong tuần
KDC: Cập nhật công ty
So với ước tính trước, chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận cho KDC vào năm 2016 và 2017 do (1) công ty hoàn tất việc thoái vốn 20% BKD và (2) ghi nhận lợi nhuận mảng kem và Vocarimex tích cực hơn kì vọng. Chúng tôi giả định KDC có thể hợp nhất Vocarimex vào quý 4/2016. Năm 2016, doanh thu thuần ước tính đạt 3.301 tỷ đồng (+5,3% so với năm trước) và lợi nhuận ròng đạt 1.640 tỷ đồng (-69% so với năm trước), trong đó lợi nhuận mảng kinh doanh cốt lõi là 287 tỷ đồng (+46% so với năm trước). Năm 2017, với Vocarimex là yếu tố tăng trưởng mới, chúng tôi ước tính doanh thu thuần đạt 8.298 tỷ đồng (+151%) và lợi nhuận ròng thuộc về cổ đông công ty mẹ đạt 358 tỷ đồng (+25% so với năm 2016). Ở mức giá hiện tại là 36.800 đồng/cp, KDC đang giao dịch tại PE cốt lõi 2016 và 2017 là 26,3x và 21x. Trong khi đó, PB 2016 và 2017 là ~1,4x và 1,2x. Theo quan điểm của chúng tôi, thành công từ việc chuyển đổi ngành nghề kinh doanh sẽ phản ánh rõ ràng hơn trong doanh thu thuần và lợi nhuận ròng từ năm 2017, và do đó định giá cổ phiếu sẽ ở mức hợp lý hơn. Khả năng sinh lời cũng cải thiện khi mảng kinh doanh chính tập trung vào kem và dầu ăn. Trong ngắn hạn, giá cổ phiếu có thể được hỗ trợ nhờ các yếu tố sau: (1) KQKD quý 3/2016 ở mức cao (thu nhập bất thường từ việc thoái 20% BKD); (2) 16% cổ tức tiền mặt năm 2016; và (3) mua lại cổ phiếu quỹ (26 triệu cổ phiếu trong quý 4/2016).
VSC: Cập nhật kết quả kinh doanh quý 3/2016 – Nhắc lại khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 71.400 đồng/cp
Công ty ước tính lợi nhuận ròng sau thuế trong quý 3/2016 có thể đạt 60 tỷ đồng (-32,5% so với cùng kỳ năm trước). Chúng tôi duy trì ước tính năm 2016 và 2017 đối với VSC. Năm 2016, chúng tôi ước tính công ty có thể ghi nhận doanh thu 1.142 tỷ đồng, +23% so với năm trước và lợi nhuận ròng sau thuế đạt 266 tỷ đồng,-3,6% so với năm trước. Năm 2017, khi cảng VIP Green đóng góp đầy đủ lợi nhuận, chúng tôi ước tính doanh thu của VSC có thể đạt 1.409 tỷ đồng, +23% so với năm 2016, trong khi lợi nhuận ròng trước thuế có thể đạt 427 tỷ đồng , +42% so với năm 2016. EPS 2016 và 2017 ước tính ở mức 5.246 đồng và 6.969 đồng, tương ứng PE 2016 và 2017 là 12,5x và 9,4x. Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu với giá mục tiêu 1 năm là 71.400 đồng/cp (+9,0%) dựa trên phương pháp DCF và PE. Về cơ bản, chúng tôi vẫn ưa thích cổ phiếu VSC nhờ tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận mạnh từ năm 2017 khi công suất hoạt động tăng từ cảng mới.
Bên cạnh đó, gần đây, công ty đã công bố trả 10% cổ tức tiền mặt năm 2016, diễn ra vào quý 4/2016. Cùng với đóng góp từ cầu cảng thứ 2 tại cảng VIP Green từ tháng 10, đây có thể là những yếu tố tích cực giúp cổ phiếu tăng giá trong quý 4/2016.
DBC: Kết quả kinh doanh quý 3/2016 – Khuyến nghị MUA giá mục tiêu 1 năm 48.000 đồng/cp
DBC công bố kết quả kinh doanh sơ bộ quý 3/2016 đáng khích lệ và vượt dự đoán của thị trường. Cụ thể, doanh thu đạt 3.436 tỷ đồng (+112% so với cùng kỳ năm trước) và lợi nhuận ròng đạt 129 tỷ đồng tăng 77% so với cùng kỳ năm trước.
Ở mức giá hiện tại, DBC đang giao dịch ở mức PE cốt lõi 2016 và 2017 là 9,1x và 7,9x, thấp hơn so với ước tính PE toàn thị trường 2016 là khoảng 14,5x. Với PE mục tiêu 1 năm là 11x, giá mục tiêu 1 năm có thể đạt 48.000 đồng/cp, tương ứng tăng 21% so với mức giá hiện tại. Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu.
Xem chi tiết: tại đây
http://dautugiatri.vn/dbc-ket-qua-kinh-doanh-so-bo-vuot-ky-vong-thi-truong-mua-muc-tieu-48-000/
SVI: Đơn giản và tăng trưởng – Khuyến nghị MUA, giá mục tiêu 1 năm ở mức 57.000 đồng/cp
Công ty Cổ phần Bao bì Biên Hòa (SVI: HOSE) thành lập vào năm 1968 là một doanh nghiệp Nhà nước và IPO vào năm 2003. Đầu tiên, SVI niêm yết tại Sở giao dịch Chứng khoán Hà Nội vào năm 2008 và sau đó chuyển sang Sở giao dịch Chứng khoán TP.HCM vào năm 2012. Hiện tại, cổ đông Nhà nước (Tổng Công ty Công nghiệp Thực phẩm Đồng Nai – DOFICO) vẫn sở hữu cổ phần chính tại SVI. SVI là một trong top 3 công ty bao bì hàng đầu Việt Nam. Hiện tại, SVI có 3 nhà máy tại tỉnh Đồng Nai và Bình Dương, nằm trong Vùng kinh tế trọng điểm phía Nam và tiếp giáp với thành phố Hồ Chí Minh.
Ở mức giá hiện tại là 43.000 đồng/cp, SVI đang giao dịch tại PE 2016 và 2017 là 8,9x và 7,1x thấp hơn nhiều so với ước tính PE thị trường năm 2016 vào khoảng 14,5x. Với tiềm năng tăng trưởng nhờ tăng công suất, chúng tôi áp dụng PE mục tiêu 1 năm là 10x, giá mục tiêu 1 năm ở mức 57.000 đồng/cp (tăng 32.6% so với mức giá hiện tại).
Chúng tôi khuyến nghị MUA cổ phiếu SVI do chúng tôi tin hiện tại cổ phiếu đang giao dịch dưới giá trị do thanh khoản rất thấp. Ngành công nghiệp bao bì dự báo sẽ phát triển mạnh trong vài năm tới khi Việt Nam trở thành trung tâm sản xuất. Chúng tôi ưa thích SVI nhờ danh mục khách hàng bao gồm các tập đoàn tư nhân và doanh nghiệp FDI lớn chủ yếu là ngành hàng tiêu dùng.
SVI có chính sách trả cổ tức bằng tiền mặt trong các năm qua (tỷ suất cổ tức 4.7% trong năm 2016) mà chúng tôi cho rằng có thể hầu như không thay đổi trong thời gian tới. Do đó, SVI phù hợp cho nhà đầu tư dài hạn. Rủi ro đầu tư: phụ thuộc khách hàng lớn; thanh khoản rất thấp; cạnh tranh gay gắt và rủi ro tỷ giá.
http://dautugiatri.vn/svi-don-gian-va-tang-truong-mua-muc-tieu-57-000/
Link xem chi tiết báo cáo Weekly Report 10.10: (liên hệ congvt@ssi.com.vn để xem chi tiết báo cáo)
Weekly Money Market Highlights
SSI Research