VĨ MÔ
Nhiều dự án luật mới và sửa đối sẽ được xem xét trong kỳ họp Quốc hội tháng 10 tới
Kỳ họp thứ 2 Quốc hội khóa XIV dự kiến sẽ diễn ra trong khoảng thời gian từ ngày 20/10-22/11, đây sẽ là phiên họp cuối cùng của năm 2016 và Quốc hội dự kiến sẽ xem xét thông qua 4 dự án luật. Cụ thể sẽ có dự thảo nghị quyết là Luật Về hội; Luật Tín ngưỡng, tôn giáo; Luật Đấu giá tài sản; Luật Sửa đổi, bổ sung một số điều của Bộ luật hình sự số 100/2015/QH13; Nghị quyết sửa đổi, bổ sung một số điều của Nghị quyết số 55/2010/QH12 về miễn, giảm thuế sử dụng đất nông nghiệp. Bên cạnh đó, Quốc hội sẽ cho ý kiến về 14 dự án luật về phòng, chống tham nhũng (sửa đổi), quản lý ngoại thương, hỗ trợ doanh nghiệp vừa và nhỏ và quản lý, sử dụng tài sản nhà nước (sửa đổi).
Tỷ lệ chi thường xuyên và chi đầu tư trên tổng chi NSNN
Nguồn: Mof
Nghị quyết về cơ cấu ngân sách nhà nước cũng sẽ được xem xét trong kỳ họp này. Hiện tại Chi thường xuyên đang tăng nhanh, khiến chi đầu tư phát triển bị ảnh hưởng. Trong năm 2016 và 2017, Chính phủ đạt mục tiêu tăng tỷ lệ chi đầu tư phát triển lên mức 20% và 24,7%, một phần của kế hoạch ổn định ngân sách 2017-2020. Bên cạnh đó cắt giảm chi thường xuyên về mức 63,9% vào năm 2017 và ở mức 60%-62% trong năm 2020.
Cơ cấu Chi NSNN trong 8TH/2016
Nguồn: TCTK
NHNN không gia hạn giải ngân gói 30.000 tỷ cho nhóm Doanh nghiệp
NHNN cho biết Hiệp hội Bất động sản TPHCM (HoREA) kiến nghị NHNN chấp thuận cho giải ngân tái cấp vốn các hợp đồng tín dụng đã ký trước ngày 31/03/2016 đối với các chủ đầu tư dự án nhà ở xã hội, dự án nhà ở thương mại đã chuyển đổi công năng sang nhà ở xã hội mà chủ đầu tư dự án đó đang xây dựng dở dang và đã bán cho khách hàng trong trường hợp người mua nhà đã ký hợp đồng vay gói 30.000 tỷ đồng. Sau khi tham khảo ý kiến Bộ Tài chính, Bộ Xây dựng, cân đối lợi ích của Nhà nước và người dân, NHNN cho biết sẽ không gia hạn giải ngân tái cấp vốn cho nhóm khách hàng DN vì một số lý do sau:
- Nhóm khách hàng DN đã được hưởnng cách chính sách ưu đãi về thuế, đất đai khi xây dựng nhà ở xã hội. Việc gia hạn cho người dẫn đã là hình thức hỗ trợ gián tiếp cho việc bán hàng của DN.
- Trong các mục tiêu của chương trình, mục tiêu an sinh xã hội thông qua việc hỗ trợ người dân tiếp cận nguồn vốn giá rẻ để cải thiện chỗ ở là mục tiêu quan trọng và được ưu tiên hơn
- Tiến độ giải ngân của nhóm khác hàng DN diễn ra rất chậm do dự án chậm tiến độ, việc gia hạn cho các dự án chậm tiến độ sẽ tạo tiền lệ không tốt, gây tâm lý trông chờ vào sự hỗ trợ của Nhà nước.
Do đó, NHNN chỉ gia hạn giải ngân tái cấp vốn đối với nhóm khách hàng cá nhân, việc giải ngân tái cấp vốn đối với các khách hàng là hộ gia đình, cá nhân đầu tư cải ạo hoặc xây dựng mới nhà ở xã hội, chủ đầu tư dự án xây dựng nhà ở xã hội, dự án nhà ở thương mại được chuyển đổi sang nhà ở xã hội kết thúc theo đúng quy định tại Thông tư 11/2013/TT-NHNN và Thông tư 32/2014/TT-NHNN.
Các cá nhân, hộ gia đình đã ký hợp đồng vay gói tín dụng ưu đãi 30.000 tỷ đồng trước ngày 31/03/2016 và đã được giải ngân dang dở sẽ được tiếp tục giải ngân đến hết hợp đồng (kể cả trường hợp nhận nhà sau ngày 31/12/2016). NHNN khẳng định việc cho phép gia hạn giải ngân tái cấp vốn chương trình cho vay hỗ trợ nhà ở theo gói tín dụng 30.000 tỷ đồng đối với các hợp đồng tín dụng đã ký trước ngày 31/3/2016 của nhóm khách hàng cá nhân, tối đa đến ngày 31/12/2016. Vì với tốc độ giải ngân trong thời gian qua, NHNN xét thấy thời gian gia hạn tái cấp vốn tối đa đến 31/12/2016 là phù hợp. Các khoản giải ngân sau ngày 31/12/2016 sẽ được giải ngân từ nguồn vốn của ngân hàng thương mại và áp dụng lãi suất theo thỏa thuận giữa ngân hàng với khách hàng. NHNN đã quy định lãi suất áp dụng trong năm 2016 là 5%/năm (giảm 1% so với mức lãi suất 6% theo quy định tại Thông tư số 11/2013/TT-NHNN). Đây là mức lãi suất đã được tính toán hợp lý dựa trên tình hình thực tế lãi suất cho vay bình quân của các ngân hàng trên thị trường và phù hợp với nguyên tắc hỗ trợ lãi suất tại Thông tư 11/2013/TT-NHNN của NHNN.
Tổng hợp khuyến nghị trong tuần
HSG: Kết quả kinh doanh 2016 vượt kỳ vọng nhưng triển vọng dài hạn còn nhiều quan ngại
KQKD quý 3 năm 2016 tiếp tục tăng trưởng mạnh nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cao. Doanh thu quý 3 năm tài chính 2015-2016 đạt 4.595 tỷ đồng, giảm nhẹ 4,9% so với cùng kỳ năm trước do giá bán trung bình giảm 10,2% YoY, trong khi đó tổng sản lượng chỉ tăng nhẹ 6% YoY. Tuy nhiên, lợi nhuận ròng vẫn tăng đáng kể 85,6% so với cùng kỳ năm trước và 7,1% so với quý trước nhờ tỷ suất lợi nhuận gộp cải thiện. Lũy kế lợi nhuận ròng của HSG trong 9T2016 tăng vọt 117% lên 1.053 tỷ đồng vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm 2016 là 59,6%.
Chúng tôi duy trì ước tính sản lượng tiêu thụ và doanh thu đạt 1,22 triệu tấn (+19% so với năm trước) và 17.440 tỷ đồng (+0,3%) trong năm 2016. Tuy nhiên, do tỷ suất lợi nhuận gộp của công ty cao vượt ước tính trong quý 3, chúng tôi điều chỉnh lợi nhuận ròng 2016 tăng 34,1% đạt 1.392 tỷ đồng tương ứng tăng ấn tượng 113,2% so với năm trước.
Tại mức giá hiện tại, HSG đang giao dịch tại PE dự phòng 2016 và 2017 là 6,4x và 6,9x. Dựa trên điều chỉnh ước tính lợi nhuận và PE mục tiêu không đổi là 8x, chúng tôi nâng giá mục tiêu đối với HSG thêm 33% lên 49.137 đồng/cp, tương ứng tăng 17,0% so với mức giá hiện tại. Chúng tôi duy trì khuyến nghị NẮM GIỮ cổ phiếu. Theo quan điểm của chúng tôi, HSG là cổ phiếu có mức rủi ro cao. Điều này có thể thấy qua tỷ suất lợi nhuận của công ty biến động khá mạnh trong những năm gần đây.
DHA: Cập nhật Công ty
Trong nửa đầu năm 2016, sự cố sập cầu Ghềnh đã ảnh hưởng tới việc tiêu thụ đá ở mỏ chủ lực của công ty là mỏ Thạnh Phú 2, nhưng trước những diễn biến thuận lợi của thị trường, DHA vẫn có được KQKD khá tích cực. Doanh thu và lợi nhuận gộp của DHA 6 tháng đầu năm đạt lần lượt 91 tỷ đồng và 27,4 tỷ đồng, tăng tương ứng +2,4% và +8,5% so với cùng kỳ. LNTT của DHA đạt 27,7 tỷ đồng, giảm -9,6% so với cùng kỳ, lưu ý là trong quý 2/2015, DHA có lợi nhuận bất thường từ việc chuyển nhượng mỏ đá Thường Tân. Nếu không tính lợi nhuận bất thường này, LNTT của DHA đã tăng +27% so với cùng kỳ.
DHA theo chúng tôi đang là cổ phiếu có triển vọng dài hạn rõ ràng nhất trong số những cổ phiếu ngành khai thác đá xây dựng đang niêm yết trên sàn. Quan điểm này dựa trên thực tế là các mỏ đá của DHA mới chỉ khai thác ở giai đoạn đầu và giấy phép khai thác còn thời hạn khá dài từ 8-10 năm và có thể được gia hạn tiếp. Bên cạnh vị trí khá thuận lợi, các mỏ đá của DHA đều có thị trường riêng. Sức khỏe tài chính của DHA ổn định, công ty không có dư nợ vay dài hạn, dư nợ ngắn hạn không đáng kể, công nợ ít và khoản đầu tư tài chính vào Xi măng Fico đã bắt đầu sinh lợi. Ngoài ra, DHA cũng duy trì cổ tức tiền mặt đều đặn, ở mức 15-20%/năm. Sử dụng kết hợp hai phương pháp định giá là P/E và DCF với tỷ trọng mỗi phương pháp là 50%-50%, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm cho cổ phiếu DHA là 45.050 đồng/cp, tương đương với mức tăng 27,6% so với mức giá hiện tại. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị TÍCH LŨY đối với cổ phiếu DHA dựa trên tiềm năng tăng trưởng dài hạn của cổ phiếu.
MWG: Cập nhật công ty
Công ty vừa công bố doanh thu tháng 8 đạt 3.750 tỷ đồng, tăng nhẹ so với tháng 7 mặc dù tháng 8 được coi là tháng cô hồn theo Âm lịch. Chúng tôi cho rằng do doanh thu tháng 8 cao hơn so với tháng 7, lợi nhuận ròng có thể cũng sẽ tăng (lợi nhuận ròng tháng 7 là 147 tỷ đồng), là sát với dự báo của chúng tôi. Chúng tôi duy trì quan điểm MWG có triển vọng tăng trưởng trong 3 năm tới và giá mục tiêu 1 năm cho MWG là 180.000 đồng/cp
SSI Research