Phạm vi và nguồn dữ liệu
Bài này tổng hợp các kết quả quý III/2026 được CafeF cập nhật đến sáng 21/10. Các số liệu là lợi nhuận trước thuế theo bài tổng hợp; trước khi định giá cần đối chiếu báo cáo tài chính gốc, phân biệt công ty mẹ và hợp nhất.
Bức tranh phân hóa
Techcom Securities (VCK) ghi nhận lợi nhuận trước thuế quý III 1.119 tỷ đồng, giảm 20% cùng kỳ, nhưng lũy kế chín tháng tăng 27% lên 4.044 tỷ đồng. VPBank Securities (VPX) đạt 843 tỷ đồng trong quý, giảm 64%, trong khi chín tháng đạt 3.516 tỷ đồng, tăng 8%.
HD Securities (HDS) lãi trước thuế quý III 769 tỷ đồng, tăng 208%; chín tháng đạt 2.241 tỷ đồng, tăng 265%. Ở chiều ngược lại, APG lỗ trước thuế 108 tỷ đồng trong quý và lỗ 105 tỷ đồng lũy kế chín tháng, trái với mức lãi cùng kỳ.
Các con số trên không thể xếp hạng chỉ bằng tốc độ tăng trưởng. HDS có mức tăng cao nhưng cần kiểm tra phần đóng góp của môi giới, cho vay ký quỹ, tự doanh và thu nhập bất thường. VCK và VPX cho thấy quý riêng lẻ có thể suy giảm dù lũy kế vẫn tăng. APG cần làm rõ diễn biến chi phí, danh mục tài sản tài chính và khả năng phục hồi vốn.
Khung đọc chất lượng lợi nhuận
1. Tách lợi nhuận quý III khỏi lũy kế chín tháng để tránh nhầm nhịp giảm gần đây với xu hướng cả năm.
2. Đọc riêng doanh thu môi giới, lãi từ cho vay và phải thu, ngân hàng đầu tư, tự doanh FVTPL và chi phí hoạt động.
3. Với FVTPL, phân biệt lãi đã thực hiện với chênh lệch đánh giá lại danh mục.
4. Đối chiếu dư nợ margin, vốn chủ sở hữu, thanh khoản và tỷ lệ an toàn tài chính.
5. So sánh dòng tiền và biến động bảng cân đối, không lấy lợi nhuận kế toán làm đại diện duy nhất cho tiền mặt.
Điểm thị trường có thể hiểu sai
Tăng trưởng 208% của một quý không tự động cho thấy lợi nhuận có thể lặp lại; lợi nhuận lũy kế tăng cũng không bảo đảm quý tiếp theo tiếp tục tăng. Ngược lại, một quý giảm không nhất thiết phủ định cả năm nếu chín tháng và nguồn thu cốt lõi vẫn cải thiện. Cần xem thuyết minh để tách hoạt động chính khỏi yếu tố thị trường.
Rủi ro và mốc xác nhận
Rủi ro chung gồm thanh khoản thị trường thấp, cạnh tranh phí, chi phí vốn tăng và biến động giá tài sản trong danh mục tự doanh. Mốc tiếp theo là báo cáo tài chính đầy đủ quý III, thuyết minh FVTPL, số dư cho vay ký quỹ, biên lãi và diễn biến khách hàng hoạt động. Phần phân tích không đưa ra giá mục tiêu khi chưa có bộ giả định thống nhất.
Thời điểm kiểm tra nguồn: 21/10/2026 06:47 giờ Việt Nam.
Nguồn
CafeF, cập nhật báo cáo quý III sáng 21/10/2026
https://cafef.vn/cap-nhat-bctc-quy-3-2026-sang-ngay-21-10-techcombank-lap-ky-luc-loi-nhuan-mot-cong-ty-chung-khoan-lo-hon-100-ty-dong-188261020224356066.chn
CafeF, cập nhật số liệu công ty chứng khoán chiều 20/10/2026
https://cafef.vn/cap-nhat-so-lieu-ctck-chieu-20-10-them-ong-lon-bao-lai-nghin-ty-xuat-hien-muc-tang-truong-ln-hon-500-188261020163100402.chn