CHỦ ĐỀ THỊ TRƯỜNG 29/09/2026
LÃI SUẤT HUY ĐỘNG CAO TÁC ĐỘNG THẾ NÀO ĐẾN CỔ PHIẾU?
FACT
Cuối tháng 9, mặt bằng huy động 6–12 tháng tại nhiều ngân hàng đã tăng đáng kể. Một số chương trình thực tế trên thị trường đưa mức chào lên vùng 9%/năm, trong khi biểu niêm yết chính thức ở nhiều ngân hàng thấp hơn.
Điều này xảy ra đồng thời với việc lãi suất liên ngân hàng qua đêm có lúc giảm rất thấp. Hai hiện tượng này không mâu thuẫn vì chúng phản ánh hai loại nhu cầu vốn khác nhau.
CƠ CHẾ TÁC ĐỘNG ĐẾN THỊ TRƯỜNG CỔ PHIẾU
LÃI SUẤT HUY ĐỘNG TĂNG
→ chi phí vốn ngân hàng tăng
→ lãi suất cho vay khó giảm nhanh
→ WACC của doanh nghiệp cao hơn
→ dòng tiền tương lai bị chiết khấu mạnh hơn
→ định giá cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất bị nén.
NHÓM BẤT LỢI HƠN
Bất động sản đòn bẩy cao:
chi phí vay tăng, sức mua nhà ở chịu áp lực và vòng quay dự án có thể kéo dài.
Chứng khoán:
chi phí vốn cho margin tăng trong khi thanh khoản thị trường yếu có thể làm NIM tài trợ giao dịch thu hẹp.
Doanh nghiệp CAPEX lớn và nợ vay cao:
lợi nhuận nhạy với lãi vay và khả năng tái cấp vốn.
NHÓM CÓ THỂ HƯỞNG LỢI
Bảo hiểm:
danh mục tiền gửi và trái phiếu lớn có thể tái đầu tư ở lợi suất cao hơn. Mức hưởng lợi phụ thuộc duration, cơ cấu tài sản và thời điểm đáo hạn.
Doanh nghiệp có tiền mặt ròng lớn:
thu nhập tài chính có thể tăng khi lợi suất tiền gửi tăng, nhưng cần so với quy mô lợi nhuận lõi để tránh phóng đại tác động.
NGÂN HÀNG KHÔNG THỂ ĐÁNH ĐỒNG
Lãi suất huy động tăng không đồng nghĩa mọi ngân hàng đều xấu như nhau. Cần theo dõi:
CASA
→ chi phí vốn
→ NIM
→ tăng trưởng tín dụng
→ nợ xấu
→ chi phí tín dụng.
PHOWALL VIEW
Trong môi trường lãi suất cao, việc chọn cổ phiếu cần chuyển từ nhìn “ngành nào tốt/xấu” sang đo bảng cân đối: doanh nghiệp đang có tiền hay đang cần tiền, nợ đáo hạn bao nhiêu, lãi vay chiếm tỷ trọng nào và khả năng chuyển chi phí vốn sang khách hàng ra sao.