MWG: Kết quả kinh doanh tháng 5 phục hồi,tỷ suất lợi nhuận gộp của BHX cải thiện [Mục tiêu 115.000 đ/cp]

Kết quả kinh doanh tháng 5 phục hồi, nhờ mùa nóng kéo dài hơn ở miền Nam và tỷ suất lợi nhuận gộp của BHX cải thiện

Kết quả kinh doanh tháng 5/2020 đáng khích lệ, với tăng trưởng doanh thu thuần và lợi nhuận ròng lần lượt đạt 19% YoY và 4% YoY. Nhờ đó, doanh thu thuần và lợi nhuận ròng 5T2020 đạt 47.492 tỷ đồng (+11% YoY) và 1.723 tỷ đồng (-4% YoY), hoàn thành 43% và 50% kế hoạch năm 2020.

Doanh thu thuần của DMX tăng 29% YoY nhờ doanh thu điều hòa tăng mạnh, và là động lực tăng trưởng chính cho doanh thu thuần.

Tỷ suất lợi nhuận gộp của BHX tăng lên 25%sau khi đàm phán lại chính sách giá với các nhà cung cấp

Ước tính lợi nhuận

Chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng năm 2020 lần lượt đạt 116.823 tỷ đồng (+14% YoY) và 3.365 tỷ đồng (-12% YoY), giả định rằng Covid-19 sẽ không bùng phát trở lại ở Việt Nam vào thời gian tới. Trong năm 2021, chúng tôi ước tính doanh thu thuần và lợi nhuận ròng đạt 149.172 tỷ đồng (+28% YoY) và 4.437 tỷ đồng (+32% YoY).

Quan điểm đầu tư

Mặc dù doanh thu tháng 5 tăng trưởng ấn tượng, chúng tôi vẫn duy trì quan điểm tiêu dùng không thiết yếu trong 6 tháng cuối năm 2020 sẽ giảm so với cùng kỳ, và các nhà sản xuất điện thoại di động có thể không ra mắt nhiều mẫu mới như năm trước, do đó kiềm hảm tăng trưởng doanh thu thuần của MWG và đà tăng giá cổ phiếu trong thời gian sắp tới. Tuy nhiên, nhờ quản lý dòng tiền tốt hơn so với các nhà bán lẻ khác, công ty có khả năng tăng thị phần trong năm 2020, do đó thúc đẩy tăng trưởng mạnh trong năm 2021 (tăng trưởng lợi nhuận sau thuế ở mức 32% YoY).

Chúng tôi khuyến nghị các nhà đầu tư dài hạn có thể tích lũy thêm cổ phiếu khi giá giảm. Giá mục tiêu của chúng tôi là 115.000 đồng/cp (P/E mục tiêu là 9x đối với mảng ICT năm 2020 và P/S mục tiêu là 0,3x đối với mảng bách hóa năm 2020) tăng 35% so với giá hiện tại (tổng mức sinh lời là 35% bao gồm cả cổ tức).