BVSC đưa ra khuyến nghị dài hạn OUTPERFORM đối với cổ phiếu FMC, với mức giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 78.060 đồng/cp, tương ứng với mức 2022/2023 forward P/E là 16,0x/12,4x. Với chính sách quản lý chặt chẽ cùng chiến lược kinh doanh bài bản, chúng tôi cho rằng FMC đang chọn nước đi phù hợp với xu hướng phát triển chuỗi giá trị nông nghiệp bền vững.
Giá hiện tại (28/04/2022): 64.000 đ/cp
Giá mục tiêu: 78.060 đ/cp
Lợi nhuận: 22%
Cập nhật kết quả kinh doanh Q1/2022
CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC) đã công bố BCTC Q1/2022 như sau:
Doanh thu và lợi nhuận gộp tăng trưởng mạnh mẽ nhờ việc FMC tiếp tục nhận được nhiều đơn hàng từ thị trường Mỹ trong tháng 1, và công ty con Khang An đã kí kết thành công đơn hàng với Costco từ năm 2021. So với quý trước, doanh thu có phần thấp hơn do Q1 có nhiều ngày nghỉ lễ tết, và không phải mùa cao điểm tích trữ hàng của các thị trường lớn (vốn thường diễn ra từ tháng 8 đến tháng 11 hàng năm).
Tỷ lệ Chi phí SG&A/Doanh thu thuần tăng từ 4,7% lên 6,2% đến từ chi phí bán hàng tăng 229 bps so với cùng kì năm ngoái do giá cước hiện vẫn cao hơn gấp 2 lần so với cùng kỳ năm ngoái.
LNST Q1/2022 khởi sắc so với cùng kì năm ngoái nhờ tăng trưởng doanh thu, sử dụng nguồn nguyên liệu tồn kho dồi dào, và ghi nhận khoản lãi chênh lệch tỷ giá 4 tỷ đồng (+85% yoy).
Ngành Tôm thắng lớn trong Q1/2022
Diễn biến năm 2022
Trong Q1/2022, kim ngạch xuất khẩu tôm Việt Nam đạt gần 955 triệu USD (+44% yoy), ghi nhận tăng trưởng ở tất cả các thị trường mũi nhọn. Cụ thể, kim ngạch xuất khẩu đi thị trường Mỹ tiếp tục tăng tốc nhờ nhu cầu tiêu thụ mạnh mẽ và giá bán cao một phần chịu ảnh hưởng của lạm phát. Trong khi đó, thị trường Trung Quốc bật dậy mạnh mẽ từ nền thấp của hai năm 2020 và 2019, mặc dù vẫn đang trong thời gian thực hiện chính sách zero-COVID. FMC tiếp tục giữ vững thị trường ở mức 4%, kết quả khá quan vì ngành tôm Việt khá phân mảnh.
BVSC cho rằng trong năm 2022, ngành Tôm Việt Nam sẽ tiếp tục được hưởng lợi trong bối cảnh:
- Nhu cầu tiêu thụ ở cả chuỗi bán lẻ và bán buôn tại Mỹ mạnh mẽ giúp giá bán neo ở mức cao, trong khi nguồn cung tôm nước ấm nội địa Mỹ ở mức thấp do khó khăn trong việc khai thác.
- Hoạt động mua tích trữ của các nhà nhập khẩu ở Mỹ, EU, và Nhật Bản thường đạt mức cao nhất trong giai đoạn tháng 8-11 hàng năm, vì vậy các doanh nghiệp xuất khẩu tômcòn dư địa đẩy mạnh doanh thu trong các quý tới của năm 2022.
- Giá cước vận chuyển đang cho thấy dấu hiệu hạ nhiệt từ đỉnh lịch sử của tháng 10/2021.
Hai nhà máy mới đi vào hoạt động trong năm 2022
Nhà máy Tam An (công suất thiết kế đạt 5.000 tấn/năm) đã đi vào hoạt động trong tháng 1/2022, trong khi Nhà máy Thủy sản Sao Ta dự kiến sẽ đi vào hoạt động vào tháng 6/2022. FMC kì vọng sẽ sử dụng hết công suất cả hai nhà máy mới sau 1-1,5 năm đi vào hoạt động chính thức, và dựa trên sự phân mảnh của ngành Tôm Việt Nam và nhu cầu tiêu thụ từ ba thị trường Mỹ, EU, Nhật khả quan, BVSC cho rằng kế hoạch trên có cơ sở khả thi. Trong năm 2022, chúng tôi dự phóng Nhà máy Thủy sản Sao Ta/dây chuyền tôm của Nhà máy Tam An sẽ hoạt động với công suất khoảng 25%/50% công suất thiết kế, cung cấp thêm 3.805 tấn tôm thành phẩm cho FMC.
Về đầu ra, FMC chia sẻ sẽ tiếp tục tập trung sản xuất mặt hàng tôm GTGT, và thị trường Mỹ, EU&Anh, và Nhật Bản vẫn sẽ là thị trường mũi nhọn của doanh nghiệp, nhờ lợi thế về thuế suất và mối liên hệ làm việc lâu năm với nhiều khách hàng lớn.
Tiếp tục mở rộng 52ha diện tích vùng nuôi tôm
Trong năm 2020, FMC đã mở rộng vùng nuôi khoảng 81 ha, nâng tổng diện tích nuôi lên 270 ha (+30% yoy), thực hiện phần nào kế hoạch gia tăng tỷ lệ tự chủ nguyên liệu từ 10-15% năm 2020 lên mức 50% vào năm 2025. Cụ thể, doanh nghiệp có kế hoạch tiếp tục mở rộng thêm 52/48ha vùng nuôi trong năm 2022/2023; BVSC ước tính việc mở rộng ngay 52 ha trong năm 2022 sẽ giúp FMC thu hoạch thêm khoảng 1.700-2.000 tấn tôm nguyên liệu từ ao nhà.
Nhờ việc khai thác hiệu quả vùng nuôi 270ha, trong năm 2021 FMC đã nâng tỷ lệ tự chủ của vụ 1 lên 18%, vụ 2 là 20-25% tôm nguyên liệu. Tới thời điểm tháng 2/2022, FMC đã hoàn tất thả giống tôm cho vụ I. Lợi thế từ vùng nuôi cũng đã phần nào được phản ánh trong biên lợi nhuận gộp hiện tại của FMC. Tuy nhiên, sản lượng thu mua tôm nguyên liệu bên ngoài trong Q1/2022 vẫn tăng 22% yoy, cho thấy FMC cần nhanh chóng thực hiện mở rộng vùng nuôi nhằm đảm bảo nguồn nguyên liệu đầu vào cho hai nhà máy mới.
Tiếp tục khai thác mối quan hệ hợp tác với C.P. Việt Nam
Mối quan hệ hợp tác giữa FMC và C.P. Việt Nam đã cho thấy những biến chuyển bước đầu. ĐHĐCĐ đã thông qua việc bổ sung thêm 1 thành viên từ C.P. Việt Nam là ông Adisak Torsakul (Phó Tổng Giám đốc của C.P Việt Nam) vào HĐQT của FMC. C.P. Việt Nam hiện là đơn vị phân phối con giống và TACN cho FMC. Hiện FMC và C.P. Việt Nam vẫn đang trong quá trình làm việc; một số kỳ vọng ban đầu bao gồm:
- C.P. Việt Nam ưu tiên phân phối TACN và con giống cho FMC, hỗ trợ về kĩ thuật nuôi
trồng và phân phối. - Công ty con Khang An bán hàng qua hệ thống phân phối của C.P.
- CTCP Tập đoàn PAN (PAN) vẫn tiệp tục nắm cổ phần tri phối tại FMC, đủ cơ sở để hợp nhất FMC vào báo cáo tài chính của PAN.
Duy trì suất cổ tức 20% cho năm 2021 và 2022
FMC dự kiến trả cổ tức tỷ lệ 20% (tương ứng 2.000đ/cp) cho năm 2021, dự kiến thanh toán vào ngày 26/05/2022. Doanh nghiệp có kế hoạch giữ nguyên suất cổ tức trên cho năm 2022. Dựa trên kế hoạch kinh doanh cùng lịch sử phân phối lợi nhuận, FMC hoàn toàn có khả năng duy trì tỷ lệ chi trả cổ tức ở mức 2.000 VND/cp trong giai đoạn tới.
Dự báo kết quả kinh doanh năm 2022
Định giá
BVSC đưa ra khuyến nghị dài hạn OUTPERFORM đối với cổ phiếu FMC, với mức giá mục tiêu theo phương pháp DCF là 78.060 đồng/cp, tương ứng với mức 2022/2023 forward P/E là 16,0x/12,4x. Với chính sách quản lý chặt chẽ cùng chiến lược kinh doanh bài bản, chúng tôi cho rằng FMC đang chọn nước đi phù hợp với xu hướng phát triển chuỗi giá trị nông nghiệp bền vững.
Nguồn : BVSC
Các nguồn định giá tham khảo khác
Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0
FMC chart. Nguồn: Admin
Link tham room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638
Bài liên quan
![CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC): Triển vọng dài hạn tươi sáng [Mục tiêu 46.800 đ/cp]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/fmc-255-155.jpg?resize=150%2C150&ssl=1)
03/02/2023 CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC): Triển vọng dài hạn tươi sáng [Mục tiêu 46.800 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư- 23/06/2020 CTCP Thực phẩm Sao Ta (FMC): Tỷ suất lợi nhuận gộp kỳ vọng được cải thiện nhờ nâng cao tỷ lệ tự chủ tôm đầu vào [Mục tiêu 29.800 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
![CTCP Tập đoàn PAN (PAN): Kỳ vọng tăng trưởng tốt ở lĩnh vực nông nghiệp và thuỷ sản [Mục Tiêu: 47,300 VNĐ/cp]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/pan_group.jpg?resize=150%2C150&ssl=1)
11/03/2022 CTCP Tập đoàn PAN (PAN): Kỳ vọng tăng trưởng tốt ở lĩnh vực nông nghiệp và thuỷ sản [Mục Tiêu: 47,300 VNĐ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư![CTCP Đầu tư và Phát triển Đa Quốc Gia( IDI): Nguồn cung tăng không kịp nhu cầu xuất khẩu [ Mục tiêu: 29,600]](https://i0.wp.com/phowall.vn/wp-content/uploads/IDI.png?resize=150%2C150&ssl=1)
28/07/2022 CTCP Đầu tư và Phát triển Đa Quốc Gia( IDI): Nguồn cung tăng không kịp nhu cầu xuất khẩu [ Mục tiêu: 29,600] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư, Chủ đề HOT
