DRC: Báo cáo cập nhật 8.2021 – NEUTRAL – COVID-19 thách thức triển vọng ngắn hạn [Mục tiêu 34.295 đ/cp]

BVSC hạ khuyến nghị đối với DRC xuống NEUTRAL từ OUTPERFORM trước đây; và giảm giá mục tiêu 9,7% theo Phương pháp DCF và EV/EBITDA xuống 34.295 đồng/ cp (Upside: 8,0%; bao gồm suất cổ tức 4,7%) từ 36.492 đồng/ cp trước đây.

Tuân thủ Chỉ thị 16 giúp duy trì chuỗi sản xuất ở mức độ cao

Theo Ban lãnh đạo, DRC tuân thủ tốt Chỉ thị 16 (CT16) với việc áp dụng cả chính sách “3 tại chỗ” và “1 cung đường, 2 địa điểm” kể từ giữa Tháng 8. Hơn nữa, tất cả nhân viên của DRC đều được tiêm chủng. Công ty đang duy trì 800 công nhân tại chỗ, chủ yếu phục vụ sản xuất các sản phẩm chủ lực phục vụ hoạt động xuất khẩu.

Đến thời điểm hiện tại, các biện pháp này đang mang lại hiệu quả với DRC, đảm bảo duy chuỗi sản xuất của DRC ở mức cao, trung bình 75-95% công suất thiết kế.

KQKD 7 tháng năm 2021 phù hợp với dự báo ở cập nhật trước

DRC báo cáo KQKD 7T21 sơ bộ tích cực: Doanh thu thuần tăng 27,6% YoY, và LNST tăng mạnh 50,7% YoY. Kết quả này phù hợp với dự báo tăng trưởng doanh thu thuần và LNST cả năm 2021 ở cập nhật trước đây (chưa kết hợp tác động từ đợt tái bùng phát COVID-19 gần đây) của BVSC lần lượt là 13,3% và 47,8% YoY.

Đơn đặt hàng trước vẫn mạnh mẽ trong Tháng 8

Ban lãnh đạo chia sẻ các đơn đặt hàng trước Tháng 8 vẫn duy trì tích cực ở mức 10,0 triệu USD so với doanh thu 18,9 triệu USD của cả Quý 3/2020 và 26,8 triệu USD trong Quý 2/2021, điều này sẽ hỗ trợ các hoạt động xuất khẩu trong Tháng 9 nói riêng và Quý 3/2021 nói chung, khi DRC vẫn duy trì sản xuất trong bối cảnh đại dịch.

Giảm 10,5% dự báo LNTT năm 2021 xuống 424,0 tỷ (+32,2% YoY)

Chúng tôi điều chỉnh giảm dự báo LNTT năm 2021 của DRC 10,5% xuống 424,0 tỷ (+32,2% YoY) từ 473,9 tỷ (+ 47,8% YoY) trước đó. Điều này phần lớn là phản ánh việc tái bùng phát COVID-19 ở Việt Nam làm giảm doanh thu nội địa của DRC, trong khi đóng góp lớn hơn từ xuất khẩu có thể thách thức việc quản lý chi phí bán hàng của DRC trong bối cảnh lạm phát chi phí vận chuyển toàn cầu.

Duy trì quan điểm tích cực với triển vọng trung hạn của DRC

Chúng tôi đưa ra dự báo KQKD năm 2022 cho DRC: Doanh thu thuần đạt 4.658,3 tỷ (+7,9% YoY) và lợi nhuận ròng 487,8 tỷ (+15,1% YoY). Theo đó, EPS năm 2022 ước tính đạt 3.285 đồng/ cổ phiếu.

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực về triển vọng tăng trưởng trung hạn của DRC, được hỗ trợ bởi những yếu tố sau:

Công suất sản xuất lốp radial hiện tại có thể vượt 15-20% công suất thiết kế, cùng với công suất bổ sung từ Giai đoạn 3, dự kiến đóng góp từ cuối năm 2022 ;
Cải thiện khả năng “pricing” nhờ vào phát triển sản phẩm thành công (qua thâm nhập vào các phân khúc sản phẩm ngách, ít cạnh tranh hơn); và
Giá hàng hóa và chi phí vận chuyển bình ổn trở lại sau khi tăng vọt trong 2021.

Hạ khuyến nghị xuống NEUTRAL và TP xuống 34.295 đồng/cp (Upside: 8%)

Nhờ KQKD Quý 2/2021 ấn tượng, giá cổ phiếu của DRC đã tăng mạnh hơn 20% kể từ khuyến nghị gần đây nhất của BVSC giữa Tháng 6. Do đó, risk-reward của DRC hiện tỏ ra nên kém hấp dẫn, đặc biệt trong bối cảnh không chắc chắn từ COVID-19.

BVSC hạ khuyến nghị đối với DRC xuống NEUTRAL từ OUTPERFORM trước đây; và giảm giá mục tiêu 9,7% theo Phương pháp DCF và EV/EBITDA xuống 34.295 đồng/ cp (Upside: 8,0%; bao gồm suất cổ tức 4,7%) từ 36.492 đồng/ cp trước đây.

Nguồn : CK Bảo Việt – BVSC

Các nguồn định giá tham khảo khác

Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0