Do KQKD 1Q22 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi đang xem xét lại các dự báo và giá mục tiêu. Vào thời điểm hiện tại, chúng tôi tin rằng kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận ròng nội bộ của Công ty là 15% cho năm 2022 là đáng tin cậy. Sau những đợt điều chỉnh mạnh của thị trường gần đây, giá cổ phiếu của DRC đã điều chỉnh hơn 24% so với mức đỉnh gần đây nhất. Khuyến nghị hiện tại của chúng tôi là Outperform với giá mục tiêu theo Phương pháp DCF là 38.291 đồng/cổ phiếu (Upside: 25,1%).
Giá kỳ vọng: 38.291 đ/cp
Giá thị trường (26/04/2022): 30.600 đ/cp
Lợi nhuận kỳ vọng: 25,1%
DRC đã công bố KQKD 1Q22 gần đây: Doanh thu thuần của DRC tăng trưởng mạnh 40,7% YoY lên 1.283,6 tỷ, trong khi lợi nhuận trước thuế chỉ nhích 2,8% YoY lên 81,8 tỷ. Với những con số này, DRC đã hoàn thành 27,9%/24,9% kế hoạch doanh thu/LNTT cả năm.
Mặc dù doanh thu thuần 1Q22 tốt hơn ước tính của chúng tôi, nhưng lợi nhuận ròng thấp hơn ước tính của chúng tôi do tỷ suất lợi nhuận sụt giảm nhiều hơn kỳ vọng.
Doanh thu tăng trưởng mạnh nhờ cả sản lượng tốt và ASP tăng
DRC báo cáo doanh thu thuần 1Q22 tăng trưởng mạnh 40,7% YoY đạt 1.283,6 tỷ, được hỗ trợ bởi cả tăng trưởng sản lượng tiêu thụ và giá bình quân (ASP) tăng. Bóc tách theo thị trường, doanh thu xuất khẩu 1Q22 của DRC vẫn mạnh mẽ ở mức 27,7 triệu USD, so với mức 26,8-27,9 triệu USD trong 2Q21-4Q21 và cao hơn 47,5% so với 18,8 triệu USD của mức 1Q21, ảnh hưởng bởi thiếu container.
- Doanh thu lốp Bias tăng mạnh 42,4% YoY lên 377,0 tỷ, nhờ cả sản lượng tiêu thụ mạnh lên 198.011 chiếc (+20,2% YoY; trong đó, xuất khẩu vẫn là động lực chính, tăng 37,8% YoY) và ASP tăng lên đạt 1,90 triệu/lốp (+18,4% YoY).
- Doanh thu lốp radial tăng trưởng mạnh 41,5% YoY đạt 663 tỷ, nhờ sản lượng tiêu thụ tăng vọt lên 164.155 chiếc (+29,3% YoY) và ASP tăng lên mức cao nhất từ trước đến nay là 4,04 triệu/chiếc (+9,4% YoY).
Chi phí nguyên vật liệu tăng cao ảnh hưởng đến BLN gộp
BLN gộp 1Q22 giảm mạnh xuống 15,6% so với 18,2% trong 1Q21 và 16,6% trong 4Q21, chủ yếu do lạm phát chi phí nguyên vật liệu đầu vào, tăng 52,7% YoY so với tăng trưởng doanh thu 40,7%, trong khi các chi phí khác được kiểm soát tốt (chi phí nhân công: + 16,2% YoY, chi phí thuê ngoài: -20,6% YoY; và chi phí tiền mặt khác: +6,0% YoY).
Sau 4 đợt tăng giá bán vào năm ngoái do lạm phát chi phí nguyên vật liệu, mức tăng ASP trong 1Q22 không đủ để bù đắp hoàn toàn việc tăng chi phí đầu vào, trong khi việc tăng giá bán tiếp tục cần thời gian.
Tỷ lệ chi phí hoạt động/doanh thu thuần ở mức kiểm soát
Chi phí hoạt động/doanh thu thuần trong 1Q22 được quản lý ở mức 8,5% so với 8,8% trong 1Q21 và 8,0% trong 4Q21. Tăng trưởng chi phí bán hàng và chi phí quản lý đều chậm hơn tăng trưởng doanh thu; Chi phí bán hàng 1Q22 dường như vẫn chịu áp lực của chi phí vận chuyển cao, theo quan điểm của chúng tôi.
Vị thế tài chính ở mức hợp lý
Tổng tài sản cuối 1Q22 của DRC là 3.354 tỷ đồng; trong đó tiền mặt và tiền gửi ngân hàng là 544,1 tỷ (15,6% tổng tài sản). Nợ ngắn hạn tăng lên 722,8 tỷ (+35,1% so với đầu năm), trong khi nợ dài hạn ở mức không đáng kể 1,3 tỷ (-20,9% so với đầu năm). Đòn bẩy hợp lý với tỷ lệ D/E là 0,42 lần.
Giá bán tăng 5-7% từ Tháng 4 hỗ trợ triển vọng biên lợi nhuận
DRC đã tăng giá bán kể từ đầu Tháng 4 lên 5% đối với xe đạp và xe máy và 7% đối với lốp xe tải trong nỗ lực giảm lạm phát chi phí nguyên liệu đầu đến khách hàng, điều mà chúng tôi kỳ vọng sẽ hỗ trợ triển vọng BLN từ 2Q22 trở đi. Ngoài ra, giá bán tăng, cùng với nhu cầu mạnh mẽ hiện tại đối với tất cả các sản phẩm, đang cho thấy triển vọng tăng trưởng doanh thu cao hơn, theo quan điểm của chúng tôi.
Định giá
Do KQKD 1Q22 thấp hơn kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi đang xem xét lại các dự báo và giá mục tiêu. Vào thời điểm hiện tại, chúng tôi tin rằng kế hoạch tăng trưởng lợi nhuận ròng nội bộ của Công ty là 15% cho năm 2022 là đáng tin cậy.
Sau những đợt điều chỉnh mạnh của thị trường gần đây, giá cổ phiếu của DRC đã điều chỉnh hơn 24% so với mức đỉnh gần đây nhất. Khuyến nghị hiện tại của chúng tôi là Outperform với giá mục tiêu theo Phương pháp DCF là 38.291 đồng/cổ phiếu (Upside: 25,1%).
Nguồn : BVSC
Các nguồn định giá tham khảo khác
Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0
DRC chart. Nguồn: Admin
Link tham gia room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638
Bài liên quan
16/05/2024 CTCP Cao su Đà Nẵng(DRC): Hưởng lợi từ việc lốp xe Thái Lan bị áp thuế CBPG ở thị trường Mỹ [Mục tiêu 35.300 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư- 27/08/2021 DRC: Báo cáo cập nhật 8.2021 – NEUTRAL – COVID-19 thách thức triển vọng ngắn hạn [Mục tiêu 34.295 đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
- 21/01/2021 DRC: Báo cáo cập nhật 01.2021 – OUTPERFORM – Kỷ lục sản lượng xuất khẩu mới trong Q4/2020 [Mục tiêu 26.400đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
- 16/07/2020 DRC: Dịch COVID-19 ảnh hưởng KQKD quý 2/2020 – Báo cáo KQKD [Mục tiêu 22.200đ/cp] Posted in Phân tích Cơ bản (FA - Fundamental Analysis), Cơ hội đầu tư
