SZC: Sonadezi Châu Đức – Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của SZC đến từ quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của SZC đến từ quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê. Giá cổ phiếu hiện tại đang giao dịch ở mức P/E 2020 là 11,6 lần và P/B là 1,1 lần, không hấp dẫn đối với tầm nhìn một năm. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng cơ hội này đáng để xem xét cho các nhà đầu tư dài hạn hơn dựa trên việc công ty có duy trì dòng tiền ổn định từ hoạt động khu công nghiệp trên diện tích lớn sẵn có như hiện nay.

Sonadezi Châu Đức (HSX: SZC) là công ty con của Tổng công ty Sonadezi (Upcom: SNZ). Hoạt động kinh doanh cốt lõi của SZC là vận hành các khu công nghiệp, ngoài ra, còn bao gồm một số mảng khác như phát triển khu dân cư, BOT và vận hành kinh doanh sân golf.

Cập nhật KQKD

Năm 2019, SZC đã vượt kế hoạch lợi nhuận cả năm là 23%. Theo đó, công ty đã công bố doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 329 tỷ đồng (+ 13% YoY) và 109 tỷ đồng (+ 38% YoY). Khu công nghiệp vẫn đóng góp chính, chiếm tương ứng 75% và 80% tổng doanh thu và lợi nhuận gộp.

Đối với năm 2020, SZC đặt mục tiêu doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 371 tỷ đồng (+ 10% YoY) và 115 tỷ đồng (- 14% YoY). Theo ban lãnh đạo công ty, diễn biến khó lường từ dịch Covid-19 sẽ ảnh hưởng đến hoạt động kinh doanh cả năm 2020 của công ty, dẫn đến suy giảm lợi nhuận so với năm 2019.

Hiệu suất kinh doanh trong quá khứ không tốt, nhưng đang dần được cải thiện. Các chỉ số hiệu quả kinh doanh của SZC đã dần được cải thiện trong những năm gần đây, do tăng trưởng lợi nhuận tốt (bình quân là 45%/năm). Trong khi đó, tỷ lệ đòn bẩy D/E cũng tăng mạnh trong giai đoạn này (từ 0,7 lần năm 2016 lên 1,6 lần vào năm 2019). Tuy nhiên, vốn chủ sở hữu chỉ tăng nhẹ. Điều này cho thấy, SZC đã tập trung vào việc tăng cường sử dụng hiệu quả của các tài sản hiện có và tăng cường huy động vốn từ các khoản vay ngân hàng để tài trợ các hoạt động này.

Cập nhật tại khu công nghiệp Châu Đức:

Tiến độ bồi thường: Đến cuối năm 2019, SZC đã bồi thường 70% tổng diện tích đất công nghiệp, với tổng giá trị là 1.543 tỷ đồng. Cũng trong năm ngoái, SZC đã trả chi phí bồi thường 121 tỷ đồng cho diện tích đất 50ha. Năm 2020, SZC đặt mục tiêu chi 700 tỷ đồng cho công tác bồi thường đất, tương đương với diện tích đất khoảng 270ha.
Tiến độ cho thuê: Tổng diện tích đất thuê lũy kế hiện tại là 394ha, tương đương với tỷ lệ lấp đầy là 31%. Năm 2019, SZC đã ký tổng cộng 16 hợp đồng cho thuê với diện tích đất 56ha. Năm 2020, SZC đặt mục tiêu ký hợp đồng thuê đất 50ha và ghi nhận doanh thu 282 tỷ đồng.

Quan điểm

Tiềm năng tăng trưởng dài hạn của SZC đến từ quỹ đất khu công nghiệp lớn sẵn sàng cho thuê. Giá cổ phiếu hiện tại đang giao dịch ở mức P/E 2020 là 11,6 lần và P/B là 1,1 lần, không hấp dẫn đối với tầm nhìn một năm. Tuy nhiên, chúng tôi tin rằng cơ hội này đáng để xem xét cho các nhà đầu tư dài hạn hơn dựa trên việc công ty có duy trì dòng tiền ổn định từ hoạt động khu công nghiệp trên diện tích lớn sẵn có như hiện nay.

Nguồn: VDSC

Các nguồn định giá tham khảo khác