Tổng Công ty Cổ phần Đầu tư Phát Triển Xây dựng (HSX: DIG)

Trong báo cáo lần đầu Tổng CTCP Đầu tư Phát triển Xây dựng (HSX: DIG), VPBS khuyến nghị MUA dựa trên những lập luận sau:

• Doanh thu và lợi nhuận tăng trưởng trong vòng 3 năm trở lại đây. Biên lợi nhuận được cải thiện qua các năm. Doanh thu và lợi nhuận sau thuế thuộc cổ đông công ty mẹ ghi nhận mức tăng trưởng CAGR lần lượt là 16,2% và 29,2%. Hệ số nợ vay/vốn chủ sở hữu duy trì ở mức an toàn ở mức 0,61 lần, trong đó nợ dài hạn chiếm tỷ trọng 79,3% trong tổng nợ.

• Ghi nhận kết quả kinh doanh 2017 tăng trưởng đầy ấn tượng. Doanh thu thuần và LNST của cổ đông công ty mẹ trong năm 2017 đạt lần lượt 1.594 tỷ đồng và 196 tỷ đồng, tăng 38,4% và 235,8% so với năm trước. EPS năm 2017 đạt 797 đồng/cổ phiếu.

• Tiềm năng tăng trưởng lớn từ việc sở hữu quỹ đất rộng lớn với giá vốn thấp từ nhiều năm trước. DIG đang và sẽ triển khai 27 dự án, trong đó bao gồm 15 dự án được kỳ vọng sẽ mang lại dòng tiền trong giai đoạn 2018-2020. Các dự án trọng điểm là dự án Khu đô thị Nam Vĩnh Yên, dự án Chung cư DIC Phoenix và dự án Khu đô thị Đại Phước sẽ mang lại doanh thu và lợi nhuận trong năm 2018.

• Kế hoạch tăng trưởng cao trong năm 2018. Ban lãnh đạo trình ĐHCĐ năm 2018 với kế hoạch doanh thu hợp nhất là 2.600 tỷ đồng và LNTT hợp nhất đạt 350 tỷ đồng, tăng lần lượt 49,7% và 37,1% so với năm 2017. Cổ tức năm 2018 dự kiến ở mức 10-15%.

• Trong năm 2018, VPBS dự phóng doanh thu và lợi nhuận sau thuế hợp nhất thuộc cổ đông công ty mẹ của DIG đạt lần lượt 2.794 tỷ và 323 tỷ đồng, tăng lần lượt 75,3% và 64,7% so với năm trước.

• Rủi ro đầu tư: (1) Phát hành thêm khiến cổ phiếu bị pha loãng; (2) Nợ vay tăng khiến cho chi phí lãi vay tăng mạnh và (3) Thị trường bất động sản đang có dấu hiệu chững lại sẽ khiến cho hoạt động bán hàng của công ty trong tương lai gặp nhiều khó khăn và (4) Ngân hàng tăng lãi suất để hạn chế cho vay bất động sản.
• VPBS khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu DIG với giá mục tiêu 12 tháng là 29.800 đồng, tiềm năng tăng giá là 36,8%, khi sử dụng kết hợp phương pháp giá trị tài sản ròng (RNAV) và phương pháp so sánh P/E, PB với tỷ lệ lần lượt là 50/25/25.