FPT: Cổ phiếu tăng trưởng có định giá hấp dẫn [MUA – Mục tiêu 1 năm 65.000đ/cp]

SSI Research

Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA đối với FPT, với giá mục tiêu 1 năm không đổi theo phương pháp SOTP là 65.000 đồng/cổ phiếu (hoặc 74.300 đồng/cp trước khi trả cổ tức cổ phiếu 15%), tăng 52% so với giá hiện tại. Mặc dù chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính và trung bình lợi nhuận năm 2018-2019 (từ mức năm 2018), chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm ở mức PE mục tiêu thấp hơn đối với các phân khúc khác nhau, như viễn thông, giáo dục, bán lẻ và phân phối ở mức 12x, 12x, 12x và 7x (từ 13x, 15x, 13,6x và 8x) do gia tăng bất ổn của thị trường chung.

Giá hiện tại (tại ngày 16/08/2018): 43.000 Đồng/cp.

>> FPT: Cập nhật công ty [MUA – Mục tiêu 1 năm 74.300đ/cp, giá chưa điều chỉnh cổ tức 15%]

>> Công ty Cổ phần FPT (FPT: HOSE): Cập nhật Quý 3 – Tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận ròng chủ yếu từ Fsoft và mảng bán lẻ – [MUA – Mục tiêu 58.300]

>> CTCP Bán lẻ Kỹ thuật số FPT (FRT: OTC): Cập nhật Đại hội cổ đông – Mở thêm cửa hàng mới và mở rộng chuỗi nhà thuốc [Mục tiêu 1 năm 164.556đ/cp]

Tin cập nhật

FPT ghi nhận kết quả kinh doanh 6T2018 tích cực, với tăng trưởng doanh thu và LNTT lần lượt là 19% và 32% YoY.

Tại cuộc họp chuyên viên phân tích, ban lãnh đạo đã cung cấp thêm thông tin về triển vọng kinh doanh của FPT Software. Công ty đặt kế hoạch doanh thu là 360 triệu USD (bao gồm doanh thu từ Intellinet) và LNTT là 50-55 triệu USD trong năm 2018. Kế hoạch năm 2020 lần lượt là 600 triệu USD và 100 triệu USD đối với doanh thu và LNTT, tỷ lệ CAGR là 29% đối với doanh thu và 38% đối với LNTT trong 3 năm tới. Chúng tôi tin rằng kế hoạch doanh thu này khả thi, trong khi kế hoạch lợi nhuận sẽ phụ thuộc vào khả năng FPT cải thiện tỷ suất lợi nhuận.

Nhờ phân khúc gia công phần mềm có triển vọng tốt hơn, ban lãnh đạo tin tưởng rằng FPT có thể đạt tăng trưởng LNTT là 20%/ năm trong 3 năm tới. Triển vọng này khá tích cực so với kết quả kinh doanh trong 5 năm qua, khi FPT gặp khó khăn về tăng trưởng trong bối cảnh kết quả kinh doanh các phân khúc biến động và chưa ổn định (phân phối, viễn thông, tích hợp hệ thống,…)

Tác động

Chúng tôi điều chỉnh tăng nhẹ dự báo doanh thu 2018-2019 tương ứng lên 0,7% / 0,4% và dự báo LNTT là 2,6% / 4,5%, do giả định tỷ suất lợi nhuận tăng đối với phân khúc gia công phần mềm và viễn thông nhờ phí Quỹ Dịch vụ Viễn thông công ích giảm, cũng như tăng đóng góp mảng dịch vụ gia công phần mềm có tỷ suất lợi nhuận cao (VD: chuyển đổi số). Theo đó, chúng tôi ước tính tăng trưởng LNTT năm 2018 và 2019 tương ứng là -16% và 15% YoY. Nếu không bao gồm thu nhập bất thường năm 2017, lợi nhuận cốt lõi của FPT ước tính tăng 19% YoY trong năm 2018.

Khuyến nghị

Chúng tôi nhắc lại khuyến nghị MUA đối với FPT, với giá mục tiêu 1 năm không đổi theo phương pháp SOTP là 65.000 đồng/cổ phiếu (hoặc 74.300 đồng/cp trước khi trả cổ tức cổ phiếu 15%), tăng 52% so với giá hiện tại. Mặc dù chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính và trung bình lợi nhuận năm 2018-2019 (từ mức năm 2018), chúng tôi duy trì giá mục tiêu 1 năm ở mức PE mục tiêu thấp hơn đối với các phân khúc khác nhau, như viễn thông, giáo dục, bán lẻ và phân phối ở mức 12x, 12x, 12x và 7x (từ 13x, 15x, 13,6x và 8x) do gia tăng bất ổn của thị trường chung.

Chúng tôi dự báo EPS năm 2018 và 2019 lần lượt là 3.584 đồng và 4.008 đồng. Với mức giá hiện tại là 42.800 đồng/cp, FPT đang giao dịch ở mức PE 2018 và 2019 lần lượt là 11,9x và 10,7x, đây là mức tương đối hấp dẫn đối với một công ty được kỳ vọng tăng trưởng 15-20% trong vài năm tới, ROE cao ~ 22% và tỷ suất LNTT là 15-17%. Trong 5 năm tới, chúng tôi kỳ vọng FPT có thể tăng trưởng với tốc độ CAGR là 15,1% và 17,6% cho doanh thu thuần và LNTT. Ngoài ra, ban lãnh đạo cho biết sẽ áp dụng chính sách cổ tức là 2.000 đồng / cổ phiếu (tỷ suất cổ tức là 4,7%) và 15% cổ tức bằng cổ phiếu mỗi năm, chúng tôi cho rằng chính sách này phù hợp với nhà đầu tư dài hạn. Do đó, chúng tôi cho rằng FPT là một cổ phiếu tăng trưởng đang giao dịch tại mức giá hấp dẫn.

Doanh thu thấp hơn ước tính đối với phân khúc tích hợp hệ thống và tăng trưởng thuê bao thấp hơn ước tính trong phân khúc viễn thông là những rủi ro chính trong khuyến nghị của chúng tôi.

SSI Research

—————————————————————————

Phân tích đồ thị kỹ thuật bởi Admin dautugiatri.vn

Xu hướng: FPT gần như đã thoát khỏi xu hướng giảm trung hạn sau khi giảm từ đỉnh 54 về 37.6 (-30.3%). Giá hiện tại đã vượt Mây Kumo và đường xu hướng nối các đỉnh. Các mốc này hiện tại sẽ là vùng hỗ trợ cho xu hướng giá sắp tới. Vùng mua thích hợp xung quanh 42

Kháng cự: vùng giá 44.6, 46

Hỗ trợ: vùng giá 41-42

Ý kiến tư vấn: FPT thích hợp cho những nhà đầu tư tăng trưởng trung và dài hạn có khẩu vị an toàn. Có thể canh mua vùng giá +/-42 trong những đợt điều chỉnh ngắn hạn sắp tới của thị trường chung