Masan Holdings (MSN: HOSE): Cập nhật KQKD Q1/2020 – Lỗ ròng mặc dù doanh thu tăng hơn gấp đôi nhờ hợp nhất với Vincommerce [Mục tiêu 69.100 đ/cp]

Trong Q1/2020, doanh thu hợp nhất của MSN tăng 116% chủ yếu nhờ vào việc hợp nhất Vincommerce (VCM) và tăng trưởng mạnh từ Masan Consumer Holdings (MCH).

Masan Consumer Holdings (MCH): Mảng hàng tiêu dùng tăng trưởng mạnh trong Q1 với mức tăng 22,4% YoY. Biên LNG giảm 170 điểm phần trăm về mức 40,4% trong Q1 do đóng góp lớn hơn từ thực phẩm tiện lợi và thịt chế biến, vốn có biên lãi thấp hơn gia vị và đồ uống. Trong khi đó biên EBITDA giảm 400 điểm phần trăm về 22% do thay đổi biên LNG và tăng chi phí marketing liên quan tới sản phẩm mới.

VinCommerce (VCM): Doanh thu tăng 40% YoY trong khi biên EBITDA tăng 370 điểm phần trăm lên -5,1% nhờ vào: (1) cải thiện biên LNG (từ 15% Q1/2019 lên 15,9% Q1/2020), (2) tăng năng suất lao động tại cửa hàng và (3) tăng doanh thu trên mỗi mét vuông mặt bằng.

Masan MEATLife (MML)

Doanh thu tăng trưởng 6,4%, mặc dù mảng thịt tăng trưởng rất mạnh (85%) đạt 453 tỷ đồng, nguyên nhân là do mảng thức ăn chăn nuôi giảm 27,7% do đàn heo tại Việt Nam giảm mạnh. Biên LNG của MML tăng 70 điểm phần trăm lên 16,6% nhờ giá nguyên liệu thấp hơn và quản lý chi phí hiệu quả hơn. Dù vậy, LNST cho cổ đông vẫn lỗ 31 tỷ trong Q1/2020.

Mạng lưới phân phối thịt heo tăng lên 1.061 điểm bán, từ mức 624 vào T12/2019. Việc tăng mạnh số điểm bán là nhờ sáp nhập VCM. MML đặt mục tiêu sẽ có hơn 2.000 điểm bán trong năm 2020. Ngoài VCM, sản phẩm thịt heo của MML đã có mặt tại CoopMart, BigC và nhiều đối tác đại lý khác.

Masan Resources (MSR)

Doanh thu giảm 10,4% YoY: sản lượng APT giảm 17% và giá bán thấp hơn là nguyên nhân. Doanh thu florit cũng giảm do sản lượng bán thấp hơn, tuy nhiên được bù đắp một phần bởi giá bán cao hơn. EBITDA giảm 28% còn 466 tỷ đồng chủ yếu do doanh thu thấp hơn.