CTCP Đầu Tư Văn Phú – Invest(VPI): Lợi nhuận duy trì mức tăng trưởng tốt[ Mục Tiêu: 72.000 đ/cp]

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPI với giá mục tiêu là 72,000/cp, cao hơn 18% so với giá đóng cửa ngày 27/05/2022.

Giá thị trường(27/05/2022): 61.000 đ/cp

Giá mục tiêu: 72.000 đ/cp

Lợi nhuận kỳ vọng: 18%

Kết quả kinh doanh 1Q2022

Doanh thu quý 1 năm 2022 đạt 697 tỷ VND, tăng 416% YoY, trong đó phần lớn đến từ bàn giao dự án The Terra An Hưng và Grandeur Palace và từ cung cấp dịch vụ cho thuê căn hộ dịch vụ tại dự án Oakwood Residence.

Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 64 tỷ VND, tăng 832% YoY. Biên lợi nhuận gộp đạt 29%, giảm so với mức 42% trong cùng kì năm 2021 do công ty ghi nhận phần lớn từ dự án The Terra An Hưng có biên lợi nhuận thấp hơn so với dự án cao cấp Grandeur Palace (khoảng 47%) được ghi nhận trong Quý 1/2021.

Như vậy, tính đến hết hết quý 1, Văn Phú đã hoàn thành lần lượt 27% và 15% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận năm 2022.

Nợ vay đến thời điểm cuối quý 1 là 4.399 tỷ VND, tăng 40% so với đầu kỳ, chủ yếu từ tăng nợ vay dài hạn để tài trợ cho các dự án đang triển khai. Tỷ lệ nợ vay/VCSH là 1.43x, hiện đang ở mức khá cao so với các doanh nghiệp cùng ngành.

Mở bán dự án Vlasta Sầm Sơn trong Quý 2/2002

Trong Quý 2, VPI dự kiến sẽ mở bán dự án Vlasta Sầm Sơn. Dự án có diện tích 25.6ha nằm tại thành phố Sầm Sơn, tỉnh Thanh Hóa. Dự án bao gồm 595 căn biệt thự, liền kề và 83 căn thương mại, dịch vụ. Dự án được khởi công trong năm 2021 và hiện đã hoàn thành hạ tầng và một số tiện ích để mở bán. Chúng tôi ước tính giá bán của dự án trong đợt mở bán đầu tiên vào khoảng 50 triệu/m2 sau khi tham chiếu với các dự án trong khu vực. Dự án được dự kiến bắt đầu bàn giao từ cuối năm 2022 đối với các sản phẩm đất nền, chỉ mất khoảng 6 tháng để hoàn thiện và bàn giao. Tổng doanh thu ước tính của dự án đạt hơn 4,200 tỷ VND.

Giá trị presales kì vọng tăng trưởng mạnh từ năm 2023 khi nhiều dự án lớn bắt đầu mở bán

Chúng tôi ước tính trong năm 2022, tổng giá trị presales đạt khoảng 1,700 tỷ VND đến từ dự án Vlasta Sầm Sơn. Cho năm 2023, chúng tôi kì vọng giá trị presales tăng mạnh đạt 7,380 tỷ VND khi Văn Phú bắt đầu mở bán các dự án lớn như Cồn Khương (Cần Thơ), Vlasta Thủy Nguyên (Hải Phòng) và Yên Phong (Bắc Ninh).

Dự án nằm giáp bãi biển Nam Sầm Sơn, Thanh Hóa với đường bờ biển dài gần 1km. Dư án có vị trí tương đối thuận lợi, kết nối tốt khi nằm cạnh quốc lộ ven biển, nằm cách TP Thanh Hóa 15km, cách Khu đô thị nghỉ dưỡng Sun Grand Boulevard và FLC Thanh Hóa 5km.

Tính đến cuối tháng 5/2022, dự án về cơ bản đã hoàn thiện hạ tầng và một số tiện ích, bắt đầu quá trình xây dựng các căn liền kề, biệt thự.

Dự án có diện tích 53.2ha nằm tại Thành phố Cần Thơ. Dự án bao gồm 1,070 căn biệt thự và nhà liền kề.

Cập nhật tiến độ dự án BT Phạm Văn Đồng – Gò Dưa

Hiện tại, tiến độ dự án BT Phạm Văn Đồng – Gò Dưa đạt hơn 82% với số tiền hơn 1,700 tỷ. Tháng 2/2022, UBND Thành phố HCM đã có văn bản trình Thủ tướng về việc giao 4 khu đất cho nhà đầu tư bao gồm các khu đất tại Đào Duy Từ, Lý Tự Trọng, Kỳ Đồng, Kinh Dương Vương cho chủ đầu tư Văn Phú Bắc Ái. TP Hồ Chí Minh đang triển khai rà soát để làm các thủ tục để bàn giao.

Dự kiến trong tháng 10/2022, Văn Phú Bắc Ái sẽ nhận được văn bản phê duyệt dự kiến giao đất của Thủ tướng và thực hiện các thủ tục tính tiền sử dụng đất để nhận bàn giao. Văn Phú dự kiến sẽ chỉ triển khai dự án tại Kinh Dương Vương (11,000m2), các khu đất còn lại sẽ được bán lại sau khi nhận bàn giao do không phù hợp với chiến lược phát triển của doanh nghiệp. Cụ thể, đối với lô đất tại 132 Đào Duy Từ, công ty hiện đã ký Hợp đồng nguyên tắc chuyển nhượng lô đất này cho Công ty TNHH Joming. Văn Phú hiện đã nhận khoản đặt cọc 74 tỷ VND từ đối tác. Giá trị lô đất sẽ được đánh giá lại trong trường hợp TP HCM tính lại giá trị sử dụng đất.

Kế hoạch kinh doanh năm 2022

Tại ĐHCĐ thường niên năm 2022, VPI đã thông qua kế hoạch kinh doanh năm 2022 với doanh thu đạt 2,600 tỷ VND (-5% YoY) và LNST đạt 430 tỷ VND (+25%YoY). Công ty cũng thông qua kế hoạch chia cổ tức bằng cổ phiếu 10%. Ban lãnh đạo cũng chia sẻ về kế hoạch tiếp tục mở rộng quỹ đất thông qua M&A và tham gia đấu giá tại các khu vực tiềm năng như tại các khu vực ven biển và tại trung tâm các thành phố lớn. VPI hiện đang sở hữu quỹ đất trên khắp cả nước lên tới 749ha, là một trong những chủ đầu tư sở hữu quỹ đất lớn trong ngành. Lợi thế quỹ đất sẵn có tạo điều kiện cho VPI đẩy mạnh hoạt động kinh doanh BĐS.

Dự phóng Kết quả kinh doanh năm 2022 & 2023

Chúng tôi ước tính:

Doanh thu năm 2022 của VPI đạt 2,769 tỷ VND (+6% YoY) phần lớn đến từ phần còn lại của dự án The Terra An Hưng và dự án Vlasta Sầm Sơn.
Lợi nhuận gộp đạt 1,008 tỷ VND (+57% YoY), theo đó biên lợi nhuận gộp đạt 36%, cao hơn so với mức 32% của năm 2021 do bàn giao dự án Hùng Sơn với các sản phẩm thấp tầng có biên lợi nhuận gộp tốt.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 436 tỷ VND (+25% YoY).
Doanh thu ước tính năm 2023 của VPI đạt 3,154 tỷ VND (+14% YoY) đến từ dự án Yên Phong, Khu dân cư Hùng Sơn và chuyển nhượng dự án Đào Duy Từ.
Lợi nhuận gộp đạt 1,208 tỷ VND (+20% YoY). Theo đó, biên lợi nhuận gộp đạt 37%, tăng so với năm 2021 là 36% do phần lớn số căn bàn giao là căn thấp tầng với biên lợi nhuận gộp cao.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 598 tỷ VND (+37% YoY).

Định giá

Chúng tôi đưa ra giá mục tiêu cho cổ phiếu VPI là 72,000VND/cp, cao hơn 18% so với giá đóng cửa ngày 27/05/2022. Chúng tôi hiện chỉ đưa vào mô hình những dự án đã có kế hoạch triển khai rõ ràng, đối với những quỹ đất còn lại, chúng tôi sẽ cập nhật thêm vào mô hình nếu có thêm thông tin cụ thể. Những quỹ đất này được kì vọng giúp tăng định giá của VPI khi có kế hoạch triển khai hiệu quả.

Giá cổ phiếu VPI hiện đã tăng đáng kể với mức tăng 56% so với thời điểm 6 tháng trước, phần nào đã phản ánh triển vọng của doanh nghiệp. Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA đối với cổ phiếu VPI.

Nguồn: KBSV

Các nguồn đánh giá tham khảo khác:

Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

VPI chart. Nguồn: Admin

Link tham room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638