CTG: Triển vọng ảm đạm khi tình trạng thiếu vốn vẫn tiếp diễn và tình trạng nợ xấu không rõ ràng

SSI Research –CTG: Ở mức 19.700 đồng/ cổ phiếu, CTG đang giao dịch ở mức PB 2018 và 2019 tương ứng là 1,11x và 1,06x. Giá cổ phiếu đã giảm 14,7% kể từ báo cáo gần nhất, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với CTG sang Kém khả quan, với lý do hai lý do đã nêu trên. Mặc dù định giá CTG có vẻ không đắt so với mức trung bình ngànhlà 1,4x, triển vọng ảm đạm khi tình trạng thiếu vốn vẫn tiếp diễn và tình trạng nợ xấu không rõ ràng.

>> CTG: Báo cáo cập nhật từ ĐHCĐ bất thường, hạ mạnh chỉ tiêu kế hoạch lợi nhuận và tăng trưởng tín dụng 2018 [Kém khả quan]

Thông tin sơ lược về cổ phiếu CTG

Kết quả kinh doanh quý 4/2018

Vietinbank (CTG: HOSE) đã công bố kết quả kinh doanh quý 4 chưa kiểm toán. Cụ thể, CTG lỗ 853 tỷ đồng lợi nhuận trước thuế trong quý 4/2018 trong khi LNTT quý 4/2017 là 1.974 tỷ đồng. Như vậy, LNTTcả năm 2018 đạt 6.742 tỷ đồng (-26,7% YoY).

- Nguyên nhân chính cho khoản lỗ này là do nợ xấu. Chúng tôi nhận thấy ngân hàng đã ghi nhận một khoản chi phí lãi vay bất thường 6,5 nghìn tỷ đồng trong năm 2018, mà chúng tôi cho rằng đó là khoản nợ xấu được ghi nhận trực tiếp vào chi phí. Tỷ lệ nợ xấu cũng tăng lên tới 1,56% so với 1,13% trong năm 2017. Nợ xấu nhóm 5 tăng lên 9,47 nghìn tỷ đồng (+ 81,5% YoY).
- Nguyên nhân thứ hai là ngân hàng thiếu phương tiện để tăng vốn, do đó không thể tăng trưởng tín dụng. Tổng dư nợ cho vay khách hàng đạt 864.925 tỷ đồng, tăng 9,4% YoY, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình của toàn hệ thống là ~ 14% vào năm Tổng tiền gửi của khách hàng đạt 825.816 tỷ đồng (+ 13,8% YoY), tăng rõ rệt so với tăng trưởng tín dụng. Tăng trưởng tín dụng thấp cùng với chi phí huy động tăng, hệ số NIM giảm. Chúng tôi sẽ cung cấp thêm số liệu và phân tích trong báo cáo tiếp theo.

Định giá

Ở mức 19.700 đồng/ cổ phiếu, CTG đang giao dịch ở mức PB 2018 và 2019 tương ứng là 1,11x và 1,06x. Giá cổ phiếu đã giảm 14,7% kể từ báo cáo gần nhất, chúng tôi điều chỉnh khuyến nghị đối với CTG sang Kém khả quan, với lý do hai lý do đã nêu trên. Mặc dù định giá CTG có vẻ không đắt so với mức trung bình ngànhlà 1,4x, triển vọng ảm đạm khi tình trạng thiếu vốn vẫn tiếp diễn và tình trạng nợ xấu không rõ ràng.

SSI Research

Các nguồn định giá tham khảo khác