CTCP Đầu Tư Nam Long (NLG):Duy trì kết quả bán hàng khả quan [Mục tiêu 61.500 đ/cp]

Chúng tôi đánh giá tích cực về triển vọng kinh doanh của Nam Long với các dự án đang triển khai có tiến độ triển khai tốt và tỉ lệ hấp thụ cao. Kết quả bán hàng tích cực giúp Nam Long có được dòng tiền để tài trợ cho các dự án đang triển khai, hỗ trợ cho sự tăng trưởng của doanh nghiệp trong các năm tới. Chúng tôi cũng kì vọng biên lợi nhuận của các dự án được cải thiện hơn khi giá bán tăng do nguồn cung hạn chế trong khi nhu cầu ổn định. Chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 61,500VND/cổ phiếu, cao hơn 42% so với giá đóng cửa ngày 15/08/2022.

Giá thị trường (15/08/2022): 43.200 đ/cp

Giá mục tiêu: 61.500 đ/cp

Lợi nhuận kỳ vọng: 42%

Cập nhật kết quả kinh doanh Quý 2/2022

Doanh thu thuần quý 2/2022 đạt 1,241 tỷ VND (+208% YoY), phần lớn đến từ ghi nhận bàn giao 90 căn hộ Flora tại dự án Akari City và 139 căn Valora tại dự án Southgate với doanh thu ghi nhận tương ứng đạt 320 tỷ VND và 774 tỷ VND. Biên lợi nhuận gộp đạt 45%, tăng 16 điểm phần trăm so với cùng kỳ năm 2021 nhờ ghi nhận các căn thấp tầng tại án Southgate có biên lợi nhuận gộp tốt. Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 111 tỷ VND (+136% YoY). Như vậy, trong 6 tháng đầu năm, Nam Long ghi nhận doanh thu thuần đạt 1,828 tỷ VND (+187% YoY) và LNST của cổ đông công ty mẹ đạt 111 tỷ VND (-73% YoY), theo đó hoàn thành lần lượt 26% và 9% kế hoạch doanh thu và lợi nhuận cả năm 2022.

Hoạt động bán hàng trong quý 2/2022 tiếp tục ghi nhận kết quả tích cực

Sau 4 tháng đầu năm ghi nhận doanh số bán hàng tích cực đạt 5,895 tỷ VND (gần bằng doanh số bán hàng năm 2021), trong tháng 5 và tháng 6, Nam Long tiếp tục ghi nhận doanh số khả quan đạt 2,515 tỷ VND. Lũy kế 6 tháng đầu năm, doanh số bán hàng đạt 8,410 tỷ VND, tăng 87% so với cùng kỳ, đến từ các dự án Mizuki Park (2,813 tỷ VND), Akari City (1,999 tỷ VND), Izumi City (1,929 tỷ VND), Southgate (1,553 tỷ VND) và Cần Thơ (116 tỷ VND). Các dự án mở bán trong quý đều ghi nhận tỷ lệ hấp thụ cao đạt 70%, riêng dự án Izumi City và Cần Thơ 100% số sản phẩm mở bán được bán hết. Kết quả bán hàng 6 tháng đầu năm đạt 56% ước tính của chúng tôi và 35% kế hoạch của doanh nghiệp.

Kế hoạch bán hàng tham vọng trong nửa cuối năm 2022

Trong nửa cuối năm 2022, Nam Long tiếp tục mở bán tại 05 dự án trên với số lượng căn hộ mở bán dự kiến hơn 3,100 căn với tổng giá trị ước tính đạt 11,530 tỷ. Cùng với đó, Nam Long dự kiến mở bán lần đầu tiên dự án Paragon Đại Phước với hơn 200 sản phẩm trong lần mở bán này với giá trị hợp đồng ước tính đạt hơn 4,300 tỷ VND.

Chúng tôi giữ nguyên quan điểm thận trọng trước những khó khăn chung của thị trường BĐS liên quan đến vấn đề kiểm soát tín dụng vào BĐS và các vướng mắc về pháp lý. Tổng giá trị bán hàng ước tính của chúng tôi giữ nguyên so với báo cáo trước là 15,089 tỷ VND (+71%YoY). Giá trị bán hàng ước tính của chúng tôi thấp hơn 38% so với kế hoạch doanh nghiệp do không đưa hai dự án Hải Phòng và Paragon Đại Phước mở bán trong năm nay.

Ghi nhận khoản lãi 350 tỷ VND từ thoái vốn dự án Paragon trong nửa cuối năm 2022

Do quá trình thanh tra các hoạt động liên quan đến BĐS tại Đồng Nai, việc ghi nhận 350 tỷ VND lãi từ thoái vốn dự án Paragon bị chậm trễ. Tuy nhiên, ban lãnh đạo chia sẻ, trong nửa cuối năm 2022, Nam Long có thể hoàn thành thủ tục chuyển nhượng cổ phần dự án Paragon và ghi nhận khoản thu nhập một lần này.

Huy động vốn thành công trong bối cảnh thị trường gặp nhiều khó khăn liên quan đến sự giám sát chặt chẽ của Chính phủ đối với hoạt động phát hành trái phiếu

Trong tháng 4/2022, Nam Long đã phát hành thành công 1,000 tỷ VND trái phiếu (đợt đầu tiên là 500 tỷ VND) cho CTCP Tài chính Quốc tế (IFC). Trái phiếu có kỳ hạn 7 năm với lãi suất cố định 9.35%/năm, được đảm bảo bằng cổ phần của Nam Long tại CTCP Nam Long VCD và CTCP NNH Mizuki. Số tiền thu được sẽ dùng để tài trợ phát triển dự án Waterpoint giai đoạn 2.

Dự phóng Kết quả kinh doanh năm 2022&2023

Năm 2022

Chúng tôi giữ nguyên ước tính:

Doanh thu ước tính năm 2022 của NLG đạt 5,893 tỷ VND (+13% YoY), trong đó, doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 5,189 tỷ VND (+16% YoY), đến từ bàn giao dự án Akari City và dự án Southgate (mới được hợp nhất) với doanh thu đóng góp lần lượt đạt 1,360 tỷ VND và 2,771 tỷ VND.
Lợi nhuận gộp đạt 2,558 tỷ VND (+44% YoY). Biên lợi nhuận gộp đạt 43%, cải thiện so với mức 34% của năm 2021 nhờ bàn giao các sản phẩm thấp tầng/biệt thự tại dự án Southgate và Cần Thơ có biên lợi nhuận cao.
Lợi nhuận từ hoạt động tài chính đến từ khoản lãi 350 tỷ từ thoái vốn tại dự án Paragon Đại Phước.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1,247 tỷ VND (+19% YoY).

Năm 2023

Doanh thu ước tính năm 2023 của NLG đạt 6,461 tỷ VND (+10% YoY), trong đó doanh thu chuyển nhượng BĐS đạt 5,674 tỷ VND (+9% YoY) đến từ các dự án Izumi City, Southgate và Cần Thơ.
Lợi nhuận từ công ty liên doanh, liên kết đạt 577 tỷ VND đến từ bàn giao dự án Mizuki.
Lợi nhuận gộp đạt 3,076 tỷ VND (+20% YoY). Theo đó, biên lợi nhuận gộp đạt 48% nhờ biên lợi nhuận tốt của các sản phẩm thấp tầng.
Lợi nhuận sau thuế của cổ đông công ty mẹ đạt 1,552 tỷ VND (+24% yoy)

Định giá

Chúng tôi đánh giá tích cực về triển vọng kinh doanh của Nam Long với các dự án đang triển khai có tiến độ triển khai tốt và tỉ lệ hấp thụ cao. Kết quả bán hàng tích cực giúp Nam Long có được dòng tiền để tài trợ cho các dự án đang triển khai, hỗ trợ cho sự tăng trưởng của doanh nghiệp trong các năm tới. Chúng tôi cũng kì vọng biên lợi nhuận của các dự án được cải thiện hơn khi giá bán tăng do nguồn cung hạn chế trong khi nhu cầu ổn định.

Dựa trên triển vọng kinh doanh và kết quả định giá, chúng tôi đưa ra khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 61,500VND/cổ phiếu, cao hơn 42% so với giá đóng cửa ngày 15/08/2022.

Nguồn: KBSV

Các nguồn định giá tham khảo khác

Đồ thị phân tích kỹ thuật theo Hệ thống Tín hiệu dòng tiền iBroker SIS 4.0

NLG chart. Nguồn: Admin

Link tham room zalo Tín hiệu dòng tiền để nhận được tư vấn trong phiên cổ phiếu có tín hiệu Mua/Bán: https://zalo.me/g/izmqqe638