Tổng hợp thông tin ĐHCĐ 2018: Ngành Bảo Hiểm BIC PVI VNR

BIC – Tổng CTCP Bảo hiểm NH Đầu tư & Phát triển Việt Nam – P/E fw 19.1x – P/B fw 1.6x

KQKD năm 2017:

• Doanh thu phí bảo hiểm gốc +10.44% Yoy, đạt 1,842 tỷ đồng, tổng doanh thu phí đạt 1,972 tỷ đồ Doanh thu của BIC tăng trưởng thấp hơn so với trung bình ngành bảo hiểm phi nhân thọ theo doanh nghiệp giải thích là do (1) do chính sách quản lý rủi ro chặt chẽ nên BIC tù chối nhiều dịch vụ có mức rủi ro cao

(2) BIC không tiến hành hạ phí với các sản phẩm bảo hiểm xe cơ giới, thắt chặt sản phẩm heathcare trong khi nhiều doanh nghiệp lớn trong ngành như BVH, BMI… cạnh tranh thị phần thông qua hình thức giảm phí, mở rộng điều khoản. Sản phẩm chủ đạo hiện nay của BIC là sản phẩm bảo hiểm xe cơ giới và bảo hiểm tài sản kỹ thuật. Doanh thu của BIC thông qua BIDV hiện tại chiếm tỉ trọng 48-52%- kế hoạch của doanh nghiệp là đẩy mạnh liên kết với các ngân hàng khác thông qua sản phẩm bankcasurance (tăng 61.1% trong năm 2017).

• Tỷ lệ bồi thường 2% tăng nhẹ so với năm 2016 (44.7%).
• LNTT đạt 4 tỷ đồng tăng 12.56% so với cùng kì năm 2016.
• Cổ tức năm 2017 là 7%.

Kế hoạch 2018:

• Tổng doanh thu phí công ty mẹ 2004 tỷ đồng (+10% yoy), LNTT hợp nhất 190 tỷ đồng (+2%yoy).
• Hoạt động đầu tư: Cơ cấu lại tỷ trọng danh mục: 70% tiền mặt, 20% trái phiếu, 10% cổ phiế Doanh nghiệp trình bày do tính thận trọng của cổ đông lớn do đó việc lựa chọn trái phiếu phải là trái phiếu của các ngân hàng lớn hoặc doanh nghiệp lớn được đảm bảo bới ngân hàng nên việc cơ cấu lại tỉ trọng gặp nhiều khó khăn trong thời gian qua. ROE dự kiến là khoảng 7%.
• Phát triển mạng lưới: sử dụng mạng lưới có sẵn của BIDV, đảm bảo hết năm 2019 mỗi chi nhánh BIDV đều có 1 phòng kinh doanh bảo hiểm trực tiếp phục vụ (hiện tại tỉ lệ là 50%). Thị trường Lào tuy không lớn tuy nhiên đang có sự cạnh tranh lớn từ các doanh nghiệp bảo hiểm Trung Quốc, nên doanh thu và lợi nhuận dự kiến các năm tới sẽ sụt giả

PVI – CTCP PVI – P/E fw 16.9x – P/B fw 1.1x

KQKD năm 2017:

• Tổng doanh thu bảo hiểm đạt 8,171 tỷ đồng, hoàn thành 102% kế hoạ Thu phí gốc của PVI tiếp tục tăng trưởng thấp hơn so với trung bình ngành (chỉ đạt 2.47%), vị trí số 1 về thị phần phải nhường cho BVH tuy nhiên % chi trả và combined ratio được cải thiện giúp cho PVI vẫn duy trì được vị thế số 1 về lợi thế số 1 về lãi nghiệp vụ.
• Doanh thu tài chính, cho thuê VP, và doanh thu khác đạt 858 tỷ đồng hoàn thành 130% kế hoạ
• LNST đạt 540 tỷ đồng hoàn thành 119% kế hoạch, giảm 6% so với năm 2016 (năm 2016 và 2015 có ghi nhận lợi nhuận bất thường khoảng 600 tỷ từ thoái vốn tại PVI Sun Life).

Kế hoạch 2018:

• Tổng doanh thu 9,069 tỷ đồng (xấp xỉ 2017).
• Lợi nhuận sau thuế 458 tỷ đồng (thấp hơn so với 2017 khoảng 100 tỷ đồng, tương đương với lãi đột biến từ hoạt động chứng khoán năm 2017).
• Tỉ lệ chi trả và combined ratio năm 2018 sẽ tiếp tục ở mức thấp như năm 2017.

Phân phối lợi nhuận: Cổ tức năm 2017 là 28% tiền mặt, dự kiến cổ tức năm 2018 là 12%.

Kế hoạch thoái vốn và nới room: chủ trương của PVN là thoái vốn tại PVI trong năm 2018, do đó các tài sản BĐS hiện tại của PVI sẽ không được chuyển nhượng. Việc nới room cũng sẽ phải thực hiện sau khi thoái vốn do vẫn vướng ngành nghề BĐS bị giới hạn tỉ lệ nước ngoài. Dự án nhà ở thấp tầng ở khu đô thị Hồ Tây hiện đã bán hết (ghi nhận phần người mua trả trước tăng mạnh) dự kiến sẽ bàn giao vào quý 3 và 4/2018 và ghi nhận doanh thu vào thời gian tương ứng.

Cổ đông lớn HDI Global SE hiện đang năm giữ 48.38% (trực tiếp và gián tiếp thông qua Funderburk Lighthouse Litmited) và bày tỏ sẵn sàng mua thêm để nắm quyền sở hữu chủ chốt của PVI.

VNR – Tổng CTCP Tái Bảo hiểm quốc gia Việt Nam – P/E fw 10.6x – P/B fw 1.1x

Kết quả kinh doanh 2017

• Doanh thu phí 2017 đạt 5 tỷ tương đương với năm 2016, doanh thu phí năm 2016 không tăng trưởng do (1) cạnh trạnh trong 2 mảng bảo hiểm chính là Tài sản và kỹ thuật khiến tỷ lệ phí giảm mạnh. (2) Nhóm bảo hiểm có nhu cầu tái bảo hiểm tăng trưởng thấp (3-4%), các công ty BH gốc tăng tỉ lệ giữ lại ảnh hưởng đến doanh thu phí của VNR.
• Chi phí bồi thường năm 2017 tăng 3% so với năm 2016 do ảnh hưởng của bão Damrey.
• Doanh thu đầu tư đạt 7 tỷ tăng 25.9%, lãi đầu tư tăng 6.9% so với năm 2016. Cơ cấu danh mục đầu tư của VNR vẫn ổn định so với năm 2016, danh mục đầu tư của VNR ưu tiên về mặt an toàn và thanh khoản.
• Cổ tức dự kiến năm 2017 là 12%.

Kế hoạch kinh doanh 2018: Doanh thu phi nhận đạt 1,770 tỷ đồng tăng 7.2%, lợi nhuận dự kiến đạt 308 tỷ (+7.9% YoY). Cụ thể:

• Phát triển các sản phẩm liên kết với ngân hàng để cải thiện doanh thu : sản phẩm homecredit (năm 2017 doanh thu đạt 50 tỷ), tham gia thêm dịch vụ bảo lãnh
• Hoạt động đầu tư: sẽ đầu tư vào TP của TP HCM với lợi suất tốt hơn trái phiếu chính phủ, đầu tư vào 1 số trái phiếu doanh nghiệp trực tiếp hoặc thông qua kênh ủy thác đầu tư (năm 2016-2017 đã đầu tư 50 tỷ cho trái phiếu doanh nghiệp MB)

Thị phần tái bảo hiểm: phấn đấu Top 3-5 trong khu vực.Theo rating của website AMbest tại thị trường Việt Nam, VNR được xếp hạng tốt thứ 2 (rating B+) chỉ sau công ty tái Bảo hiểm của Samsung (rating A).

Kế hoạch khác:

• SCIC hiện tại chưa có kế hoạch thoái vốn tại VNR trong năm
• VNR cũng chưa có kế hoạch thoái vốn tại TPB trong 2-3 năm tới khi doanh nghiệp đánh giá cao khả năng phát triển của TPB trong dài hạn; cũng theo doanh nghiệp chia sẻ năm 2018 TPB có kế hoạch phát hành thêm 30% thông qua cổ phiếu thưởng

Nguồn BSC