CTCP Nước Thủ Dầu Một (TDM): Kế hoạch cổ tức tiền mặt thấp dù triển vọng vốn XDCB lớn – Báo cáo ĐHCĐ [Mục tiêu 30.900]

Chúng tôi duy trì quan điểm tích cực cho TDM, chúng tôi cho rằng kế hoạch vốn XDCB vẫn đang ở giai đoạn sơ bộ ban đầu và kế hoạch cổ tức thấp hơn 14,3% so với kỳ vọng của chúng tôi trong giai đoạn 2022-2024 nhằm đổi lấy tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn. Chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi hiện đang dự báo cổ tức tiền mặt đạt 1.200 đồng/CP trong năm 2021 và tăng thêm 100 đồng/CP mỗi năm từ năm 2022 trở đi.

ĐHCĐ của CTCP Nước Thủ Dầu Một diễn ra hôm nay tại trụ sở chính của công ty ở tỉnh Bình Dương (miền Nam). ĐHCĐ có sự góp mặt của nhiều NĐT và nhận được nhiều câu hỏi liên quan đến hoạt động công ty.

ĐHCĐ đã thông qua cổ tức tiền mặt năm 2019 ở mức 1.000 đồng/CP (phù hợp với kỳ vọng của chúng tôi). TDM cũng lên kế hoạch chi trả cổ tức tiền mặt ở mức 1.200 đồng/CP (lợi suất 5,3%) trong năm 2020, cao hơn 9% so với giả định của chúng tôi là 1.100 đồng/CP (lợi suất 4,9%) và đặt mục tiêu trả cổ tức tối thiểu là 1.200 đồng/CP từ năm 2021 trở đi.

Triển vọng nhu cầu mạnh mẽ cần chuẩn bị khoản đầu tư vốn 43 triệu USD (mở rộng công suất ~50%) trong dài hạn. Ban lãnh đạo ưu tiên tài trợ thông qua nợ thay vì phát hành cổ phiếu.

TDM đặt ra kế hoạch doanh thu và lợi nhuận trong giai đoạn 2020-2024 thận trọng hơn dự báo của chúng tôi. Tuy nhiên, kế hoạch sản lượng nước cao hơn nhẹ so với kỳ vọng của chúng tôi.

Sản lượng giảm ~15% YoY trong 2 tháng đầu năm khi bùng phát dịch virus corona ảnh hưởng hoạt động kinh doanh của các doanh nghiệp tại các khu công nghiệp. Chúng tôi cho rằng có khả năng điều chỉnh nhẹ dự báo sản lượng năm 2020, dù cần thêm đánh giá chi tiết.

Nhìn chung, chúng tôi duy trì quan điểm tích cực cho TDM, chúng tôi cho rằng kế hoạch vốn XDCB vẫn đang ở giai đoạn sơ bộ ban đầu và kế hoạch cổ tức thấp hơn 14,3% so với kỳ vọng của chúng tôi trong giai đoạn 2022-2024 nhằm đổi lấy tăng trưởng lợi nhuận mạnh hơn. Chúng tôi lưu ý rằng chúng tôi hiện đang dự báo cổ tức tiền mặt đạt 1.200 đồng/CP trong năm 2021 và tăng thêm 100 đồng/CP mỗi năm từ năm 2022 trở đi.

Nguồn: VCSC

Các nguồn định giá tham khảo khác