FPT: Kết quả kinh doanh dần khả quan hơn [MUA, giá mục tiêu 55.000 đồng/cp]

FPT: Kết quả kinh doanh dần khả quan hơn, khuyến nghị MUA với giá mục tiêu 55.000 đồng/cp

Trong 8 tháng đầu năm 2016, FPT đạt 24.544 tỷ đồng doanh thu (giảm 6% so với cùng kỳ năm ngoái và 1.119 tỷ đồng lợi nhuận ròng (giảm 2% so với cùng kỳ năm ngoái). Mặc dù tăng trưởng lợi nhuận âm do lợi nhuận của FTG giảm mạnh (lợi nhuận trước thuế giảm 39%) và tăng trưởng lợi nhuận của FIS và FTEL đều âm, nhìn chung kết quả kinh doanh khả quan hơn so với nửa đầu năm (lợi nhuận ròng trong 6 tháng đầu năm giảm 7% so với cùng kỳ).

• Trong tháng 7 và tháng 8, FIS ghi nhận doanh thu và lợi nhuận trước thuế từ hợp đồng lớn tương ứng 651 tỷ đồng (so với mức doanh thu 1.585 tỷ đồng trong 6T2016) và 37 tỷ đồng (so với 9 tỷ đồng trong 6T2016). Theo dữ liệu từ bản tin của công ty dành cho nhà đầu tư, trong tháng 9, công ty sẽ ghi nhiều doanh thu và lợi nhuận hơn.
• Mảng dịch vụ viễn thông tăng trưởng 24% nhờ tăng trưởng số lượng thuê bao đạt 30%. Lợi nhuận trước thuế giảm 6% so với năm ngoái (so với mức tăng trưởng âm 11% trong 6T2016. Kể từ tháng 7/2016, FTEL tăng mức phí hàng tháng dựa trên băng thông cao hơn; do đó, tỷ suất biên lợi nhuận của FTEL sẽ cải thiện.

Kết quả kinh doanh 8 tháng đầu năm sát với kỳ vọng của chúng tôi, chúng tôi duy trì ước tính kết quả kinh doanh cho năm 2016 và 2017. Trong năm 2016, doanh thu và lợi nhuận trước thuế năm 2016 có thể đạt tương ứng 37.888 tỷ đồng (giảm 2,1% so với năm ngoái) 3.041 tỷ đồng (tăng 5,4% so với năm ngoái). Năm 2017, doanh thu và lợi nhuận trước thuế có thể đạt tương ứng 42.434 tỷ đồng (tăng 12% so với năm ngoái) và 3.512 tỷ đồng (tăng 15,5% so với năm ngoái). Chúng tôi cho rằng biên lợi nhuận sẽ tăng trở lại  nhờ sự phục hồi ở  các phân khúc có biên lợi nhuận cao như  viễn thông và FIS. Dự báo chưa xem xét đến ảnh hưởng kết quả kinh doanh kém khả quan của 2 mảng FTG và FRT.

Khuyến nghị

FPT hiện đang được giao dịch tại PE 2016 là 11,5x và PE 2017 là 10,1x. Chúng tôi khuyến nghị MUA đối với FPT tại mức giá mục tiêu 1 năm là 55.000 đồng / cổ phiếu.

SSI Research

congvt@ssi.com.vn