Công ty cổ phần FECON (FCN: HOSE): Doanh thu 9T2018 tăng trưởng 31,2%, số lượng đơn hàng bền vững thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai

Kết quả kinh doanh quý 3/2018

Số lượng đơn hàng bền vững thúc đẩy tăng trưởng trong tương lai

Doanh thu Q3/2018 đạt 733 tỷ đồng, tăng 22,5% YoY. Lũy kế, doanh thu 9 tháng đầu năm đạt 1,7 nghìn tỷ đồng, tăng 31,2% YoY và hoàn thành 49% kế hoạch năm. Doanh thu 9T2018 chủ yếu từ các dự án sau: Nhà máy Vinfast, Nhà máy thép Hòa Phát và Nhà máy Nhiệt điện Nghi Sơn 2.

Đơn đặt hàng mới trong 9 tháng đầu năm đạt 2,5 nghìn tỷ đồng, tăng 4% YoY. Đơn đặt hàng mới trong 10T2018, đạt 3,2 nghìn tỷ đồng, tăng 14% YoY. Các đơn hàng bao gồm các giai đoạn đầu của các dự án công nghiệp nặng như nhà máy nhiệt điện Nghi Sơn 2 giai đoạn 2 (giá trị dự án: 250 tỷ đồng) hoặc Nhà máy lọc dầu Long Sơn (250 tỷ đồng). Tỷ lệ book to bill trong 9 tháng năm 2018 đạt 1,3x, cao hơn một chút so với năm 2017 là 1,2x.

Tỷ suất lợi nhuận gộp 9T2018 đạt 15,2%, thấp hơn 9T2017 là 17,9%. TSLNG giảm do trì hoãn trong hoạt động xây dựng một số dự án khu dân cư và trì hoãn khởi công dự án mới. TSLNG 9T2018 cao hơn so với năm 2017 là 14,5%. LNST quý 3/2018 đạt 58,1 tỷ đồng, giảm 10,3% YoY. Lũy kế 9T2018 đạt 124,9 tỷ đồng LNST, tăng 4,5% YoY. FCN vừa hoàn thành 46% kế hoạch năm. FCN dự kiến ghi nhận khoảng 50 tỷ đồng thu nhập bất thường của Dự án Nhà máy điện mặt trời Vĩnh Hảo 6 trong quý 4/2018.

Quan điểm đầu tư

Dựa trên kế hoạch 3,5 nghìn tỷ đồng (+ 51% YoY) doanh thu thuần và 272 tỷ đồng (+ 54% YoY) LNST, EPS 2018 ước tính đạt 3.191 đồng, tăng 5,7% YoY do số lượng CP đang lưu hành tăng 33 triệu đồng từ việc phát hành quyền mua cổ phiếu tỷ lệ 10:6 trong tháng 3/2018. Nếu bao gồm trái phiếu chuyển đổi (327,5 tỷ đồng, giá chuyển đổi 17.500 đồng/cổ phiếu, thời gian chuyển đổi: tháng 4/2019), EPS 2018 pha loãng ước tính là 2.595 đồng

Với EPS pha loãng, FCN hiện đang giao dịch ở mức PE 2018 là 5,7x. Tại mức PE 2018 là 5,7x, FCN đang giao dịch thấp hơn so với CTD (7,6x), cao hơn HBC (3,5x). Trong 5 năm qua, FCN hoàn thành trung bình 89% kế hoạch doanh thu và 94% kế hoạch LNST đề ra.

SSI Research