CTCK khuyến nghị KHẢ QUAN cp DPM (TP: 16.9), cp DGW (TP: 45.2), cập nhật cp FPT

DPM: Cập nhật kết quả kinh doanh Q2/2020

DPM đã công bố kết quả kinh doanh Q2/2020, với doanh thu thuần và lợi nhuận trước thuế lần lượt tăng 13% và +928% so với cùng kỳ, cao hơn so với ước tính trước đó. Kết quả kinh doanh đáng khích lệ như vậy được thúc đẩy bởi tăng trưởng sản lượng tiêu thụ, cải thiện biên lợi nhuận và thu nhập tài chính ròng tăng. Với mức giá tại ngày 23/7/2020 là 14.850 đồng/cp, DPM giao dịch với hệ số P/E 2020-2021 lần lượt là 10 lần và 11,4 lần, thấp hơn so với P/E lịch sử 3 năm là 15 lần.

Chúng tôi duy trì khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu, với giá mục tiêu 1 năm là 16.900 đồng/cp (bao gồm tỷ suất cổ tức là 8,1%). Vị thế tiền mặt ròng cao, tỷ suất cổ tức hấp dẫn và tăng trưởng mạnh mẽ trong năm 2020 là các yếu tố hỗ trợ cho cổ phiếu. DPM sẽ chi trả cổ tức đợt cuối năm 2019 (7% trên mệnh giá, tương đương 4,7% tỷ suất cổ tức) với ngày đăng ký cuối cùng là 6/8/2020. Các yếu tố hỗ trợ khác cho cổ phiếu mà chúng tôi chưa đề cập trong phần định giá bao gồm khoản tiền bảo hiểm có thể được chi trả và sự thay đổi về thuế giá trị gia tăng.

Các nguồn định giá tham khảo khác

DGW: Chính thức là đại lý phân phối ủy quyền của Apple

Chúng tôi đã tổ chức một cuộc họp trực tuyến với ban lãnh đạo của DGW và thảo luận về việc phân phối các sản phẩm của Apple tại Việt Nam. Với 40% điện thoại iPhones tại Việt Nam là hàng xách tay, đây là cơ hội cho các đại lý phân phối ủy quyền như DGW khai thác tiềm năng này.

Chúng tôi điều chỉnh tăng ước tính lợi nhuận năm 2020-2021 lần lượt là 8% và 6% sau khi xem xét tiềm năng kinh tế từ hợp đồng với Apple. Mặc dù tỷ trọng đóng góp cho lợi nhuận khá thấp, chúng tôi tin rằng từ việc phân phối các sản phẩm của Apple, thương hiệu DGW sẽ được định vị ở tầm cao hơn, từ đó cho phép công ty có thêm nhiều hợp đồng từ các hãng uy tín trong tương lai.

Với hệ số P/E mục tiêu không thay đổi là 8,4 lần dựa trên kết quả kinh doanh điều chỉnh cho năm 2020-2021 của chúng tôi, chúng tôi đưa ra giá mục tiêu 1 năm là 45.200 đồng/cp. Chúng tôi lặp lại khuyến nghị KHẢ QUAN đối với cổ phiếu.

Các nguồn định giá tham khảo khác

FPT: Tech Meetup 2020 – Vẫn tiếp tục tìm kiếm các dự án mới

Chúng tôi vẫn tự tin vào tăng trưởng của FPT trong năm 2020 và 2021 sau khi tham dự ngày hội công nghệ Tech Meetup 2020 do FPT tổ chức ngày 25/07/2020. FPT tiếp tục chứng minh được vị thế của mình trên thị trường quốc tế và giành được vị trí “Champion IT vendor” sau khi cạnh tranh với 200 đơn vị khác trong dự án C99 của một doanh nghiệp buôn bán ô tô hàng đầu tại Mỹ. Giá trị hợp đồng mới này có thể lên tới 100 triệu USD và họ vẫn đang tìm kiếm khoảng 800 kỹ sư công nghệ cho đến năm 2023 để phục vụ dự án.

Ngày hội công nghệ “Tech Meetup 2020” được FPT tổ chức vào ngày 25/7/2020 để thảo luận về (1) sự ảnh hưởng của việc chuyển đổi số, IoT và cloud và (2) tầm quan trọng trong việc phối hợp giữa IT và công nghệ sản xuất nói chung.

Tiếp tục ghi nhận vị thế trên toàn cầu: Tại Tech Meetup 2020, F-Soft chia sẻ rằng họ đã giành được hợp đồng MOU trị giá khoảng 100 triệu USD cho giai đoạn 2020-2023 với một công ty buôn bán ô tô hàng đầu thế giới ở Mỹ. Ngoài ra, một hợp đồng 10 triệu USD khác với công ty viễn thông lớn thứ hai tại Nhật Bản cũng đã được ký kết. Tóm lại, giá trị ký mới trong 6 tháng đầu năm 2020 tăng 16% so với cùng kỳ.

Đẩy mạnh các hợp đồng có giá trị gia tăng. Với hai dự án lớn như đã đề cập ở trên F-Soft sẽ cung cấp các dịch vụ chuyển đổi số có giá trị cao hơn với các giải pháp công nghệ hiện đại hơn. Điều đáng chú ý là các hợp đồng dịch vụ chuyển đổi số có biên lợi nhuận trước tính ước tính khoảng 20% và hấp dẫn hơn nhiều so với các hợp đồng dịch vụ công nghệ truyền thống chỉ mang lại 15%.

Chúng tôi nhận thấy dù trong thời kỳ khó khăn do Covid-19, các doanh nghiệp vẫn phải thay đổi, thích nghi và hoàn thiện hệ thống công nghệ của họ. Với thương vụ lớn này, chúng tôi tin rằng FPT đang khẳng định vị thế của mình trên thị trường toàn cầu. Chúng tôi giữ nguyên các ước tính cho FPT trong năm 2020 và 2021, trong đó doanh thu năm 2021 ước tính tăng 15% YoY và lợi nhuận trước thuế ước tính tăng 13% YoY.

Các nguồn định giá tham khảo khác